电子行业周报：AI算力+存力高需求共振，台积电收入超预期

AI算力+存力高需求共振，台积电收入超预期 优于大市 核心观点 行业研究·行业周报 业绩期内市场风险偏好有所降低，AI推动下的算力+存力依然共振高增。过去一周上证下跌1.47%，电子下跌7.14%，子行业中光学光电子下跌6.23%，消费电子下跌9.10%。同期恒生科技下跌7.98%，费城半导体、台湾资讯科技上涨5.78%、0.27%。临近3Q25财报季，由于前期投资者对于AI主线以及上涨的共识度太高、诸多龙头公司的盈利预测也经历了大幅上修，叠加中美关税博弈的反复，业绩验证期内市场风险偏好回落、科技板块容易出现较大的波动。就已经披露的业绩情况及行业基本面跟踪，如台积电在法说会上判断，AI需求持续强劲，超过此前预期，非AI市场正在温和复苏；此外，存储芯片、部分被动件、高阶CCL等环节已呈现出供不应求、价格上涨的趋势。我们认为，对于AI需求的景气拉动范围、幅度，以及国产算力+存力的自主可控能力及需求持续性依然存在预期差，当前时点继续推荐自主可控（代工+设备）、本土算力+存力产业链。 电子 优于大市·上调 证券分析师：胡慧021-60871321huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 证券分析师：胡剑021-60893306hujian1@guosen.com.cnS0980521080001 证券分析师：詹浏洋010-88005307zhanliuyang@guosen.com.cnS0980524060001 证券分析师：叶子0755-81982153yezi3@guosen.com.cnS0980522100003 证券分析师：李书颖0755-81982362lishuying@guosen.com.cnS0980524090005 证券分析师：张大为021-61761072zhangdawei1@guosen.com.cnS0980524100002 证券分析师：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cnS0980525080004 AI应用推动NearlineSSD需求，存储价格持续上扬。AI推理应用推升实时存取、高速处理海量数据的需求，大容量存储产品需求提升。由于推理工作负载涉及大量数据的随机读取以及对模型参数的快速调用，SSD相比HDD在读写速度、功耗等多方面具备优势；叠加当前HDD供给短缺现状，122TB、245TB等超大容量Nearline（近线）SSD加速渗透。在需求拉动下，本周Flash Wafer价格全面上涨，最高涨幅超10%。存储周期持续上行，我们认为国产存储厂商有望迎来量价齐升机遇期，建议关注江波龙、德明利、佰维存储及兆易创新等公司。 台积电3Q25收入超指引上限，AI需求持续强劲。台积电3Q25收入331亿美元(YoY+40.8%，QoQ+10.1%)，超指引(318-330亿美元)上限，其中HPC营收环比持平，收入占比57%，IoT、智能手机、汽车营收分别环增20%、19%、18%，收入占比5%、30%、5%；预计4Q25收入322-334亿美元(YoY20%-24%，QoQ-3%至+1%)，预计全年收入增速35%左右，高于此前30%左右的预期。台积电看到AI需求持续强劲，超过此前预期；非AI市场正在温和复苏。我们认为，AI正处于投资高峰期，国内AI产业链不断加强本土化能力，继续推荐中芯国际、华虹半导体、澜起科技、杰华特、翱捷科技、江波龙等。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《电子行业周报-存储中期上行趋势确立，半导体自主可控再升温》——2025-10-13《电子行业周报-重视本土晶圆代工的估值扩张，推理需求激化存储涨价周期》——2025-10-08《电子行业周报-半导体自主可控再成焦点，继续推荐模拟、存储及算力ASIC》——2025-09-16《电子行业周报-电子板块戴维斯双击趋势不改，AR眼镜及折叠屏加速落地》——2025-09-08《电子行业周报-阿里高强度加码AI，重视国产算力+存力产业链机遇》——2025-09-03 海外ASIC需求持续旺盛，关注国产ASIC服务商。10月13日，OpenAI宣布与博通公司签署多年期协议，计划部署10千兆瓦的AI数据中心容量。根据协议，OpenAI将负责硬件设计，博通则负责开发和制造，双方计划从2026年下半年开始部署服务器机架，整个硬件部署将于2029年底完成。此前OpenAI刚与英伟达达成最高1000亿美元投资协议，并与AMD签署6千兆瓦芯片供应协议。在AI产业趋势背景下，国内外ASIC厂商订单持续向好。同时，CSP厂商纷纷布局自研，有望进一步加速与国内ASIC厂商之间的合作。建议关注产业链相关公司：翱捷科技、灿芯股份、芯原股份、澜起科技等。 库克到访中国，推动AppleIntelligence进入中国，苹果AI布局渐显。库克于25年10月13日开启访华形成，到访北京、上海等地，并透露“AppleIntelligence正在努力进入中国市场”，它将在操系统层面整合人工智能的功能。硬件层面上，苹果正在越南扩大其智能家居制造。即将推出的设备包括HomePod风格的智能显示屏和电动桌面机器人，这些产品预计分别在2026年和2027年推出。我们认为，苹果正依托庞大的硬件用户基础，将AI能力 嵌入系统与终端，构建以设备为入口的AI生态闭环，强化用户粘性与生态壁垒，建议关注苹果产业链：立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股、蓝思科技、比亚迪电子、世华科技等。 苹果发布新款VisionPro，智能眼镜正蓄势待发。10月15日，苹果推出搭载M5芯片的VisionPro，显示渲染更出色、AI工作流程更快、电池续航更长，实现性能的飞跃提升。新款采用双Micro-OLED显示屏，像素达2300万，在M5芯片的加持下，像素渲染提升约10%，带来更锐利的图像、更清晰的文本和更精细的视觉效果。此前10月初，彭博社记者MarkGurman报道，苹果未来或将研发重心全面转向智能眼镜，最早可能在2026年推出。我们认为具备显示功能的智能眼镜仍是智能VR/AR头显的理想方案，建议持续关注：舜宇光学科技、蓝特光学、水晶光电、豪威集团、歌尔股份、立讯精密等。 2025年前三季度电视代工市场出货量同比基本持平。据迪显咨询，25年前三季全球电视代工出货8520万台，同比增0.1%。8月美国对东南亚普遍加征关税使得部分Q4需求前置，北美出货节奏较往年有所提前。其中AMTC（兆驰）前三季度出货830万台，出货主要是北美区域；KTC（康冠）前三季度出货700万台，增长主要来自拉美区域。迪显咨询预计全年代工市场同比涨幅在1%以内，主要增长来自新兴市场。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。 重点投资组合 消费电子：工业富联、蓝思科技、小米集团、蓝特光学、舜宇光学科技、沪电股份、立讯精密、鹏鼎控股、水晶光电、世华科技、东山精密、电连技术、海康威视、传音控股、康冠科技、视源股份、世运电路、京东方A、景旺电子、永新光学 半导体：中芯国际、翱捷科技、德明利、华虹半导体、杰华特、赛微电子、恒玄科技、澜起科技、乐鑫科技、长电科技、圣邦股份、伟测科技、豪威集团、通富微电、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、佰维存储、艾为电子、晶丰明源、江波龙、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、时代电气、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微 设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、拓荆科技、立昂微、沪硅产业 被动元件：江海股份、顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技 风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。 行情回顾 过去一周上证指数、深证成指、沪深300分别下跌1.47%、4.99%、2.22%。电子行业整体下跌7.14%，二级子行业中光学光电子跌幅较小，下跌6.23%，消费电子跌幅较大，下跌9.10%。过去一周恒生科技指数下跌7.98%，费城半导体指数、台湾资讯科技指数分别上涨5.78%、0.27%。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理三个分位点 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理三个分位点 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理三个分位点 行业动态 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032