电子行业周报：闪迪预计NAND供不应求持续至26年底，关注算力和存力新机遇

证券研究报告 行业研究 2025年11月9日 本期内容提要: 杨宇轩电子行业分析师执业编号：S1500525010001邮箱：yangyuxuan@cindasc.com ➢本周北美重要个股有所回调。本周涨跌幅分别为苹果（-0.70%）/特斯拉 （-5.92%）/博 通 （-5.46%）/高 通 （-5.53%）/台积电（-4.64%）/美光科技（+6.32%）/英特尔（-4.65%）/迈威尔科技（-3.01%）/英伟达 （-7.08%）/亚 马 逊 （+0.08%）/甲 骨 文 （-8.89%）/应 用 光 电 （-19.66%）/谷歌A（-0.84%）/Meta（-4.11%）/微软（-4.05%）/超威半导体（-8.82%）。 王义夫电子行业分析师执业编号：S1500525090001邮箱：wangyifu@cindasc.com ➢闪迪预计供不应求持续至26年底，存储价格维持强劲涨势。闪迪发布FY26Q1财报，实现营收23.08亿美元，环比+21%，同比+23%；毛利率29.9%，环比+3.5pct，同比-9.0pct；净利润1.81亿美元，环比+331%，同比-31%。公司营收和毛利率超预期，主要受益于NANDbit出货量增长15%、ASP增长中个位数百分比。公司表示，FQ1NAND需求超过供给，这一趋势预计将持续到2026年底。公司预计，2026年数据中心市场或将替代移动市场，成为NAND Flash最大的细分市场。在AI需求推动下，存储供需失衡，现货价格维持强劲增长态势。根据DRAMeXchange数据，本周DDR5价格再度上涨30%，DDR4颗粒同比受到带动，报价维持稳中偏强的态势；本周NANDFlash现货市场持续显示供应紧张格局，价格上涨已成常态。来自工厂端的大量需求，使得供应商在现货市场控货惜售的策略更加明显。 ➢2026年CSP资本支出合计或增长至6000亿美元以上，算力迈入新一轮结构性成长周期。TrendForce上修2025年全球八大主要CSP资本开支总额增长率至65%（原值61%），并预期2026年CSPs仍将维持积极的投资节奏，合计资本支出将进一步推升至6000亿美元以上，年增40%，展现出AI基础建设的长期成长潜能。这波资本支出成长将激励AI Server需求全面升温，并带动GPU/ASIC、存储器、封装材料等上游供应链，以及液冷散热模块、电源供应及ODM组装等下游系统同步扩张，驱动AI硬件生态链迈入新一轮结构性成长周期。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢建议关注：【海外AI】工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科技/生益电子等；【国产AI】寒武纪/芯原股份/海光信息/中芯国际/深南电路等；【存储】德明利/江波龙/兆易创新/聚辰股份/普冉股份等；【SoC】瑞芯微/乐鑫科技/恒玄科技/晶晨股份/中科蓝讯等。 ➢风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。 目录 行情追踪：本周电子细分行业出现分化.............................................................................................................5电子行业......................................................................................................................................5个股涨跌......................................................................................................................................7存储价格变化趋势.......................................................................................................................................................9风险因素.......................................................................................................................................................................10 表目录 表1：半导体涨跌TOP5............................................................................................................................................7表2：消费电子涨跌TOP5.......................................................................................................................................7表3：元件涨跌TOP5................................................................................................................................................7表4：光学光电子涨跌TOP5..................................................................................................................................8表5：电子化学品涨跌TOP5..................................................................................................................................8 图目录 图1：申万电子二级指数年初以来涨跌幅.........................................................................................................5图2：美股年初以来涨跌幅1..................................................................................................................................6图3：美股年初以来涨跌幅2..................................................................................................................................6图4：DRAM合约平均价（单位：美元）.........................................................................................................9图5：DRAM现货平均价（单位：美元）.........................................................................................................9图6：NAND Flash合约平均价（单位：美元）..............................................................................................9图7：NAND Flash现货平均价（单位：美元）..............................................................................................9图8：DRAM内存条价格（单位：美元）.........................................................................................................9图9：NAND Flash Wafer价格（单位：美元）..............................................................................................9 行情追踪：本周电子细分行业出现分化 电子行业 本 周电 子细分 行业出 现分 化。申万电子 二级指数 年初以来 涨跌幅分 别为 ：半导 体（+46.58%）/其他电子Ⅱ（+55.53%）/元件（+104.46%）/光学光电子（+6.88%）/消 费电 子（+51.75%）/电 子化 学品 Ⅱ（+41.55%）； 本周 涨跌 幅分别为 半导 体（-0.00%）/其他电子Ⅱ（+5.03%）/元件（+2.14%）/光学光电子（-0.25%）/消费电子（-2.45%）/电子化学品Ⅱ（-0.82%）。 资料来源：ifind，信达证券研发中心 本周北美重要个股有所回调。美股方面，年初以来重要科技股涨跌幅分别为：苹果（+7.21%）/特 斯 拉 （+6.36%）/博 通 （+50.72%）/高 通 （+11.24%）/台 积 电（+45.07%）/美光科技（+182.70%）/英特尔（+90.17%）/迈威尔科技（-17.68%）/英伟达（+40.11%）/亚马逊（+11.40%）/甲骨文（+43.58%）/应用光电（-22.49%）/谷歌A（+47.30%）/Meta（+6.18%）/微软（+17.87%)/超威半导体（+93.34%）;本周涨跌幅分别为苹果（-0.70%）/特斯拉（-5.92%）/博通（-5.46%）/高通（-5.53%）/台积电（-4.64%）/美光科技（+6.32%）/英特尔（-4.65%）/迈威尔科技（-3.01%）/英伟达（-7.08%）/亚马逊（+0.08%）/甲骨文（-8.89%）/应用光电（-19.66%）/谷歌A（-0.84%）/Meta（-4.11%）/微软（-4.05%）/超威半导体（-8.82%）。 资料来源：ifind，信达证券研发中心 资料来源：ifind，信达证券研发中心 个股涨跌 申万半导体板块本周长光华芯、普冉股份、中科飞测、康强电子、赛微电子涨幅靠前，分别同比+21.26%/+19.14%/+18.86%/+17.24%/+17.03%;本周杰华特/伟测科技/复旦微电/英集芯/汇成股份跌幅靠前，分别同比-12.28%/-9.28%/-8.40%/-7.84%/-7.77%。 申万消费电子板块本周可川科技、显盈科技、鸿富瀚、春秋电子、利通电子涨幅靠前，分别同比+34.75%/+12.29%/+11.93%/+8.75%/+8.44%；本周东尼电子/捷邦科技/传音控股/光弘科技/奕东电子跌幅靠前，分别同比-16.