电子行业周报：AI & 半导体：NAND 市场供不应求趋势有望持续

行业研究●证券研究报告 电子 行业周报 AI&半导体：NAND市场供不应求趋势有望持续 投资评级领先大市(维持) 投资要点 铠侠公布2025财年第二财季业绩。FY25Q2公司实现营收4483亿日元，环比增长30.8%；Non-GAAP下，营业利润为872亿日元，环比增长92.9%；Non-GAAP下归属于母公司所有者的利润为417亿日元，环比增长125.4%。公司预计得益于更高的平均销售单价以及与人工智能相关的NAND需求增长，FY25Q3营业收入将在5000亿日元至5500亿日元区间，Non-GAAP营业利润将在1000亿至1400亿日元之间，Non-GAAP净利润预计在610亿至890亿日元之间。 首选股票 中芯国际公布2025年第三季度业绩报告。2025年第三季度整体实现营业收入171.62亿元，环比增长6.9%；毛利率为25.5%，环比上升4.8个百分点；归属于上市公司股东净利润为15.17亿元，同比增长43.1%；从产品结构来看，第三季度中芯国际12英寸晶圆占比达到77%，产能利用率提升至95.8%，环比增长3.3个百分点。第三季度资本支出170.65亿元，环比增加约26%。公司第四季度收入指引为环比持平到增长2%，毛利率指引为18%到20%。 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-4.156.4321.4绝对收益-3.6816.5638.01 腾讯控股发布2025年三季度财报。今年三季度腾讯控股营收约1928.7亿元，同比增长15%；经营盈利约635.54亿元，同比增长19%；公司权益持有人应占盈利约631.33亿元，同比增长19%；AI投入已持续在腾讯业务中实现转化，三季度腾讯主营板块均实现收入双位数增长。增值服务收入同比增长16%至958.60亿元；营销服务收入同比提升21%至362.42亿元；金融科技与企业服务收入同比增长10%至581.74亿元。 分析师熊军SAC执业证书编号：S0910525050001xiongjun@huajinsc.cn 相关报告 思科发布2026财年第一财季业绩。第一财季公司营收同比增长8%至149亿美元，在Non-GAAP会计准则下，净利润为40亿美元，同比增长9%。按业务划分，产品营收同比增长10%至110.77亿美元。其中网络业务营收同比增长15%至77.68亿美元。第一财季来自大型云供应商的AI基础设施订单总额为13亿美元，显示了“在快速释放AI潜力时”对安全网络的需求。思科上调了2026财年全年业绩预期，预计全年营收将为602亿美元至610亿美元。 电子：AI&半导体：数据中心有望成为NAND最大市场-华金证券-电子-周报2025.11.9电子：AI&半导体：海外CSP厂商持续上调资本开支-华金证券-电子-周报2025.11.1电子：AI&半导体：人工智能推动半导体超级周期-华金证券-电子-周报2025.10.25电子：AI&半导体：人工智能推动半导体超级周期-华金证券-电子-周报2025.10.18 投资建议：持续看好存储全产业链，重点标的包括兆易创新、德明利、江波龙、香农芯创、佰维存储、普冉股份、聚辰股份等。华为正式发布《智能世界2035》与《全球数智化指数2025》报告，通用人工智能将成为未来十年最具变革性的技术驱动力，到2035年全社会算力总量将实现高达10万倍的增长。看好人工智能推动半导体周期向上，从设计、制造到封装测试以及上游设备材料端，建议关注半导体全产业链，重点标的包括：中芯国际、华虹公司、寒武纪-U、海光信息、芯原股份、盛科通信-U、翱捷科技-U、云天励飞-U等。随着下游需求持续回暖，上游原材料价格上行，持续看好AIPCB产业链标的：胜宏科技、沪电股份、生益电子、鹏鼎控股、景旺电子、东山精密、生益科技等。 风险提示：技术研发进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；宏观经济和行 业波动风险；地缘政治风险；国际贸易摩擦风险。 内容目录 1、行业动态........................................................................................................................................................42、行情回顾........................................................................................................................................................52.1周涨跌幅排名.........................................................................................................................................52.2全球行情一览.........................................................................................................................................63、行业高频数据跟踪.........................................................................................................................................83.1面板价格................................................................................................................................................83.2存储器价格.............................................................................................................................................94、投资建议......................................................................................................................................................115、风险提示......................................................................................................................................................11 图表目录 图1：2025/11/10-2025/11/14申万一级各行业涨跌幅（%）..............................................................................5图2：2025/11/10-2025/11/14电子各行业涨跌幅（%）.....................................................................................6图3：费城半导体指数（短时间维度）...............................................................................................................6图4：费城半导体指数（长时间维度）...............................................................................................................7图5：2024/03/05-2025/11/07各类DRAM颗粒现货价格（$）.......................................................................10图6：近两周DDR5(16Gb(2Gx8),4800/5600Mbps)颗粒现货价格（$）..........................................................10图7：近两周DDR4(16Gb(1Gx16),3200Mbps)颗粒现货价格（$）.................................................................10图8：近两周DDR4(16Gb(2Gx8),3200Mbps)颗粒现货价格（$）....................................................................11图9：近两周DDR4(8Gb(1Gx8),3200Mbps)颗粒现货价格（$）......................................................................11图10：近两周DDR4(8Gb(512Mx16),3200Mbps)颗粒现货价格（$）.............................................................11图11：近两周DDR3(4Gb(512Mx8),1600MHz)颗粒现货价格（$）.................................................................11 表1：2025/11/10-2025/11/14全球半导体龙头公司行情....................................................................................7表2：2025年11月TV面板价格风向标............................................................................................................8表3：2025年11月IT面板价格风向标..............................................................................................................9 1、行业动态 铠侠公布2025财年第二财季（对应2025日历年第三季度）业绩。FY25Q2公司实现营收4483亿日元，环比增长30.8%，主要受益于bit出货量的增加；Non-GAAP下，营业利润为872亿日元，环比增长92.9%；Non-GAAP下归属于母公司所有者的利润为417亿日元，环比增长125.4%。得益于更高的平均销售单价以及与人工智能相关的NAND需求增长，公司预计FY25Q3（2025年10-12月）将实现创纪录的收入和利润。预计FY25Q3营业收入将在5000亿日元至5500亿日元区间，Non-GAAP营业利润将在1000亿至1400亿日元之间，Non-GAAP净利润预计在610亿至890亿日元之间