电子行业周报：闪迪计划大幅调涨NAND闪存合约价格

证券研究报告·电子行业周报 闪迪计划大幅调涨NAND闪存合约价格 ——中山证券电子行业周报 [table_main]投资要点： e_invest]e_invest]中山证券研究所 ●闪迪计划大幅调涨NAND闪存合约价格。Digitimes报道称，美系闪存龙头闪迪（SanDisk）11月大幅调涨NAND闪存合约价格，涨幅高达50%。闪迪本月初发布了最新的2026财年第1财季财报，闪迪首席执行官DavidGoeckeler提到，下游合约订单正从传统的按季提交转向连续多季的长期合同，客户为寻求稳定供应正与闪迪分享对2027日历年全年的需求预测。 分析师：葛淼登记编号：S0290521120001邮箱：gemiao@zszq.com ●蚂蚁集团部署国产万卡算力集群。据《科创板日报》报道，11月8日，蚂蚁集团平台技术事业群总裁骆骥表示，在算力方面，蚂蚁已部署万卡规模的国产算力集群，适配自研与各主流开源模型，训练任务稳定性超过98%，训练与推理性能可媲美国际算力集群，并全面应用于安全风控领域的大模型训练与推理服务。 ◎回顾本周行情（11月6日-11月12日），本周上证综指上涨0.78%，沪深300指数上涨0.4%。电子行业表现弱于大市。电子(申万)下跌1.1%，跑输上证综指1.87个百分点，跑输沪深300指数1.5个百分点。电子在申万一级行业排名第二十六。行业估值方面，本周PE估值下降至64.04倍左右。 ◎行业数据：三季度全球手机出货3.22亿台，同比增长2.57%。中国8月智能手机出货量2164万台，同比增长2.6%。9月，全球半导体销售额694亿美元，同比增长25.1%。9月，日本半导体设备出货量同比增长14.88%。 ◎行业动态：闪迪计划大幅调涨NAND闪存合约价格；印度手机市场三季度出货金额增长18%；蚂蚁集团部署国产万卡算力集群；机构进一步上调云服务运营商资本开支预测。 ◎公司动态：华虹公司：三季度收入同比增长20.7%。 ◎投资建议：下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。受AI相关需求拉动，存储芯片和生产存储芯片相关的设备和材料需求较好。受新能源需求拉动的功率企业业绩也有望向好。 风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 1.指数回顾 回顾本周行情（11月6日-11月12日），本周上证综指上涨0.78%，沪深300指数上涨0.4%。电子行业表现弱于大市。电子(申万)下跌1.1%，跑输上证综指1.87个百分点，跑输沪深300指数1.5个百分点。重点细分行业中，半导体(申万)上涨0.5%，跑输上证综指0.28个百分点，跑赢沪深300指数0.09个百分点；其他电子Ⅱ(申万)上涨4.33%，跑赢上证综指3.55个百分点，跑赢沪深300指数3.92个百分点；元件(申万)下跌4.1%，跑输上证综指4.88个百分点，跑输沪深300指数4.5个百分点；光学光电子(申万)上涨0.06%，跑输上证综指0.72个百分点，跑输沪深300指数0.34个百分点；消费电子(申万)下跌4.46%，跑输上证综指5.24个百分点，跑输沪深300指数4.86个百分点。电子在申万一级行业排名第二十六。行业估值方面，本周PE估值下降至64.04倍左右。 资料来源：Wind，中山证券研究所 资料来源：Wind，中山证券研究所 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.本周观点 全球手机销量同比增速上升。根据IDC数据，2025年第三季度智能手机出货3.22亿台，同比增长2.57%，相比2025年二季度的1.03%小幅上升。 国内手机销量同比增速下降。根据信通院数据，中国2025年8月智能手机出货量2164万台，同比增长2.6%。增速相比2025年7月的10.3%有所下降。 本轮手机销量下滑始于2024年四季度，按照下行一年到一年半的一般性规律，预计2025年内手机销量依然较为平淡，手机产业链公司业绩超预期的可能性较低。 半导体行业景气度上升。2025年9月，全球半导体销售额694.7亿美元，同比增长25.1%，相比2025年8月21.7%的增速有所上升。 半导体设备景气度下降。2025年9月，日本半导体设备出货量同比增长14.88%，相比2025年8月增速15.58%有所下降。 半导体行业景气需求分化，以消费电子为代表的国内半导体需求增速放缓，但与新能源相关的功率半导体和与AI相关的存储芯片相关细分赛道较为景气。能从国内存储厂扩产中获得新订单的半导体设备公司有望获得好于行业的表现。 综上所述，下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。受AI相关需求拉动，存储芯片和生产存储芯片相关的设备和材料需求较好。受新能源需求拉动的功率企业业绩也有望向好。 资料来源：IDC，中山证券研究所 资料来源：信通院，中山证券研究所 资料来源：wind，中山证券研究所 3.行业动态点评 3.1.闪迪计划大幅调涨NAND闪存合约价格 Digitimes报道称，美系闪存龙头闪迪（SanDisk）11月大幅调涨NAND闪存合约价格，涨幅高达50%。 报道指出，其涨价消息引发整个存储供应链震动，导致创见、宜鼎国际与宇瞻科技等模组厂决定暂停出货并重新评估报价。 闪迪本月初发布了最新的2026财年第1财季财报，其高管在电话会议上表示，统计季度中市场对其NAND闪存产品的需求继续超过供应能力，而这一局面预计将持续到2026日历年底乃至以后。 闪迪首席执行官DavidGoeckeler提到，下游合约订单正从传统的按季提交转向连续多季的长期合同，客户为寻求稳定供应正与闪迪分享对2027日历年全年的需求预测。 （信息来源：IT之家） 3.2.印度手机市场三季度出货金额增长18% 根据CounterpointResearch的《印度智能手机月度追踪报告》，2025年Q3（7-9月）印度智能手机市场出货量同比增长5%，出货金额同比增长18%，达到季度历史最高。其增长主要得益于节庆季前的大量备货及高端机型的持续需求。 报告称，在苹果和三星旗舰机型热销的推动下，高端市场（>30000印度卢比，约339美元）出货量同比增长29%，为各价位段中增速最快。 苹果在2025年Q3首次跻身印度市场出货量前五，印度也由此成为全球第三大iPhone市场。vivo（不含iQOO）以20%的市场份额位居第一，得益于其丰富的产品组合与线上线下并重的渠道策略。 （信息来源：IT之家） 3.3.蚂蚁集团部署国产万卡算力集群 据《科创板日报》报道，11月8日，在2025年世界互联网大会・乌镇峰会前沿人工智能模型论坛上，蚂蚁集团平台技术事业群总裁骆骥表示，在算力方面，蚂蚁已部署万卡规模的国产算力集群，适配自研与各主流开源模型，训练任务稳定性超过98%，训练与推理性能可媲美国际算力集群，并全面应用于安全风控领域的大模型训练与推理服务。 今年3月，蚂蚁集团Ling团队在预印版Arxiv平台发表技术成果论文《每一个FLOP都至关重要：无需高级GPU即可扩展3000亿参数混合专家LING大模型》，宣布推出两款不同规模的MoE（混合专家）大语言模型——百灵轻量版（Ling-Lite）与百灵增强版（Ling-Plus），并提出一系列创新方法，实现在低性能硬件上高效训练大模型，显著降低成本。 实验表明，其3000亿参数的MoE大模型可在使用国产GPU的低性能设备上完成高效训练，性能与完全使用英伟达芯片、同规模的稠密模型及MoE模型相当。 （信息来源：IT之家） 3.4.机构进一步上调云服务运营商资本开支预测 TrendForce集邦咨询在今年10月曾预测今年全球八大CSP云服务供应商的合计资本支出突破4200亿美元，同比增长61%；而2026年将达到5214亿美元，继续增长24%。 而在11月6日，该机构进一步上修了对阿里巴巴、亚马逊、百度、谷歌、Meta、微软、甲骨文、腾讯今明两年资本支出的估计，达到2025年4306亿美元(+65%)、2026年6020亿美元(+40%)。 （信息来源：IT之家） 4.公司动态 4.1.华虹公司：三季度收入同比增长20.7% 华虹公司公告，2025年第三季度销售收入创历史新高，达6.352亿美元，同比增长20.7%，毛利率13.5%，同比上升1.3个百分点，实现净利润2570万美元，同比下降42.6%，环比上升223.5%。 华虹公司董事会主席兼总裁白鹏表示，这一成绩得益于全球半导体需求回暖和公司精益管理的共同作用，目前公司产能利用率持续处于高位，工艺研发、市场销售、生产运营等核心竞争力提升及降本增效成果已逐步显现，整体盈利能力向好。 华虹公司预计2025年第四季度销售收入约在6.5亿美元至6.6亿美元之间，预计毛利率约在12%至14%之间。 （信息来源：东方财富网） 风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 分析师介绍： 葛淼：中山证券研究所行业组TMT行业分析师。 投资评级的说明 －行业评级标准 报告列明的日期后3个月内，以行业股票指数相对同期市场基准指数（中证800指数）收益率的预期表现为标准，区分为以下四级： 强于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在5%以上； 同步大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%～5%之间波动； 弱于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%以下； 未评级：不作为行业报告评级单独使用，但在公司评级报告中，作为随附行业评级的选择项之一。 －公司评级标准 报告列明的发布日期后3个月内，以股票相对同期行业指数收益率为基准，区分为以下五级： 买入：强于行业指数15%以上； 持有：强于行业指数5%～15%； 中性：相对于行业指数表现在-5%～5%之间； 卖出：弱于行业指数5%以上； 未评级：研究员基于覆盖或公司停牌等其他原因不能对该公司做出股票评级的情况。 要求披露 本报告由中山证券有限责任公司（简称“中山证券”或者“本公司”）研究所编制。中山证券有限责任公司是经监管部门批准具有证券投资咨询业务资格的机构。 风险提示及免责声明： ★市场有风险，投资须谨慎。本报告提及的证券、金融工具的价格、价值及收入均有可能下跌，以往的表现不应作为日后表现的暗示或担保。您有可能无法全额取回已投资的金额。 ★本报告无意针对或者打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 ★本报告是机密的，仅供本公司的个人或者机构客户（简称客户）参考使用，不是或者不应当视为出售、购买或者认购证券或其他金融工具的要约或者要约邀请。本公司不因收件人收到本报告而视其为本公司的客户，如收件人并非本公司客户，请及时退回并删除。若本公司之外的机构发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，本公司及本公司雇员不为前述机构之客户因使用本报告或者报告载明的内容引起的直接或间接损失承担任何责任。 ★任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等都只是研究观点的简要沟通，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 ★本报告基于已公开的资料或信息撰写，但是本公司不保证该资料及信息的准确性、完整性，我公司将随时补充、更新和修订有关资料和信息，但是不保证及时公开发布。本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告列明的发布日期当日的判断，本公司可以在不发出通知的情况下做出更改。本报告所包含的分析基于各种假设和标准，不同的假设和标准、采用不同的观点或分析方法可能导致分析结果出现重大的不同。本公司的销售人员、交易人员或者其他专业人员、其他业务部门也可能给出不同或者相反的意见。 ★本报告可能附带其他网站的地址或者超级链接，对于可能涉及的地址或超级链接，除本公司官方网站外，本公司不对其内容负责，客户需自行承担浏览这些