核心观点
- 电子板块观点：2025年上半年，华为折叠手机出货量达374万台，占据75%的市场份额。华为发布的三折叠手机MateXTs搭载麒麟9020处理器与HarmonyOS 5系统，整机性能提升36%。受AI、数据中心及终端存储需求推动，闪存市场持续升温，闪迪宣布NAND闪存涨价超10%，预计未来存储价格将维持高位震荡。当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AI服务器产业链、AIOT、设备材料、汽车电子国产化。
- 华为新款三折叠手机MateXTs非凡大师：搭载全新麒麟9020处理器与HarmonyOS 5系统，整机性能提升达36%。2025年上半年，中国折叠屏手机市场出货量达498万台，同比增长12.6%，华为以374万台的出货量占据75%的市场份额。
- 闪存市场：受AI应用以及数据中心、客户端和移动领域日益增长的存储需求推动，闪存产品需求强劲。闪迪宣布对NAND内存涨价10%以上，预计未来存储价格持续震荡。闪迪给出的涨价原因主要有两点：一是内存产业的供需状况持续变动，预计产业将供不应求；二是关税措施对供应造成影响，增加了企业的营运成本。
- 电子行业本周表现：沪深300指数下跌0.81%，申万电子指数下跌4.57%，涨跌幅在申万一级行业中排第28位，PE(TTM)64.23倍。申万电子二级子板块涨跌：半导体(-6.55%)、电子元器件(-3.00%)、光学光电子(-2.82%)、消费电子(-2.43%)、电子化学品(-1.46%)、其他电子(-3.19%)。
关键数据和研究结论
- 全球折叠屏手机市场：2025年全球折叠屏手机市场出货量预计约为1,983万台，同比增长6.0%；至2029年，全球出货量有望增长至2,729万台，五年复合增长率预计为7.8%。
- 中国折叠屏手机市场：2025年上半年，中国折叠屏手机市场出货量达498万台，同比增长12.6%，华为以374万台的出货量占据75%的市场份额。
- NAND闪存价格：闪迪宣布NAND内存涨价10%以上，预计未来存储价格持续震荡。NAND生产商计划在2026年仅将资本支出提高10%至15%，远低于历史位元需求年增长率30%的水平。
- 晶圆代工市场：2025年第二季度，全球前十大晶圆代工厂总营收超过417亿美元，环比增长达14.6%，创下单季新高纪录。台积电当季营收达302.4亿美元，市场份额为70.2%。
- 面板市场：2025上半年全球面板厂营收同比持平，营业利润排名波动显著。2025上半年中国大陆面板厂总营收约293亿美元，全球占比约52.1%，份额同比增长3.3个百分点，首次超过一半的份额。
投资建议
- AIOT领域：乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技。
- AI创新驱动板块：算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科、澜起科技，光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。
- 上游供应链国产替代：北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。
- 汽车电子：功率板块的新洁能、扬杰科技、斯达半导、宏微科技；MCU市场的国芯科技、兆易创新等；CIS的韦尔股份、思特威、格科微；存储的北京君正、江波龙、佰维存储；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、纳芯微等。
风险提示
- 下游需求复苏不及预期风险。
- 国产替代进程不及预期风险。
- 地缘政治风险。
