美股科技行业周报：闪迪投资者日超预期，存储确定性叙事回归

glmszqdatemark2026年08月16日 闪迪投资者日超预期，存储确定性叙事回归 海外科技行业动态 闪迪2026投资者日：100%超额现金回报股东，长协+分红重塑存储行业估值。闪迪首次明确提出在满足业务投资需求后，将100%的超额现金返还股东。结合公司FY26Q4已回购约45.2亿美元股票、最新剩余回购授权约155亿美元，资本配置思路由“周期扩产”进一步转向“控制供给+释放现金+回报股东”。公司提出FY28-FY30收入实现中高双位数增长，Non-GAAP毛利率约80%、营业利润率约75%，调整后自由现金流率约50%。这意味着在闪迪目标情景下，每1美元收入中约0.5美元有望转化为自由现金流，为持续回购及未来潜在现金分红提供基础。 分析师孔蓉执业证书：S0590525110014邮箱：kongrong@glms.com.cn 美股科技公司动态 分析师樊程安吉执业证书：S0590525110016邮箱：fanchenganji@glms.com.cn Coherent FY26Q4：收入同比+34%，数据中心与通信业务收入同比+59%。整体业绩：FY26Q4收入20.5亿美元（vs彭博一致预期19.9亿美元），同比+34%、环比+13%。核心业务进展：1）InP：公司计划于FY27Q1末将内部InP产出同比翻倍，并于2027自然年末在此基础上再次提升一倍以上。扩产主要通过6英寸InP产线推进，得克萨斯州及瑞典产线已用于生产EML、CW激光器及光电探测器，良率高于3英寸产线。2）OCS/CPO：OCS收入在FY26Q4环比增长，公司预计未来几个季度继续增长；CPO预计于FY27Q2开始贡献收入。 分析师赵融执业证书：S0590525120005邮箱：zhaorong@glms.com.cn 分析师赵志远执业证书：S0590526070010邮箱：zhiyuanzhao@glms.com.cn Lumentum FY26Q4业绩：业绩超预期，AI光通信需求保持强劲。分业务看：1）Components：收入6.5亿美元，同比+102.7%、环比+21.8%，主要受Scale-out及Scale-across元器件需求拉动。100G和200G EML出货量创历史新高，200G EML收入占EML总收入超过25%；200G单通道CW激光器销售继续扩大。用于CPO的超高功率激光器出货量持续增长，预计2026年底形成可观收入规模。2）Systems：收入3.6亿美元，同比+122.6%、环比+29.7%。公司已开始首批出货1.6T光收发模块，OCS量产爬坡按计划推进，公司预计FY27Q1 OCS收入突破1亿美元。 CoreWeave 2026Q2业绩：收入同比+112%超预期，在手订单达1,040亿美元。整体业绩：Q2收入26亿美元，创单季度新高，同比+112%、环比+24%；调整后EBITDA为15亿美元，同比翻倍，利润率59%。Q2末活跃电力达到1.5GW，单季度新增近500MW，其中6月新增超过300MW。公司累计融资超过320亿美元；过去一年加权平均债务成本下降近300bps，按Q2末债务规模计算，公司预计每年可节省约11亿美元利息费用。 Nebius 2026Q2业绩：收入同比+454%，ARR达30亿美元。整体业绩：Q2集团收入5.82亿美元（vs彭博一致预期5.57亿美元），同比+454%、环比+46%；Nebius AI Cloud收入5.75亿美元，同比+514%。Q2公司签署4份标志性AI Cloud合同，每份合同平均总价值（TCV）超过10亿美元，每MW年化合同价值达到2,000万—2,500万美元，客户预付款可覆盖相关Capex的50%—60%。Q2公司资本开支约57亿美元，主要用于采购GPU及相关硬件和扩建数据中心。 投资建议： 本周美股科技板块财报与产业催化密集落地，存储、算力租赁与光互联三条主线同步验证，我们此前强调的AI基建供给约束逻辑持续兑现。存储方面，闪迪投资者日新增140亿美元回购授权、承诺全额返还超额自由现金流，并给出FY28-30non-GAAP口径毛利率约80%、经营利润率约75%的长期目标——在长约锁量锁价的NBM框架下，存储厂商正从传统周期股向"类订单制"成长股切换，盈利中枢与确定性同步抬升，板块可预期性持续改善。Neocloud方面，CoreWeave与Nebius财报双双超预期，CRWV在手订单突破千亿美元、Q3初又新增超250亿美元承诺，NBIS新签订单单MW价格较存量提升近一倍、回收期不足两年。订单的量与价直接回应了市场对算力需求持续性、以及"重资产投入能否收回"的两大担忧：需求侧模型厂与大厂排队锁定产能、供不应求下租价持续上行；供给侧回收期缩短至两年以内，重资产模式的现金流闭环跑通，Neocloud正从"讲故事"进入"证利润"阶段。光互联方面，Lumentum财报及指引大超预期，收入同比翻倍，OCS与1.6T模块开始放量，CPO激光器、ELS等新品进展显示光进铜退正由scale-out向机架内互联延伸，光互联量（渗透率）价（速率升级）齐升的逻辑持续强化，继续看好光方向。综上，存储长约化提升盈利确定性、Neocloud量价利齐升验证需求与回报、光互联加速渗透打开空间，算力瓶颈仍是AI产业核心约束，我们持续看好AI产业链算力、存储超级周期与光互联主线。建议关注：1）存储【SNDK】【海力士】【MU】【三星】【铠侠】；2）CSP/Neocloud【NBIS】【CRWV】【谷歌】【亚马逊】；3）光通信【LITE】【COHR】【AAOI】；4）CPU【INTC】【AMD】；5）AI芯片【NVDA】【AVGO】【MRVL】；6）MLCC【三星电机】【村田制作所】【太阳诱电】；7）能源电力【BE】【GEV】。 风险提示：AI发展不及预期；AI商业化不及预期；宏观经济增长不及预期等。 目录 1美股科技公司动态....................................................................................................................................................32海外科技行业动态....................................................................................................................................................73本周观点.................................................................................................................................................................84风险提示.................................................................................................................................................................9 1美股科技公司动态 Coherent FY26Q4：收入同比+34%，数据中心与通信业务收入同比+59% 整体业绩：FY26Q4收入20.5亿美元（vs彭博一致预期19.9亿美元），同比+34%、环比+13%；剔除已出售业务影响后，Pro Forma收入同比+42%、环比+14%。Non-GAAP毛利率为40.2%，同比+2.15pcts、环比+0.66pcts；Non-GAAP经营利润率为21.8%，同比+3.8pcts、环比+1.5pcts。Non-GAAP EPS为1.74美元（vs彭博一致预期1.62美元），同比+74%、环比+23%。 分业务看：1）Datacenter & Communications：收入16.15亿美元，占总收入79%，Pro forma口径同比+59%、环比+19%。其中，Data Center收入同比+66%、环比+24%，连续第三个季度实现双位数环比增长。公司预计800G收入于2026自然年继续同比增长，1.6T光收发模块将在2026年余下时间至2027年快速放量。Communications收入同比+56%，Scale-across及DCI需求保持强劲，主要覆盖ZR/ZR+光收发模块、泵浦激光器及相关组件。2）Industrial：收入4.31亿美元，Pro forma口径同比基本持平；半导体设备及显示设备业务同比、环比增长，其他工业市场需求仍较疲弱。 业绩会要点：1）InP：公司计划于FY27Q1末将内部InP产出同比翻倍，并于2027自然年末在此基础上再次提升一倍以上。扩产主要通过6英寸InP产线推进，得克萨斯州及瑞典产线已用于生产EML、CW激光器及光电探测器，良率高于3英寸产线。2）OCS/CPO：OCS收入在FY26Q4环比增长，公司预计未来几个季度继续增长；CPO预计于FY27Q2开始贡献收入。3）Multi-rail：主要面向跨数据中心Scale-across AI网络，预计2030年可服务市场规模超过20亿美元；公司已向多家客户送样，预计2027年上半年开始贡献收入。 业绩指引：公司预计FY27Q1收入22亿—24亿美元，Non-GAAP毛利率39.5%—41.5%，Non-GAAP经营费用4.0亿—4.2亿美元，Non-GAAP EPS为1.85—2.05美元。管理层预计FY27收入增长进一步加速，并计划于FY27年末首次实现单季度收入超过30亿美元。目前公司订单量创历史新高，2027年订单覆盖充分，客户订单已延伸至2028年，长期协议延伸至本十年末。 Lumentum FY26Q4业绩：业绩超预期，AI光通信需求保持强劲 FY26Q4：收入10.1亿美元，同比+109.3%、环比+24.5%；Non-GAAP毛利率50.4%，同比提升12.6pcts、环比提升2.5pcts；Non-GAAP经营利润率36.6%，同比提升21.6pcts、环比提升4.4pcts。 分业务看：1）Components：收入6.5亿美元，同比+102.7%、环比+21.8%，主要受Scale-out及Scale-across元器件需求拉动。100G和200G EML出货量创历史新高，200G EML收入占EML总收入超过25%；200G单通道CW激光器 销售继续扩大。用于CPO的超高功率激光器出货量持续增长，预计2026年底形成可观收入规模。窄线宽激光器连续第10个季度环比增长，同比超过130%；泵浦激光器收入同比+80%，公司已签署多项Scale-across长期供货协议。2）Systems：收入3.6亿美元，同比+122.6%、环比+29.7%，主要受云数据中心光收发模块出货量创纪录拉动。公司已开始首批出货1.6T光收发模块，OCS量产爬坡按计划推进，预计FY27Q1 OCS收入突破1亿美元。 业绩会要点：1）CPO：超高功率激光器需求显著超过供应。公司预计相关激光芯片于2027年下半年开始放量，领先客户预计于2028年规模部署；首个ELS模块采购订单将于2027年下半年交付。2）NPO：公司正与多家客户推进高速NPO商务接洽，预计NPO于2027—2028年进入市场。 业绩指引：公司预计FY27Q1收入12.25亿—12.75亿美元，Non-GAAP经营利润率39.5%—40.5%，Non-GAAP EPS为4.05—4.35美元。 CoreWeave 2026Q2业绩：收入同比+112%超预期，在手订单达1,