国金地缘政治周观察：墨西哥关税政策分析与展望

国际关系动态报告 国金政策与战略组 分析师：杨佳妮（执业S1130524040002）yangjiani@gjzq.com.cn分析师：商景皓（执业S1130525090003）shangjinghao@gjzq.com.cn 国金地缘政治周观察｜墨西哥关税政策分析与展望 核心观点 地缘动向复盘:本周，美国对华政策出现调整。美国总统特朗普宣布，将允许英伟达向中国“获准客户”出口H200人工智能芯片，美国政府抽成25%，这是一次重大战术调整，标志着美国在AI芯片领域从全面遏制封锁转向有条件、高代价的技术输出。墨西哥在美方施压下，参众两院先后批准对中国等非自贸伙伴加征关税，该法案大概率于12月15日前完成立法，2026年1月生效，中国汽车等优势出口产业将受冲击。在东亚地区，泰柬边境冲突又起，美国已宣布介入调停。在俄乌问题上，和平谈判进程继续推进但分歧依旧。乌克兰向美国提交了修订版的20点和平计划提案，在领土安排及扎波罗热核电站控制权方面做出部分让步，但俄方坚持既定战场成果，和平协议未能取得实质性进展。中国对外关系方面，中欧互动持续，但摩擦凸显。中欧重启电动车价格谈判，中方督促欧盟勿与企业单独磋商；英国将网络安全问题政治化，宣布对两家中国企业实施制裁。 国金观点周观察： （1）墨西哥大概率将于12月15日完成立法，对中国等亚洲国家加征关税。12月10日至11日，墨西哥国会众议院、参议院先后批准了一项法案，对来自中国等与其没有自由贸易协定的国家加征关税。墨西哥大概率会在12月15日国会年终休会前完成立法程序。若通过，法案将于2026年1月1日生效。法案覆盖约1400种产品，涵盖汽车、纺织品、钢铁、塑料等19个行业，其中汽车及零部件的关税将升至最高50%，而墨西哥是2025年上半年中国汽车最大买家，中国汽车制造商或受最大冲击。除中国外，关税还将影响印度、韩国、泰国、印度尼西亚等亚洲国家。 （2）墨西哥推行关税政策的根本原因是，美国施压墨政府阻止中国“转运”。美墨关系呈现高度不对称依赖，墨西哥超过80%的出口产品销往美国，且近90%的对美出口依赖USMCA享受免税待遇，是全球最容易受到美国政策影响的经济体之一。美国凭借优势，长期在贸易、移民、水资源分配等多议题上对墨持续施压。贸易方面，特朗普政府多次指责中国利用墨西哥作为规避美国高额关税的“后门”，要求其采取行动。在《美加墨贸易协定》（USMCA）即将于2026年进行关键审查之际，墨西哥通过加征关税对华施压、对美示好，旨在争取延续对美贸易优惠地位。（3）关税将一定程度冲击中墨经贸，或对面临类似压力的拉美国家产生示范效应。本次关税调整，主要涉及纺织、钢铁、汽车等产业，占墨西哥进口总量的占总量16.8%。中国是墨西哥第二大进口来源国，2024年进口额约1298亿美元。在此次关税调整中，电子产品、化工产品、农产品等主要出口产品并未涵盖其中，我们认为，此次关税调整对中国整体对墨贸易影响有限。但是，作为回应，中国商务部已于2025年9月底对墨西哥启动贸易和投资壁垒调查，后续将据情况实施反制措施。墨西哥的关税政策标志着美国及其盟友在应对所谓“中国出口激增”和“产能过剩”问题上，正在形成联动的、扩散的对华贸易限制。墨西哥的转向可能对其他面临类似压力的国家产生示范效应，迫使更多国家迎合美国、对华施压。 下周重点关注：（1）墨西哥对华关税法案关键节点，墨西哥国会大概率将最终敲定关税，关注中方表态与可能的反制措施；（2）泰柬边境冲突管控情况，是否能够维持停火；（3）俄乌问题上，美俄乌欧四方将继续谈判和平方案，核心看点是乌方公投提议能否获西方认可，以及俄方是否会有进一步回应。 风险提示 （1）墨西哥对华关税法案即将落地，或引发拉美地区贸易保护连锁反应，冲击中国出口产业链；（2）跨大西洋联盟信任裂痕扩大，美欧在对乌政策与战略定位上分歧加深，叠加俄罗斯维护战场优势动机，和平协议谈判不及预期；（3）泰柬未能实现停火，东南亚地缘冲突风险上升。 内容目录 一、本周全球地缘政治热力图...............................................................4二、周专题：展望墨西哥关税政策...........................................................41、墨西哥关税政策的内容................................................................42、墨西哥推行关税政策的原因............................................................53、美墨关系分析........................................................................54、墨西哥关税的影响....................................................................5三、未来几周全球重点地缘事件关注点.......................................................61、美国允许英伟达对华出售H200芯片.....................................................62、中欧关系进入“双轨”阶段............................................................6四、本周外交部和商务部新闻发布会跟踪.....................................................7五、本周全球主要资产表现................................................................11风险提示................................................................................12 图表目录 图表1：本周全球地缘政治热力图..............................................................4图表2：墨西哥关税政策主要内容..............................................................4图表3：墨西哥与中国的贸易差额（单位：亿美元）..............................................5图表4：美墨关系的特征......................................................................5图表5：12月8日至12月14日中国商务部新闻发言人谈话跟踪....................................7图表6：12月1日至12月7日中国外交部新闻发言人谈话跟踪.....................................7图表7：近期地缘政治风险指数变化（单位：指数）.............................................11图表8：近期人民币汇率变化.................................................................11图表9：近期黄金期货月差变化（单位：美元/盎司）............................................11图表10：近期WTI原油期货月差变化（单位：美元/桶）.........................................11图表11：近一周全球股市表现（单位：涨跌幅%）...............................................11图表12：近一周全球汇市表现（单位：涨跌幅%）...............................................11图表13：近一周全球债市表现（单位：收益率涨跌幅%）.........................................11图表14：近一周全球商品表现（单位：涨跌幅%）...............................................11 一、本周全球地缘政治热力图 注：本热力图依据本周地缘政治重点事件编制，采用颜色和面积两个指标。蓝色代表冲突对抗，颜色越深表明冲突越强烈；红色代表合作谈判，颜色越深表明合作越深入。同时，方框面积与事件/国家关系本周地缘政治影响力正相关。具体地缘政治事件追踪与分析见报告正文。 二、周专题：展望墨西哥关税政策 墨西哥关税政策的核心驱动是美墨关系，在对美不对称经济依赖关系中，墨西哥为维持对第一大出口国美国的贸易优惠，被迫迎合美国的强硬要求，推出针对非自由贸易协议国家的关税组合。从关税针对的国家看，受影响国家主要是中国等亚洲国家。从关税涉及产品类别看，中国汽车出口受冲击最大，墨西哥主要目的是对华施压、对美示好。 1、墨西哥关税政策的内容 2025年12月10日至11日，墨西哥国会众议院、参议院先后批准了一项法案，对来自中国等与其没有自由贸易协定的国家加征关税。墨西哥大概率会在12月15日国会年终休会前完成立法程序。若通过，法案将于2026年1月1日生效。该法案在墨西哥国内受到商业团体和部分政客强烈反对，是墨西哥近年来最强硬的贸易保护措施之一。 墨西哥对亚洲国家加征关税的政策在2025年9月就首次提出。9月初，墨西哥辛鲍姆政府将关税提案提交给国会审议，拟对1400种产品征征收关税。从关税产品类别看，汽车关税最高达50%，而今年上半年墨西哥是全球最大的中国汽车买家，因此预计中国汽车出口将受巨大冲击。墨西哥政府原计划将关税纳入2026年联邦预算提案、11月通过，但由于亚洲各国政府、国内商业游说团体和部分政客的反对搁置，12月又重提。 2、墨西哥推行关税政策的原因 墨西哥推行关税的核心原因是，美国施压墨西哥阻止中国商品“转运”进入美国市场。特朗普第二任期推出系列关税组合拳，对华关税主要包括对等关税、芬太尼关税、232关税以及301关税。关税推出以来，中国凭借出口市场多元化、出口结构优化维持出口韧性。这一背景下，特朗普政府持续向墨西哥、东盟国家等中国商品的转口国施压，核心诉求是阻止中国商品通过“转运”或“绕道”进入美国市场，以规避美国的高额关税。在2025年的美墨贸易谈判中，中国商品转运成为核心问题之一。在美墨贸易协定即将于2026年1月进行关键审查之际，墨西哥借关税政策对华施压、对美示好，以争取延续对美贸易优惠地位。 墨西哥政府官方辩称，关税并非针对中国。墨西哥总统辛鲍姆称，关税“与中国无关，也并非针对中国”，“我们无意与世界上任何国家发生冲突”。墨西哥的表态是为维护国内政治叙事的正当性，称关税旨在保护本国制造业，使其免受低成本亚洲进口商品的竞争，并希望借此支持国内生产和就业。然而，墨西哥约77%的进口是生产投入品和中间品，对中国商品加征高额关税将推高本国生产成本，加剧通胀，并可能扰乱供应链，这与墨西哥政府宣称的目标存在内在矛盾。因此，墨西哥政府提出的国内目标是为应对美国压力而采取的包装后说辞，根本目的是《美墨加协定》（USMCA）审查的关键节点，通过展示对华强硬姿态安抚美国。 3、美墨关系分析 墨西哥征税的关键驱动是美墨关系，而美墨关系是一组高度不对称且充满压力的伙伴关系，其核心特征是：（1）美墨深度经济捆绑，墨西哥对美不对称依赖。墨西哥超过80%的出口产品销往美国，其经济极易受到美国政策变动的影响。