国金地缘政治周观察：俄乌冲突与美国二级关税情景预判

国际关系动态报告 国际关系研究报告 证券研究报告 国金政策与战略组 分析师：杨佳妮（执业S1130524040002）yangjiani@gjzq.com.cn联系人：商景皓shangjinghao@gjzq.com.cn 国金地缘政治周观察｜俄乌冲突与美国二级关税情景预判 核心观点 地缘动向复盘：本周，美国宣布与欧盟达成贸易协议、与中国在斯德哥尔摩完成第三轮经贸会谈，美国谈判形势整体好转，周五特朗普向未达成协议国家落实“8月1日对等关税”。对等关税外，本周三特朗普在苏格兰访问期间，威胁对俄罗斯施加关税，并对俄罗斯原油采购方施加100%二级关税制裁。俄乌战场方面，俄罗斯占领顿涅茨克地区的恰索夫亚尔，战场形势向有利于俄罗斯方向发展。美俄矛盾进一步升级，美国宣布在俄罗斯周边部署核潜艇。 国金观点周观察： （1）美欧贸易满足特朗普“财政、投资、产业、宣传”的多重目标，协议是否修订、能否落实有待观察。根据特朗普的描述，美国将对欧盟输美产品征收15%的关税，欧盟取消对美反制措施，并将新增对美投资6000亿美元，还将购买价值7500亿美元的美国能源产品。一纸贸易协议，同时满足了特朗普的“财政、投资、产业、宣传”多重目标。但是，美欧协议更像是考试结束前的“压哨交卷”，欧盟内部显然未做好充分协调，后续能否真正落地、是否继续修订仍有待观察。 （2）美国“8月1日对等关税”将全球国家分为四层。第一层是10%关税，主要针对美国贸易顺差国家，包括英国（最早达成协议）、巴西（目前总关税为50%，叠加40%司法关税）、福克兰群岛（领土太小）。第二层是15%关税，针对与美达成协议的盟国以及不发达经济体，包括欧盟、日韩、以色列、马拉维、刚果（金）、玻利维亚等国。第三层是20%左右，针对与美国达成协议，但对美国保持贸易逆差的国家，包括越南、印尼、泰国、斯里兰卡等国。第四层是25%以上，主要是没有与美国达成协议、对美贸易逆差、与美国关系较差的国家，例如缅甸、叙利亚、老挝等国。（3）美国威胁对俄罗斯施加关税，并对俄罗斯原油采购方施加二级关税制裁。本周俄军占领恰索夫亚尔，即将完 成对整个顿涅茨克地区的控制，战场形势朝着有利俄罗斯方向发展。这显然触动了美欧在乌克兰的利益。随后，美俄口水战、外交战持续升级，特朗普与梅德韦杰夫隔空对骂，美国总统特朗普威胁俄罗斯10日内停火，否则将施加对俄关税以及购买俄油国家的二级关税惩罚。美国对俄关税威胁，背后原因包括俄罗斯在战场上持续推进、美国借调停俄乌在对欧谈判中占据主动、推动美国能源抢占俄油客户、压制通胀刺激美联储降息等政治经济军事多方考虑。 （4）美国二级关税的情景预判。早在今年3月份，特朗普便威胁对购买委内瑞拉石油的国家加征25%二级关税，本次美国又把矛头指向俄罗斯，威胁对俄罗斯石油购买国加征100%二级关税，此举的直接受害者将是中国和印度。预计在特朗普给定的十天内，俄罗斯很难停止前线军事行动，中印也难以中止购买行为。因此，美国的二级关税更多的是对中印两国的施压筹码，要求两国在贸易谈判中让步。同时，中印两国也将对美国采取一定反制措施，中、美、俄、印四方博弈拉开帷幕。我们判断，8月8日的二级关税，大概率会出现“折中路线”，美国会避免关税的全面泛化。可能的情景是：二级关税被推迟实施，作为中美博弈新的筹码与竞争领域。或者，美国对包括化工、石油冶炼等在内的部分产品加征关税。 下周重点关注：美国对俄罗斯的惩罚性关税，以及对购买俄罗斯石油国家100%的二级关税是否落地。俄罗斯是否和乌克兰开启停火谈判，乌克兰方面是否答应普京的停火要求。美国对中国24%暂缓关税展期是否再生变数，对中国是否开启新的施压。美国“8月1日对等关税”落地前，是否会出现进一步的调整。美国能否出台关于转口贸易关税的执行标准。 风险提示 （1）美国对俄罗斯“二级关税”落地，美国对中国24%暂缓关税产生变数，中美关税冲突升级；（2）美俄对峙升级，俄乌爆发新一轮冲突；（3）中东地缘形势不稳，以色列与叙利亚爆发新一轮冲突。 内容目录 一、本周全球地缘政治热力图...................................................................4二、周专题：俄乌冲突与美国二级关税情景预判...................................................41、俄乌战场的最新态势？..................................................................42、美国为什么威胁俄罗斯停火并对购买俄罗斯石油国家加征“二级关税”？......................53、美国对中国加征二级关税的前景如何？....................................................5三、未来几周全球重点地缘事件关注点...........................................................61、关注美国对等关税2.0落地情况..........................................................62、关注美俄关系持续边际恶化风险..........................................................73、美联储独立性或受挑战..................................................................7四、本周外交部和商务部新闻发布会跟踪.........................................................8五、本周全球地缘动态跟踪....................................................................12六、本周全球主要资产表现....................................................................13风险提示....................................................................................14 图表目录 图表1：本周全球地缘政治热力图..............................................................4图表2：美国对等关税最新税率（截至8月2日）................................................6图表3：美联储主席继任人选..................................................................7图表4：7月27日至8月2日中国商务部新闻发言人谈话跟踪......................................8图表5：7月27日至8月2日中国外交部新闻发言人谈话跟踪......................................9图表6：7月27日至8月2日全球重点地缘动态跟踪.............................................12图表7：近期地缘政治风险指数变化（单位：指数）.............................................13图表8：近期人民币汇率变化.................................................................13图表9：近期黄金期货月差变化（单位：美元/盎司）............................................13图表10：近期WTI原油期货月差变化（单位：美元/桶）.........................................13图表11：近一周全球股市表现（单位：涨跌幅%）...............................................13图表12：近一周全球汇市表现（单位：涨跌幅%）...............................................13图表13：近一周全球债市表现（单位：收益率涨跌幅%）.........................................13图表14：近一周全球商品表现（单位：涨跌幅%）...............................................13 一、本周全球地缘政治热力图 注：本热力图依据本周地缘政治重点事件编制，采用颜色和面积两个指标。蓝色代表冲突对抗，颜色越深表明冲突越强烈；红色代表合作谈判，颜色越深表明合作越深入。同时，方框面积与事件/国家关系本周地缘政治影响力正相关。具体地缘政治事件追踪与分析见报告正文。 二、周专题：俄乌冲突与美国二级关税情景预判 1、俄乌战场的最新态势？ （一）战场形势：俄军即将占领整个顿涅茨克州。目前，顿涅茨克州大部分地区已被俄军占领，乌军在顿涅茨克仅剩下西部三处军事要塞，即北部的红利曼、西部的康斯坦丁尼夫卡（也译：顿河君士坦丁洛夫卡）、南部的红军城。俄罗斯国防部7月31日通报，俄武装部队已控制顿涅茨克地区重镇恰索夫亚尔。恰索夫亚尔是顿涅茨克西部的战略咽喉，将对乌军剩余三处军事要塞，尤其是康斯坦丁尼夫卡构成直接威胁。此外，在红军城方向，俄军正在城内与残留乌军开展巷战；红利曼方向，俄军已在城外对乌军实现局部包围。 （二）谈判进展：8月1日，俄罗斯总统普京与到访的白俄罗斯总统卢卡申科会谈时候表示，俄乌谈判是必要且重要的，需要对话来和平解决问题。但是，普京也警示到：“所有失望皆源于过高期望。”暗指外界不要低估俄乌停火谈判的难度。在会谈中，普京重申了俄方停火条件保持不变，包括乌军撤出乌东地区、乌克兰禁止加入北约、乌克兰实现去军事化和去纳粹化等。对此，乌克兰总统泽连斯基回应道，希望与俄罗斯总统普京进行直接会谈，而不是官员们进行有限的技术会谈，但是，泽连斯基并没有表示对俄让步的意愿。 （三）场外博弈：7月29日，特朗普表示给俄罗斯设定了10天的最后期限，要求俄罗斯尽快停火。同时，俄罗斯国家安全会议副主席梅德韦杰夫在社交平台X上，警告特朗普不要“与俄罗斯玩最后通牒游戏”，梅德韦杰夫表示，俄罗斯不是以色列，也不是伊朗，警告特朗普每一个最后通牒都是特朗普与自己国家的战争，要求特朗普“不要走拜登的老路”。随后，8月1日，特朗普宣布向俄罗斯方向派遣两艘核潜艇，并将此举归因于俄罗斯前总统梅德韦杰夫发表的“高度挑衅言论”。当日，乌克兰总统泽连斯基也 与英国首相斯塔莫举行会谈，讨论了扩大无人机生产和相关财政需求的必要性，并威胁继续对俄罗斯实施制裁。 2、美国为什么威胁俄罗斯停火并对购买俄罗斯石油国家加征“二级关税”？ （一）俄罗斯不断扩大战果，触动特朗普底线。俄军本周占领恰索夫亚尔，即将实现对整个顿涅斯克地区的控制，而从七月份整体来看，俄军共占领713平方公里土地，净增领土达到634平方公里，是俄乌冲突以来俄罗斯单月抢占领土的第二高值。这对于特朗普来说显然是难以接受的。早在特朗普总统竞选之时，便承诺24小时结束俄乌冲突，随后又在今年4月表示“就结束冲突达成协议”。但是现实中，俄乌冲突不仅未能停止，反而俄军在不断扩大战果，致使特朗普颜面尽失。 （二）显示对欧洲地区的安全影响力，在美欧经贸谈判中占据主动权。在本次美欧经贸谈判中，欧洲对美国的安全依赖是部分欧盟成员国对美妥协的一大原因，这意味着美国必须要显示自己在欧洲地区的安全影响力，才会使更多的欧洲国家接受对美国有利