房地产行业点评报告：11月新房价格环比降幅缩小，上海新房同比领涨

新房价格环比降幅缩小，同比降幅扩大

• 2025年11月，70个大中城市新建商品住宅环比价格下降，其中一线城市、二线和三线城市分别为-0.4%、-0.3%、-0.4%，降幅较10月缩小0.1个百分点。同比价格下降，一线城市、二线和三线城市分别为-1.2%、-2.2%、-3.5%，降幅较10月扩大。70城整体新房价格同比降幅扩大至2.8%。
• 11月环比上涨城市数为8个，较10月增加2城；同比上涨城市数为5个，较10月减少2城，自2022年4月以来同比下跌城市数持续超过上涨城市数。

二手房价环比降幅持平，同比降幅扩大

• 2025年11月，70城二手住宅价格环比下降0.7%，降幅与10月持平。其中一线城市、二线和三线城市环比分别下降1.1%、-0.6%、-0.6%，各能级城市中，一线城市、二线和三线城市降幅环比分别扩大0.2个百分点。同比价格下降5.7%，降幅扩大0.3个百分点。70城二手房价自2024年初以来同比均下降。

新房上海同比领涨，二手房价格35城同环比均下降

• 从一二线重点35城来看，2025年11月新房价格同环比均下降，环比上涨城市数为6个，同比上涨城市数为5个，其中合肥环比上涨0.3%，上海同比上涨5.1%领跑35城。一线城市中仅上海新房价格同环比均增长。1-11月整体同比情况方面，上海、杭州分别以同比+5.7%、+1.4%领跑35城。
• 二手房价格方面，35城同环比均下跌。1-11月整体情况方面，成都同比下跌2.0%领跑，呼和浩特同比跌幅达9.2%，一线城市上海、北京、深圳、广州分别同比下跌2.1%、-2.9%、-3.6%、-7.3%。

投资建议

• 在促进房地产市场止跌回稳政策作用下，房地产市场整体向止跌回稳方向迈进，但房价仍可能存在小幅度震荡。更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善住房供求关系。
• 推荐标的：
  • 布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企：绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、建发国际集团。
  • 住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策：华润置地、新城控股、龙湖集团。
  • “好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管标的：华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业。

风险提示

• 行业销售恢复不及预期、政策放松不及预期。