房地产行业点评报告：新房价格环比降幅持平，新房上海同比领涨

新房价格环比降幅持平，一线新房价格环比增长 国家统计局发布2025年2月70大中城市商品住宅销售价格变动情况。从新建商品住宅环比情况来看，一、二、三线城市环比分别+0.1%、0.0%、-0.3%（1月分别为+0.1%、+0.1%、-0.2%），70城整体环比-0.1%，降幅较1月持平。同比情况来看，一、二、三线城市同比分别-3.0%、-4.7%、-5.9%（1月分别为-3.4%、-5.0%、-6.0%），70城整体新房价格同比下降5.2%，降幅环比缩小0.2pct。从70城新房价格涨跌个数来看，2025年2月新房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为18、 7、45个（1月分别为24、4、42个），同比上涨、持平、下跌的城市数分别为2、0、68个（1月分别为2、0、68个）。 二手房价同比降幅缩小，环比降幅持平 从二手住宅房价环比情况来看，2月70城二手房价格环比-0.3%，降幅环比持平。 其中一、二、三线城市环比分别-0.1%、-0.4%、-0.4%（1月分别为+0.1%、-0.3%、-0.4%）。同比情况来看，70城二手房价格同比-7.5%，降幅缩小0.3pct。其中一、 二、三线城市同比分别-4.9%、-7.4%、-8.0%（1月分别为-5.6%、-7.6%、-8.2%），其中一、二、三线城市分别缩小0.7pct、0.2pct、0.2pct。2025年2月二手房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为3、2、65个（1月分别为7、3、60个），同比上涨、持平、下跌的城市数分别为0、0、70个（1月分别为0、0、70个）。 新房南京环比领涨，上海同比领涨 从一二线重点35城表现来看，2025年2月新房价格同环比均降多增少，但情况边际改善依然明显，同比上海、太原2城上涨，环比南京、深圳、上海等15城实现上涨，其中南京以环比+0.5%，上海同比+5.6%领跑35城。一线城市中仅上海实现新房价格同环比增长。新房1-2月整体同比情况方面，上海、太原分别以同比+5.6%、+1.1%领跑35城。 投资建议 2025年2月，70城新房销售价格环比降幅持平，销售价格同比降幅缩小，一线城市新房价格环比增长；二手房方面二手房销售价格同比降幅收窄，一线城市二手房价格环比由涨转跌，二线城市降幅环比降幅略有扩大，三线城市降幅环比基本持平。我们认为，新房和二手房价格数据将进一步修复改善，2025年前两月销售初步企稳，在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程。推荐标的： （1）布局城市基本面较好、能够把握改善型客户需求的强信用房企：绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、建发国际集团、中国金茂；（2）住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策：新城控股、龙湖集团；（3）二手房交易规模和渗透率持续提升，房地产后服务市场前景广阔：贝壳-W、我爱我家。 风险提示：行业销售恢复不及预期、政策放松不及预期。 1、新房价格环比降幅持平，一线新房价格环比增长 从新建商品住宅环比情况来看，一、二、三线城市环比分别+0.1%、0.0%、-0.3%（1月分别为+0.1%、+0.1%、-0.2%），一、二、三线城市销售价格环比较前值下降0.0pct、0.1pct、0.1pct，70城整体环比-0.1%，降幅较1月持平。同比情况来看，一、 二、三线城市同比分别-3.0%、-4.7%、-5.9%（1月分别为-3.4%、-5.0%、-6.0%），同比降幅分别较1月缩小0.4pct、0.3pct、0.1pct，带动70城整体新房价格同比下降5.2%，降幅环比缩小0.2pct。 图1：2月一线城市新房价格环比增长 图2：2月70大中城市新房价格同比降幅缩小 从70城新房价格涨跌个数来看，2025年2月新房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为18、7、45个（1月分别为24、4、42个），价格环比上涨城市数量环比减少6城。2月新房价格同比上涨、持平、下跌的城市数分别为2、0、68个（1月分别为2、0、68个），价格同比上涨城市数量较1月持平，自2022年4月以来，价格同比下跌城市数持续超过上涨城市数。 图3：2月70大中城市新房价格环比上涨城市数18个 图4：2月70大中城市新房价格同比上涨城市数2个 2、二手房价同比降幅缩小，环比降幅持平 从二手住宅房价环比情况来看，2月70城二手房价格环比-0.3%，降幅环比持平。 其中一、二、三线城市环比分别-0.1%、-0.4%、-0.4%（1月分别为+0.1%、-0.3%、-0.4%），各能级城市中，一线城市房价环比由涨转跌，二线城市降幅环比提高0.1pct，三线城市降幅环比持平。同比情况来看，70城二手房价格同比-7.5%，降幅缩小0.3pct。 其中一、二、三线城市同比分别-4.9%、-7.4%、-8.0%（1月分别为-5.6%、-7.6%、-8.2%），分别缩小0.7pct、0.2pct、0.2pct。 图5：2月70大中城市二手房价环比-0.3% 图6：2月70大中城市二手房价同比-7.5% 从70城二手房价格涨跌个数来看，2025年2月二手房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为3、2、65个（1月分别为7、3、60个），二手房价环比上涨城市减少4城。2月二手房价格同比上涨、持平、下跌的城市数分别为0、0、70个（1月分别为0、0、70个），70城二手房价自2024年初以来同比均下降。 图7：2月70大中城市二手房价格环比上涨城市减少 图8：2月70大中城市二手房价格同比均下降 3、新房南京环比领涨，上海同比领涨 从一二线重点35城表现来看，2025年2月新房价格同环比均降多增少，但情况边际改善依然明显，同比上海、太原2城上涨，环比南京、深圳、上海等15城实现上涨，其中南京以环比+0.5%，上海同比+5.6%领跑35城。一线城市中仅上海实现新房价格同环比增长。新房1-2月整体同比情况方面，上海、太原分别以同比+5.6%、+1.1%领跑35城。 二手房价格情况来看，35城同比均为下降，其中深圳、成都、海口环比上涨0.3%、0.2%、0.2%，呼和浩特、南昌、厦门同比下跌11.2%、10.5%、10.0%。1-2月整体情况方面，上海以同比-2.2%领跑，呼和浩特、南昌、厦门同比跌幅超10%，一线城市上海、北京、深圳、广州分别同比-2.2%、-3.4%、-5.7%、-9.7%。 表1：2025年2月重点城市二手房价同比均下降，南京新房环比领涨（%） 4、投资建议 2025年2月，70城新房销售价格环比降幅持平，销售价格同比降幅缩小，一线城市新房价格环比增长；二手房方面二手房销售价格同比降幅收窄，一线城市二手房价格环比由涨转跌，二线城市降幅环比降幅略有扩大，三线城市降幅环比基本持平。我们认为，新房和二手房价格数据将进一步修复改善，2025年前两月销售初步企稳，在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程。推荐标的：（1）布局城市基本面较好、能够把握改善型客户需求的强信用房企：绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、建发国际集团、中国金茂；（2）住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策：新城控股、龙湖集团；（3）二手房交易规模和渗透率持续提升，房地产后服务市场前景广阔：贝壳-W、我爱我家。 5、风险提示 行业销售恢复不及预期、政策放松不及预期。