行业点评报告：新房上海同环比领涨，一线新房价格环比持平

新房价格同比降幅缩小，一线新房价格环比持平 国家统计局发布2025年4月70大中城市商品住宅销售价格变动情况。从新建商品住宅环比情况来看，一、二、三线城市环比分别0.0%、0.0%、-0.2%（3月分别为+0.1%、0.0%、-0.2%），70城整体环比-0.1%，降幅较3月持平。同比情况来看， 一、二、三线城市同比分别-2.1%、-3.9%、-5.4%（3月分别为-2.8%、-4.4%、-5.7%），70城整体新房价格同比降幅缩小0.5pct至4.5%。从70城新房价格涨跌个数来看，2025年4月新房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为22、3、45个（3月分别为24、5、41个），同比上涨、持平、下跌的城市数分别为3、0、67个（3月分别为2、0、68个）。 二手房价同比降幅缩小，环比降幅扩大 从二手住宅房价环比情况来看，4月70城二手房价格环比-0.4%，降幅环比扩大0.2pct。其中一、二、三线城市环比分别-0.2%、-0.4%、-0.4%（3月分别为+0.2%、-0.2%、-0.3%）。同比情况来看，70城二手房价格同比-6.8%，降幅缩小0.5pct。其中一、二、三线城市同比分别-3.2%、-6.5%、-7.4%（3月分别为-4.1%、-7.0%、-7.8%），降幅分别缩小0.9pct、0.5pct、0.4pct。2025年4月二手房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为5、1、64个（3月分别为10、4、56个），同比上涨、持平、下跌的城市数分别为0、0、70个（3月分别为0、0、70个），70城二手房价自2024年初以来同比均下降。 新房上海同环比领涨，二手房价格35城同比均下降 从一二线重点35城表现来看，2025年4月新房价格同比降多增少，同比上海、太原、杭州3城上涨，环比大连、上海、天津等16城实现上涨，其中上海以环比+0.5%，同比+5.9%领跑35城。一线城市中仅上海实现新房价格同环比增长。新房1-4月整体同比情况方面，上海、太原分别以同比+5.7%、+1.1%领跑35城。 投资建议 2025年4月，70城新房销售价格环比降幅持平，同比降幅缩小，一线城市新房价格环比持平；二手房方面销售价格同比降幅收窄，一线城市二手房价格环比由涨转跌，二、三线城市降幅环比扩大。我们认为，年初至今，在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，2025年以来我国房地产市场继续朝着止跌回稳的方向迈进，部分一二线城市交易有所恢复，房价运行总体稳定。在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程。推荐标的：（1）布局城市基本面较好、能够把握改善型客户需求的强信用房企：绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、建发国际集团、中国金茂；（2）住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策：新城控股、龙湖集团；（3）二手房交易规模和渗透率持续提升，房地产后服务市场前景广阔：贝壳-W、我爱我家。 风险提示：行业销售恢复不及预期、政策放松不及预期。 1、新房价格同比降幅缩小，一线新房价格环比持平 从新建商品住宅环比情况来看，一、二、三线城市环比分别0.0%、0.0%、-0.2%（3月分别为+0.1%、0.0%、-0.2%），一线城市销售价格环比较前值下降0.1pct，二、三线城市销售价格环比较前值持平，70城整体环比-0.1%，降幅较3月持平。同比情况来看，一、二、三线城市同比分别-2.1%、-3.9%、-5.4%（3月分别为-2.8%、-4.4%、-5.7%），同比降幅分别较3月缩小0.7pct、0.5pct、0.3pct，带动70城整体新房价格同比降幅缩小0.5pct至4.5%。 图1：4月一线城市新房价格环比持平 图2：4月70大中城市新房价格同比降幅缩小 从70城新房价格涨跌个数来看，2025年4月新房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为22、3、45个（3月分别为24、5、41个），价格环比上涨城市数量环比减少2城。4月新房价格同比上涨、持平、下跌的城市数分别为3、0、67个（3月分别为2、0、68个），价格同比上涨城市数量环比增长1城，自2022年4月以来，价格同比下跌城市数持续超过上涨城市数。 图3：4月70大中城市新房价格环比上涨城市数22个 图4：4月70大中城市新房价格同比上涨城市数3个 2、二手房价同比降幅缩小，环比降幅扩大 从二手住宅房价环比情况来看，4月70城二手房价格环比-0.4%，降幅环比扩大0.2pct。其中一、二、三线城市环比分别-0.2%、-0.4%、-0.4%（3月分别为+0.2%、-0.2%、-0.3%），各能级城市中，一线城市房价环比由涨转跌，二、三线城市降幅环比分别扩大0.2pct、0.1pct。同比情况来看，70城二手房价格同比-6.8%，降幅缩小0.5pct。其中一、二、三线城市同比分别-3.2%、-6.5%、-7.4%（3月分别为-4.1%、-7.0%、-7.8%），降幅分别缩小0.9pct、0.5pct、0.4pct。 图5：4月70大中城市二手房价环比-0.4% 图6：4月70大中城市二手房价同比-6.8% 从70城二手房价格涨跌个数来看，2025年4月二手房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为5、1、64个（3月分别为10、4、56个），二手房价环比上涨城市减少5城。4月二手房价格同比上涨、持平、下跌的城市数分别为0、0、70个（3月分别为0、0、70个），70城二手房价自2024年初以来同比均下降。 图7：4月70大中城市二手房价格环比上涨城市减少 图8：4月70大中城市二手房价格同比均下降 3、新房上海同环比领涨，二手房价格35城同比均下降 从一二线重点35城表现来看，2025年4月新房价格环比降多增少，同比降多增少，同比上海、太原、杭州3城上涨，环比大连、上海、天津等16城实现上涨，其中上海以环比+0.5%，同比+5.9%领跑35城。一线城市中仅上海实现新房价格同环比增长。新房1-4月整体同比情况方面，上海、太原分别以同比+5.7%、+1.1%领跑35城。 二手房价格情况来看，4月35城同比均为下降，其中上海、成都、西宁环比上涨0.1%、0.1%、0.1%，呼和浩特、南昌、福州同比下跌10.5%、9.5%、8.8%。1-4月整体情况方面，上海以同比-1.6%领跑，呼和浩特、南昌同比跌幅超10%，一线城市上海、北京、深圳、广州分别同比-1.6%、-2.5%、-4.8%、-8.9%。 表1：2025年4月重点城市二手房价同比均下降，上海新房环比领涨（%） 4、投资建议 2025年4月，70城新房销售价格环比降幅持平，同比降幅缩小，一线城市新房价格环比持平；二手房方面销售价格同比降幅收窄，一线城市二手房价格环比由涨转跌，二、三线城市降幅环比扩大。我们认为，年初至今，在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，2025年以来我国房地产市场继续朝着止跌回稳的方向迈进，部分一二线城市交易有所恢复，房价运行总体稳定。在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程。推荐标的：（1）布局城市基本面较好、能够把握改善型客户需求的强信用房企：绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、建发国际集团、中国金茂；（2）住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策：新城控股、龙湖集团；（3）二手房交易规模和渗透率持续提升，房地产后服务市场前景广阔：贝壳-W、我爱我家。 5、风险提示 行业销售恢复不及预期、政策放松不及预期。