房地产行业点评报告：新房上海持续领涨，二手房价格同比降幅缩小

房地产 2025年09月16日 ——行业点评报告 投资评级：看好（维持） 齐东（分析师）qidong@kysec.cn证书编号：S0790522010002 胡耀文（分析师）huyaowen@kysec.cn证书编号：S0790524070001 杜致远（联系人）duzhiyuan@kysec.cn证书编号：S0790124070064 新房上海持续领涨，二手房价格同比降幅缩小 国家统计局发布2025年8月70大中城市商品住宅销售价格变动情况。从新建商品住宅环比情况来看，一、二、三线城市环比分别-0.1%、-0.3%、-0.4%（7月分别为-0.2%、-0.4%、-0.3%），70城整体环比-0.3%，降幅较7月环比持平。同比情况来看，一、二、三线城市同比分别-0.9%、-2.4%、-3.7%（7月分别为-1.1%、-2.8%、-4.2%），70城整体新房价格同比降幅缩小0.4pct至3.0%。从70城新房价格涨跌个数来看，2025年8月新房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为9、4、57个（7月分别为6、4、60个），同比上涨、持平、下跌的城市数分别为5、0、65个（7月分别为5、0、65个）。 数据来源：聚源 相关研究报告 二手房价同比降幅缩小，环比降幅扩大 从二手住宅房价环比情况来看，8月70城二手房价格环比-0.6%，降幅环比扩大0.1pct。其中一、二、三线城市环比分别-1.0%、-0.6%、-0.5%（7月分别为-1.0%、-0.5%、-0.5%）。同比情况来看，70城二手房价格同比-5.5%，降幅缩小0.4pct。其中一、二、三线城市同比分别-3.5%、-5.2%、-6.0%（7月分别为-3.4%、-5.6%、-6.4%），降幅分别扩大0.1pct、缩小0.4pct、缩小0.4pct。2025年8月二手房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为1、0、69个（7月分别为1、1、68个），同比上涨、持平、下跌的城市数分别为0、0、70个（7月分别为0、0、70个），70城二手房价自2024年初以来同比均下降。 《新房成交面积同环比下降，主动适应城市发展阶段新变化—行业周报》-2025.9.14 《2025上半年房地产行业综述：行业仍处于缩表进程，关注重点房企边际改善—行业点评报告》-2025.9.10 《深圳政策调整点评：八个行政区限购大幅放松，有望对金九银十形成支撑—行业点评报告》-2025.9.8 新房上海同环比领涨，二手房价格35城同比均下降 从一二线重点35城表现来看，2025年8月新房价格同环比均降多增少，环比角度上海、杭州等7城实现上涨，同比角度上海、杭州等5城上涨，其中上海以环比+0.4%、同比+5.9%领跑35城。一线城市中仅上海实现新房价格同环比实现增长。新房1-8月整体同比情况方面，上海、太原分别以同比+5.8%、+1.1%领跑35城。 投资建议 2025年8月，70城新房销售价格环比降幅持平，同比降幅缩小，一线城市新房价格降幅缩小；二手房方面销售价格环比降幅扩大，同比降幅缩小。我们认为，今年以来我国房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，在止跌回稳的过程中，房价仍可能存在小幅度震荡，期待后续在政策作用下，房地产市场进一步稳定。在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程。推荐标的：（1）布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企：绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、建发国际集团；（2）住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策：华润置地、新城控股、龙湖集团；（3）“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管标的：华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业。 风险提示：行业销售恢复不及预期、政策放松不及预期。 目录 1、新房价格同比降幅缩小，一线新房价格环比降幅缩小.........................................................................................................32、二手房价环比降幅扩大，同比降幅缩小.................................................................................................................................43、新房上海同环比领涨，二手房价格35城同比均下降...........................................................................................................54、投资建议....................................................................................................................................................................................65、风险提示....................................................................................................................................................................................6 图表目录 图1：8月一线城市新房价格环比下降........................................................................................................................................3图2：8月70大中城市新房价格同比降幅缩小...........................................................................................................................3图3：8月70大中城市新房价格环比上涨城市数9个...............................................................................................................3图4：8月70大中城市新房价格同比上涨城市数5个...............................................................................................................3图5：8月70大中城市二手房价环比-0.6%.................................................................................................................................4图6：8月70大中城市二手房价同比-5.5%.................................................................................................................................4图7：8月70大中城市二手房价格环比上涨城市持平...............................................................................................................4图8：8月70大中城市二手房价格同比均下降...........................................................................................................................4 表1：2025年8月重点城市二手房价同比均下降，上海新房环比领涨（%）........................................................................5 1、新房价格同比降幅缩小，一线新房价格环比降幅缩小 从新建商品住宅环比情况来看，一、二、三线城市环比分别-0.1%、-0.3%、-0.4%（7月分别为-0.2%、-0.4%、-0.3%），一线城市销售价格降幅环比较前值缩小0.1pct，二线城市销售价格环比较前值缩小0.1pct，三线城市销售价格环比较前值扩大0.1pct，70城整体环比-0.3%，降幅较7月环比持平。同比情况来看，一、二、三线城市同比分别-0.9%、-2.4%、-3.7%（7月分别为-1.1%、-2.8%、-4.2%），同比降幅分别较7月缩小0.2pct、0.4pct、0.5pct，带动70城整体新房价格同比降幅缩小0.4pct至3.0%。 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 从70城新房价格涨跌个数来看，2025年8月新房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为9、4、57个（7月分别为6、4、60个），价格环比上涨城市数量环比增加3城。8月新房价格同比上涨、持平、下跌的城市数分别为5、0、65个（7月分别为5、0、65个），价格同比上涨城市数量环比持平，自2022年4月以来，价格同比下跌城市数持续超过上涨城市数。 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 2、二手房价环比降幅扩大，同比降幅缩小 从二手住宅房价环比情况来看，8月70城二手房价格环比-0.6%，降幅环比扩大0.1pct。其中一、二、三线城市环比分别-1.0%、-0.6%、-0.5%（7月分别为-1.0%、-0.5%、-0.5%），各能级城市中，一、三线城市降幅环比持平，二线城市降幅环比扩大0.1pct。同比情况来看，70城二手房价格同比-5.5%，降幅缩小0.4pct。其中一、二、三线城市同比分别-3.5%、-5.2%、-6.0%（7月分别为-3.4%、-5.6%、-6.4%），降幅分别扩大0.1pct、缩小0.4pct、缩小0.4pct。 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 从70城二手房价格涨跌个数来看，2025年8月二手房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为1、0、69个（7月分别为1、1、68个），二手房价环比上涨城市环比持平。8月二手房价格同比上涨、持平、下跌的城市数分别为0、0、70个（7月分别为0、0、70个），70城二手房价自2024年初以来同比均下降。 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 3、新房上海同环比领涨，二手房价格35城同比均下降 从一二线重点35城表现来看，2025年8月新房价格同环比均降多增少，环比角度看，上海、杭州、南宁7城实现上涨，同比角度看，上海、杭州、成都等5城上涨，其中上海以环比+0.4%、同比+5.9%领跑35城。一线城市中仅上海实现新房价格同环比实现增长。新房1-8月整体同比情况方面，上海、太原分别以同比+5.8%、+1.1%领跑35城。 二手房价格情况来看，8月35城环比仅长春一城上涨