铝产业链：流光载道，盈势昭昭——2025年铝产业链市场回顾与2026年展望

——2025年铝产业链市场回顾与2026年展望 方正中期期货研究院有色贵金属与新能源团队胡彬Z0011019 ➢摘要： 2025年沪铝震荡上行，氧化铝则持续一路走弱。铸造铝合金自上市后行情走势基本与沪铝同频。 2025年产业链上游紧张态势有所缓解。矿石进口量增加，国内矿山生产扰动相对有限。氧化铝产能开工率维持高位，且有多项新产能及复产产能陆续投放。然而，随着氧化铝现货价格大幅下跌、利润显著收缩甚至陷入亏损，部分高成本产能已出现停产检修。未来，停产产能与新投、复产产能之间的博弈将成为影响氧化铝价格的核心因素。电解铝环节因成本下降、利润大幅提升，开工率随之上升，在产产能近乎满负荷运行，预计2026年这一态势仍将延续。 下游加工行业开工率呈现明显分化：建筑型材、板带箔等传统领域表现平淡，而线缆、合金及工业型材等领域则相对亮眼。终端需求中，新能源相关产业及电网建设领域保持良好增长。预计2026年新能源汽车产销量增速可能随补贴退坡而放缓，但电网建设在“十五五”新规划周期内仍将维持较高增长水平。库存方面则存在一定隐忧：行业铸锭量持续偏低导致库存重心不断下移，低库存水平削弱了价格缓冲空间，这一点从每逢交割临近时盘面资金的活跃度即可见一斑。 展望2026年，全球宏观环境的复杂性与严峻性仍将显著影响有色市场走势。几内亚矿产政策的潜在变动也可能持续扰动市场，为铝价带来不确定性。需求分化格局预计将进一步加剧。随着铝金融属性日益增强，及其与铜等其他有色金属品种的联动日趋紧密，沪铝有望继续保持强势运行态势。铸造铝合金预计随铝价同步走强；而氧化铝受供需错配影响，低位运行状态短期内较难扭转。 目录 第一部分铝产业链价格走势回顾.......................................................................................................................1一、铝价长期走势回顾........................................................................................................................................1（一）1988年的铝价大涨...................................................................................................................................1（二）2005年到2008年的牛市...........................................................................................................................1（三）2009年的经济复苏期铝价强势反弹..........................................................................................................2（四）乘着2015年供给侧改革的春风铝价复苏................................................................................................2（五）席卷全球的新冠疫情带来2020年铝价的V型反转....................................................................................2（六）2022年全球货币政策收紧铝价冲高回落................................................................................................3二、氧化铝价格长期走势回顾...........................................................................................................................3三、铸造铝合金现货价格长期走势回顾.............................................................................................................4四、2025年铝产业链行情走势回顾.....................................................................................................................4第二部分铝产业链上游铝土矿情况.....................................................................................................................6一、全球铝土矿产量稳步增长...........................................................................................................................6二、我国铝土矿进口量将继续增长.....................................................................................................................6三、我国铝土矿产量持续下降...........................................................................................................................8第三部分铝产业链上游氧化铝情况.....................................................................................................................8一、氧化铝贸易顺差持续增长...........................................................................................................................8二、氧化铝产量显著增长...................................................................................................................................9三、氧化铝库存高位运行.................................................................................................................................10第四部分我国原铝供给端现状及走势...............................................................................................................10一、原铝进口保持增长铝材出口或将继续回落.............................................................................................10二、原铝在产产能维持高位运行.......................................................................................................................11三、铝锭社会库存运行重心继续下移...............................................................................................................12第五部分铝产业链下游铸造铝合金情况...........................................................................................................13一、再生铝进口量呈现增长态势.......................................................................................................................13二、铝合金进出口有所下滑.............................................................................................................................14三、再生铝合金产量逐年递增...........................................................................................................................15四、铝合金成品库存维持高位...........................................................................................................................16第六部分铝产业链终端消费情况.......................................................................................................................16一、房地产行业持续底部徘徊...........................................................................................................................16二、新能源汽车增长或将换挡降速...................................................................................................................17三、家电行业发展降速......................................................................................................................................18四、电网投资建设高速增长........