甲醇周报：偏弱供需主导 甲醇弱势下行

甲醇周报 偏弱供需主导甲醇弱势下行 核心观点 甲醇：随 着 宏 观 利 多 预 期 陆 续 兑 现 ， 在 偏 弱 供 需 基 本 面 的 主导 下 ， 本 周 国 内 甲 醇 期 货2605合 约 呈 现 弱 势 下 行 的 走 势 ， 期 价自2184元/吨 一 线 稳 步 回 落 至2099元/吨 ， 最 低 下 探 至2072元/吨 ，当 周 累 计 跌 幅 达3.32%至2099元/吨 。 甲 醇1-5月 差 贴 水 幅 度 收 敛至32元/吨 。 甲醇-MA 随 着 宏观 利 多 预 期 落地，叠 加 国内 甲 醇 供 应 压力 依 然 偏 大，而下 游 烯烃 需 求 再 度 转弱。面 对 国内 港 口 甲 醇 库存 去 化 不 及 预期，导致 甲 醇供 需 基 本 面 改善 不 足。由 于 伊朗 甲 醇 货 源 空白 被 沙 特 货 源填补 导 致外 部 进 口 下 滑空 间 或 有 限。在 弱 势供 需 基 本 面 占据 主 导 的 背景 下 ，预 计 后 市 国 内甲 醇 期 货 或 维持 震 荡 偏 弱 的走 势 。 宝城期货金融研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 报告日期：2025年12月12日 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅下跌基差小幅贴水........................................41.2偏弱供需主导甲醇弱势下行................................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率略微减少周度产量略微减少..................................52.2海外甲醇船货到港增多进口压力回升........................................62.3甲醇下游需求有所改善烯烃利润大幅回落....................................72.4港口库存小幅减少内陆库存略微减少........................................92.5国内煤制甲醇利润亏损幅度大幅收敛.........................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇1-5月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅下跌基差小幅贴水 2025年12月12日 当 周， 我 国 华 东 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2075元/吨，周 环 比小 幅 下 跌30元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2047元/吨，周 环 比小 幅 下跌20元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2095元/吨，周 环 比小 幅 下跌30元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2605合 约 期价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 维 持 小 幅 贴 水 状 态 。 截 止2025年12月12日当 周 ，二 者 基 差 维 持贴 水24元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2偏弱供需主导甲醇弱势下行 随着宏观利多预期陆续兑现，在偏弱供需基本面的主导下，本周国内甲醇期货2605合约呈现弱势下行的走势，期价自2184元/吨一线稳步回落至2099元/吨，最低下探至2072元/吨，当周累计跌幅达3.32%至2099元/吨。甲醇1-5月差贴水幅度收敛至32元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率略微减少周度产量略微减少 2025年12月 ， 国 内 甲 醇 市 场 维 持 供 应 宽 松 格 局 ， 企 业 装 置 维 持 偏 高 开 工率，周 度 产量 处 在 高 位 运行 的 态 势。随 着 煤炭 价 格 重 心 抬升，且 甲 醇现 货 价 格持 续 走低 拖 累，导 致 煤制 甲 醇 利 润 由正 转 负，且 亏 损持 续 扩 大，不 过 依然 未 能扭 转 国内 供 应 有 增 无减 的 趋 势。据 统 计，截 止2025年12月5日 当 周，国 内 甲醇 平 均开 工 率 维 持 在83.74%，周 环 比略 微 减 少0.27%，月 环 比略 微 减 少0.89%，较 去 年同 期 小 幅 增 加2.61%。同 期 我国 甲 醇 周 度 产量 均 值 达202.35万 吨，周 环比 略 微减 少0.01万 吨，月 环 比小 幅 增 加3.14万 吨，较 去 年同 期187.78万 吨，大 幅 增加14.57万 吨。目 前 内陆 地 区 甲 醇 保持 稳 定 生 产，整 体 需求 有 效 消 化 供应 增 量， 导 致 内 陆 库存 维 持 平 稳 态势 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2海外甲醇船货到港增多进口压力回升 2025年11月 海 外甲 醇 装 置 呈 现“局 部 检修 与 整 体 充 裕”的 格 局， 现 货 市场 则 陷入“价 格 短期 上 涨 与 供 需矛 盾 加 剧”的 博 弈。装 置 方面，核 心 供应 区 伊朗 为 维系 外 汇 收 入，冬 季 检修 采 用“错 峰 轮检”策 略 而非 集 中 停 产，仅 少 数装置 有 停车 计 划，多 数 装置 维 持 全 线 运行，限 气 时间 因 气 温 偏 高有 所 推 迟，出 口供 应 韧性 较 强 ， 仅ZPC装 置 计划12月 中 下旬 停 车 ； 马 来西 亚 马 石 油 纳闽1号装 置 因故 障 检 修 至 下旬 ，3号Sarawak装 置 持续 停 车 抢 修 ，重 启 时 间 未 定，2号 装 置正 常 运 行 ， 局部 供 应 中 断 对区 域 供 给 形 成一 定 冲 击； 特 立尼 达 三 套 装置 因 缺气 停 车，东 南 亚另 有 两 套 装 置实 施 计 划 性 检修，非 伊 朗地 区 到 港 量 预计下 滑。海 外 整体 市 场 承 压 态势 未 改，伊 朗 出口 力 度 加 大 导致 海 外 供 给 整体 充 裕，叠 加 国内 进 口 预 估 高达149.47万 吨 、港 口 库 存 处 于历 史 高 位 ， 贸易 商 让 利 销售 压 力凸 显，现 货 价格 后 续 仍 面 临下 行 压 力。短 期 市场 聚 焦 伊 朗 限气 执 行 进 度与 马 油装 置 检 修 重 启情 况 ， 中 长 期则 需 关 注12月 初 伊朗600万 吨 产能 检 修 带来 的 供应 收 缩 预 期 对现 货 市 场 的 支撑 作 用 。 据 海 关总 署 发 布 的数 据 显示，2025年10月 我 国进 口甲 醇 规模 回 落至154.74万 吨 ，月 环 比 大 幅 增加12.05万 吨 ，同 比 大 幅 增 长32.02万 吨 。2025年1-10月 ， 中国 累 计 进 口 甲醇 规 模 达1121.41万 吨 ，同 比 小 幅 减 少7.61万 吨 ，降 幅达0.67%。 目 前无 论 是中 东 某