甲醇周报：偏弱供需主导 甲醇震荡整理

甲醇周报 偏弱供需主导甲醇震荡整理 核心观点 甲醇：随着美联储降息预期落地兑现，阶段性利好政策出尽。甲醇期货市场重新回归由偏弱供需基本面所主导的行情中。本周国内甲醇期货2601合约继续呈现震荡偏弱的走势。期价重心稳步下移，当周累计跌幅达0.25%至2355元/吨。1-5月差维持在贴水29元/吨。 甲醇-MA 目前国内甲醇开工率和周度产量依然维持偏高水平，外部进口压力持续增大，年内进口峰值已经到来，由此导致近期港口甲醇维持高库存状态。虽然下游需求逐渐好转，不过烯烃盘面利润不佳，弱需现状仍待改善。在产业因子乏力的背景下，预计后市国内甲醇期货2601合约或维持震荡偏弱的走势。 宝城期货金融研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年9月26日 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅下跌，基差贴水收敛.......................................41.2偏弱供需主导甲醇震荡整理................................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率小幅减少周度产量大幅减少..................................52.2海外甲醇船货到港增多进口压力回升........................................62.3甲醇下游需求好坏参半烯烃利润小幅回升....................................72.4港口库存大幅增加内陆库存小幅减少........................................92.5国内煤制甲醇盈利程度小幅萎缩.............................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇1-5月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅下跌，基差贴水收敛 2025年9月26日 当 周 ， 我 国 华 东 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2260元/吨 ，周 环 比小 幅 下 跌10元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2250元/吨，周 环 比小 幅 下跌20元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2240元/吨，周 环 比小 幅 下跌10元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2601合 约 期价 作 为期 货 参 考 价 格， 二 者 基 差 贴水 小 幅 收 敛 。截 止2025年9月26日 当 周，二 者 基差 维 持 贴 水85元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2偏弱供需主导甲醇震荡整理 随着美联储降息预期落地兑现，阶段性利好政策出尽。甲醇期货市场重新回归由偏弱供需基本面所主导的行情中。本周国内甲醇期货2601合约继续呈现震荡偏弱的走势。期价重心稳步下移，当周累计跌幅达0.25%至2355元/吨。1-5月差维持在贴水29元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率小幅减少周度产量大幅减少 自8月25日 以 来，山 西 多地 煤 矿 陆 续 开始 短 暂 性 的 停产 检 修。虽 然 产地 部分 煤 矿阶 段 性 停 产，导 致 原煤 产 量 出 现 下滑，不 过 煤炭 市 场 依 然 偏弱，价 格 稳中 有 跌。此 次 我国 煤 炭 产 区 限产 周 期 较 短，预 计9月 上 旬末，山 西 等地 的 煤 矿或 将 迎来 陆 续 复 产 ，届 时 煤 炭 供 应压 力 或 再 度 增强 ， 从 而 导 致煤 炭 价 格 回 落，拖 累 甲醇 成 本 支 撑 减弱。近 期 西北 地 区 煤 炭 价格 下 跌 且 跌 幅大 于 西 北 甲 醇价 格 ，煤 制 甲醇 利 润 好 转。受 此 影响，截 止2025年9月19日 当 周，国 内 甲醇 平 均 开工 率 维 持 在79.39%， 周 环 比 小 幅 减 少1.81%， 月 环 比 小 幅 减 少1.26%， 较 去 年同 期 小幅 下 降1.53%。同 期 我国 甲 醇 周 度 产量 均 值 达181.32万 吨，周 环 比大 幅减 少10.61万 吨，月 环 比大 幅 减 少8.42万 吨，较 去 年同 期184.34万 吨，小 幅减 少3.02万 吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2海外甲醇船货到港增多进口压力回升 步 入 三季 度 ，中 东 、东 南 亚 和 南 美等 地 区 的 甲 醇供 应 充 足， 但 是国 际 需求整 体 表现 惨 淡，叠 加8月 初 印度受 美 国二 级 关 税制 裁，消 费 能力 有 限 导 致 部分甲 醇货 源 只能 持 续 或 增 量发 往 中 国。受 到 印度 对 于 中 东 某国 甲 醇 船 货 采买 谨 慎且 中 东某 国 家 开 工 持续 提 升，中 东 某国8月 份 装港 量 将 达 到94万-98万 吨，另外 虽 然非 伊（中 东 非伊）工 厂 调整 货 物 去 印 度套 利，但 南 美洲，尤 其 是南 美 洲某 国 家和 东 南 亚 到 港量 仍 旧 较 多。据 海 关总 署 发 布 的数 据 显示，2025年8月 我国 进 口甲 醇 规模 大 幅 攀 升 至175.98万 吨 ，月 环 比 大 幅 增加65.71万 吨 ，同 比大 幅 增长53.84万 吨。2025年1-8月，中 国 累计 进 口 甲 醇 规模 达823.98万 吨，同 比 大幅 减 少57.44万 吨 ，降 幅 达6.52%。 预 估9月 中 国甲 醇 进 口 量 为140万-142万 吨，9月 中 国出 口 量 预 估1.4万 吨 附近，仍 旧 是转（出）口 到 周边 国 家。目 前无 论 是中 东 某 国 还 是非 伊 货 物 均 持续 流 入 中 国套 利，预 计 四季 度 中 国 甲 醇进 口 量仍 将 居 高 不 下。 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 2.3甲醇下游需求好坏参半烯烃利润小幅回升 开 工 率方 面，截 止2025年9月19日 当 周，国 内 甲醛 开 工 率 维 持在31.54%，周 环 比小 幅 增 加1.06%。 同 时 二 甲 醚 方 面 ， 开 工 率 维 持 在6.68%， 周 环 比略 微减 少0.11%。醋 酸 开工 率 维 持 在75.72%，周 环 比小 幅 减少3.84%。MTBE开 工 率维 持 在57.66%，周 环 比小 幅 增加1.85%。截 止2025年9月19日 当 周，国 内 煤（ 甲 醇）制 烯 烃装 置 平 均 开 工负 荷 在82.88%，周 环 比小 幅 增 加3.33个 百 分点，月 环 比 小 幅 增 加3.58%。 截 止2025年9月19日 ， 国 内 甲 醇 制 烯 烃 期 货 盘 面 利润 为-183元/吨 ，周 环 比小 幅 回 升41元/吨， 月 环比 大 幅