甲醇周报：偏弱供需主导 甲醇延续跌势

甲醇周报 偏弱供需主导甲醇延续跌势 核心观点 甲醇：随着中美经贸谈判结束，阶段性利多预期兑现，宏观驱动减弱。甲醇期货市场重新回归由供需基本面所主导的行情中。由于当前国内甲醇市场处在“高供应、高库存、弱需求”的状态，在供需失衡的背景下，本周甲醇期货2601合约呈现单边弱势下行的走势，期价重心回落至2100元/吨一线附近，当周累计跌幅达3.12%至2112元/吨。甲醇1-5月差贴水一度扩大至101元/吨，凸显近月合约价格弱势特征。 甲醇-MA 宝城期货金融研究所 总体来看，当前国内甲醇产能稳步扩张，导致其周度开工率和产量维持偏高水平，同时外部进口压力持续增大，而下游需求表现乏力，难以消化供应增量，从而导致港口地区和内陆地区甲醇库存维持累库趋势。在供需失衡的背景下，预计后市国内甲醇期货2601合约或维持震荡偏弱的走势。 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com 报告日期：2025年11月7日 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅升水.......................................41.2偏弱供需主导甲醇延续跌势................................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率小幅增加周度产量小幅下降..................................52.2海外甲醇船货到港增多进口压力回升........................................62.3甲醇下游需求表现乏力烯烃利润小幅回升....................................72.4港口库存略微增加内陆库存小幅增加........................................92.5国内煤制甲醇陷入亏损状态.................................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇1-5月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅升水 2025年11月7日 当 周 ， 我 国 华 东 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2115元/吨 ，周 环 比小 幅 下 跌60元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2092元/吨，周 环 比小 幅 下跌73元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2030元/吨，周 环 比小 幅 下跌70元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2601合 约 期价 作 为期 货 参 考 价 格，二 者 基差 维 持 小 幅 升水 状 态。截 止2025年11月7日 当周 ， 二者 基 差 维 持 升水1元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2偏弱供需主导甲醇延续跌势 随着中美经贸谈判结束，阶段性利多预期兑现，宏观驱动减弱。甲醇期货市场重新回归由供需基本面所主导的行情中。由于当前国内甲醇市场处在“高供应、高库存、弱需求”的状态，在供需失衡的背景下，本周甲醇期货2601合约呈现单边弱势下行的走势，期价重心回落至2100元/吨一线附近，当周累计跌幅达3.12%至2112元/吨。甲醇1-5月差贴水一度扩大至101元/吨，凸显近月合约价格弱势特征。 数据来源：博易大师 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率小幅增加周度产量小幅下降 节 后 归来，国 内榆 林 煤化 年 产70万 吨 煤制 甲 醇 装 置 计划10月10日 停 车检修 ， 预计 为 期 一 个 月。 而 节前 国 内 甲 醇 新增 检 修 装 置 有兖 矿 新 疆 、 宁夏 宝 丰，河 北 金石、神 华 新疆、西 来 峰、山 西 永鑫、青 海 中浩、陕 西 黄陵、内 蒙 古博 源、大 土 河 等 装 置 仍 在 检 修 中 。 涉 及 检 修 装 置 共 计14家 ， 影 响 产 量17.51万 吨 。随 着 前期 检 修 装 置 陆续 结 束，重 新 投入 复 产 以 后，节 后 国内 甲 醇 供 应 压力 再 度回 升。受 此 影响，截止2025年11月7日 当 周，国 内 甲醇 平 均 开 工 率维 持在84.63%，周 环 比略 微 增 加0.75%， 月 环比 小 幅 增 加4.25%， 较 去年 同 期 小 幅 增加2.35%。同 期 我国 甲 醇 周 度 产量 均 值 达199.21万 吨，周 环 比小 幅 增 加2.40万 吨，月 环比 小 幅减 少4.09万 吨 ，较 去 年 同 期189.58万 吨 ，大 幅 增 加9.63万 吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2海外甲醇船货到港增多进口压力回升 步 入 四季 度 ，中 东 、东 南 亚 和 南 美等 地 区 的 甲 醇供 应 充 足， 但 是国 际 需求整 体 表现 惨 淡，叠 加8月 初 印度受 美 国二 级 关 税制 裁，消 费 能力 有 限 导 致 部分甲 醇货 源 只能 持 续 或 增 量发 往 中 国。受 到 印度 对 于 中 东 某国 甲 醇 船 货 采买 谨 慎且 中 东某 国 家 开 工 持续 提 升，中 东 某国8月 份 装港 量 将 达 到94万-98万 吨，另外 虽 然非 伊（中 东 非伊）工 厂 调整 货 物 去 印 度套 利，但 南 美洲，尤 其 是南 美 洲某 国 家和 东 南 亚 到 港量 仍 旧 较 多 。 伊 朗 方面 ，Kimiya甲 醇 装置 因 技 术 故 障降 负 荷 运 行 ，Bushehr装 置 维持 停车 状 态，其 他 装置 运 行 基 本 正常。尽 管 伊朗 甲 醇 日 产 量因 部 分 装 置 故障 已 降至3.5万 吨 ，但 短 期 内 仍 足以 维 持 对 我 国的 发 货 量 。 在四 季 度 限 气 季来 临 之 前 ，伊 朗 甲醇 高 供 应 态 势将 持 续，但 需 谨防 罐 容 紧 张、卸 货 效率 偏 低 及 运 力不 足 等因 素 制约 。 近 期 ， 伊朗Kimiya装 置 故障 检 修 的 消 息再 次 引 发 市 场对 伊 朗 可 能提 前 启动 限 气 停 车 的猜 测。若 限 气提 前 启 动，可 能 导致 我 国 自 伊 朗进 口 甲 醇 量边 际 减少，具 体 情况 有 待 后 续 跟踪。非 伊 方面，国 际 甲醇 装 置 开 工 率已 开 始 下降，但 外 盘市 场 库 存 依 旧偏 高，终 端 需求 持 续 疲 软。尽 管 醋酸、MTBE等 下 游产品 出 口逐 月 增 长，但 其 对甲 醇 需 求 的 拉动 作 用 有 限，未 能 改善 外 盘 价 格 疲弱 态势 。 据 海 关总 署 发 布 的数 据 显示，2025年9月 我 国进 口甲 醇 规模 回 落 至142.69万 吨，月 环 比大 幅 减 少33.29万 吨，同 比 大幅 增 长17.81万 吨。2025年1-9月，中 国 累计