甲醇周报：偏弱供需主导 甲醇先抑后扬

甲醇|周报专业研究·创造价值1/14请务必阅读文末免责条款032023年3月31日甲醇周报专业研究·创造价值宝城期货研究所投资咨询团队偏弱供需主导甲醇先抑后扬核心观点甲醇：在欧美银行业暂时解除危机以后，全球金融市场恐慌情绪得到缓解。宏观主导因素弱化以后，国内甲醇期货重回偏弱供需基本面主导的行情中。本周国内甲醇期货2305合约呈现先跌后涨的走势，期价一度下探至2460元/吨一线后企稳走强，重新回升至2500元/吨一线上方运行，当周累计涨幅达0.92%。5-9月差呈现先抑后扬的走势，维持在58元/吨。由于短期内聚丙烯期货价格强于甲醇期货价格，导致聚丙烯PP2305合约-甲醇2305合约的盘面利润盈利幅度有所扩大。从基本面角度看，今年国内甲醇行业的“春季检修”的传统意义正逐步淡化。对比来看，2023年春检规模仅为2021年的60.66%，仅为2022年的58.87%。不难看出，今年3-5月份国内甲醇企业生产装置检修规模要低于2021年和2022年同期的春季检修规模水平。不过在短期春检带来的供应压力阶段性回落的背景下，叠加需求略有改善。预计后市甲醇期货2305合约料维持震荡企稳的走势，5-9月差存在收敛空间。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分甲醇-MA 甲醇|周报专业研究·创造价值2/14请务必阅读文末免责条款正文目录1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅收敛.......................................41.2期价先跌后涨，月差先抑后扬...............................................52甲醇市场供需预期改善.........................................................52.1国内甲醇开工率略升周度产量增加..........................................52.2海外装置陆续重启3月伊朗船货到港增加.....................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求小幅改善...........................................72.4港口库存小幅增加内陆库存止跌企稳........................................92.5国内煤制甲醇亏损幅度略微缩小.............................................93结论........................................................................10 甲醇|周报专业研究·创造价值3/14请务必阅读文末免责条款图表目录图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇5-9月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6图92019-2022年各季度平均甲醇装置检修规模对比图（万吨/年）......................6表12021年国内甲醇春检规模情况（万吨/年）.......................................7表22022年国内甲醇春检规模情况（万吨/年）.......................................7表32023年国内甲醇春检规模情况（万吨/年）.......................................7图10甲醇进口与华东报价及价差走势................................................7图11国内甲醇进口量走势..........................................................7图12国内甲醛开工率走势..........................................................8图13国内二甲醚开工率走势........................................................8图14国内醋酸开工率走势.........................................................8图15国内MTBE开工率走势........................................................8图16国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图17国内盘面烯烃利润走势........................................................8图18国内港口甲醇库存走势......................................................10图19国内甲醇社会库存走势......................................................10图20我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图23我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 甲醇|周报专业研究·创造价值4/14请务必阅读文末免责条款1市场回顾1.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅收敛2023年3月31日当周，我国华东地区甲醇现货主流报价在2570元/吨，当周累计下跌70元/吨，华南地区甲醇现货主流报价在2600元/吨，华北地区甲醇现货主流报价在2335元/吨。以国内华东地区甲醇现货主力报价作为现货参考价格，以甲醇2305合约期价作为期货参考价格，二者基差升水幅度小幅收敛。截止2023年3月31日当周，二者基差维持在85元/吨。图1国内甲醇现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图2甲醇基差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图3华东和关中地区甲醇现货价格数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图4华东和华中地区甲醇现货价格数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 甲醇|周报专业研究·创造价值5/14请务必阅读文末免责条款1.2期价先跌后涨，月差先抑后扬在欧美银行业暂时解除危机以后，全球金融市场恐慌情绪得到缓解。宏观主导因素弱化以后，国内甲醇期货重回偏弱供需基本面主导的行情中。本周国内甲醇期货2305合约呈现先跌后涨的走势，期价一度下探至2460元/吨一线后企稳走强，重新回升至2500元/吨一线上方运行，当周累计涨幅达0.92%。5-9月差呈现先抑后扬的走势，维持在58元/吨。由于短期内聚丙烯期货价格强于甲醇期货价格，导致聚丙烯PP2305合约-甲醇2305合约的盘面利润盈利幅度有所扩大。目前国内甲醇装置转入检修模式，供应压力有所趋缓，港口库存维持偏低水平，不过随着伊朗船货3月到港陆续增多以后，港口累库压力正在趋增。预计后市甲醇2305合约仍将维持偏弱姿态运行，5-9月差存在继续收敛的空间。图5甲醇期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图6甲醇5-9月差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2甲醇市场供需预期改善2.1国内甲醇开工率略升周度产量增加供应方面，3月中旬左右，久泰新材料200万吨/年装置近期计划重启，宁夏宝丰（三期）240万吨/年甲醇新装置计划3月15日点火，预计4月出产品，整个内地供应预期偏宽松。对于我国甲醇行业来讲，在过去的十多年里，每年3-5月份为甲醇企业生产装置集中检修的阶段。导致这种产业现象出现的背后原因主要有两方面：其一、甲醇的传统下游3-5月是需求淡季，相对来说，工厂利润是一年中偏差的 甲醇|周报专业研究·创造价值6/14请务必阅读文末免责条款时间段，此时此刻进行大规模装置检修，能将企业利润最大化。其二、冬季气温低，甲醇装置开停车风险较大，待来年春季气温回升后更利于甲醇装置的开停。不过值得注意的是，由于近两年国内煤炭价格波动率显著提高，在煤价重心上移背景下，甲醇下游需求却持续低迷，导致煤制甲醇成本传导不畅，从而引起多数煤制甲醇生产企业陷入低利润甚至亏损的境遇。在甲醇行业低利润影响下，甲醇生产企业开工率维持偏低水平。截止2023年3月31日当周，国内甲醇平均开工率维持在74.03%，周环比略微回落0.66%，月环比小幅回升5.03%。受此影响，我国甲醇周度产量环比略微增加0.68万吨，至161.32万吨。据不完全统计，2023年3月份甲醇产量约635万吨，较上月增加25万吨，随着前期装置的的重启，以及新增装置的投产，市场整体供应有所增加，市场日产量同步增加。与此同时，企业为了追求效益最大化，需要重新综合考量，将生产装置亏损较大的月份，进行集中检修，而煤价走弱，装置利润回暖的月份，进行启动复产，由此打乱了以往春季（3-5月份）集中检修装置的行业规律。据统计，从季度检修量也可以看到，2021年开始，我国煤制甲醇装置检修的高峰期出现在三四季度，而非一二季度，另外随着亏损时间及幅度的加深，各季度检修量的差距也在拉大。从2023年2月份开始，随着今年部分甲醇厂家的春检计划逐步出炉以后，统计发现，今年国内甲醇装置春检力度对比过去两年处于偏低水平。据显示，截止2023年3月初，国内总共停车及春检计划产能约700万吨左右。而2021年3-5月份，我国甲醇装置春季检修规模合计达1154万吨，2022年3-5月份，我国甲醇装置春季检修规模合计达1189万吨。换言之，2023年春检规模仅为2021年的60.66%，仅为2022年的58.87%。不难看出，今年3-5月份国内甲醇企业生产装置检修规模要低于2021年和2022年同期的春季检修规模水平。由此也可以预计，在供应偏紧预期弱化的背景下，今年甲醇春季检修做多行业将明显弱于往年同期。图7国内甲醇周度产量走势（万吨）图8国内甲醇开工率走势 甲醇|周报专业研究·创造价值7/14请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图9201