甲醇周报：偏空因素主导甲醇弱势下行

请务必阅读文末免责条款甲醇周报（ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议）请务必阅读文末免责条款部分 专业研究·创造价值甲醇-MA宝城期货研究所姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年5月23日作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 专业研究·创造价值正文目录1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格大幅下跌，基差升水小幅收敛...................................41.2利多因素消化甲醇先扬后抑................................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率小幅减少周度产量小幅减少..................................52.2海外甲醇船货到港增多进口压力回升........................................62.3甲醇下游传统需求改善有限烯烃维持平稳....................................72.4港口库存略微增加内陆库存略微增加........................................92.5国内煤制甲醇盈利程度大幅扩大.............................................93结论........................................................................10 2/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值图表目录图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇9-1月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 3/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值1市场回顾1.1甲醇现货价格大幅下跌，基差升水小幅收敛图1国内甲醇现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图3华东和关中地区甲醇现货价格数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4/112025年5月23日 当 周 ， 我 国 华 东 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2342元/吨 ，周 环 比大 幅 下 跌63元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2350元/吨，周 环 比小 幅 下跌25元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2140元/吨，周 环 比大 幅 下跌90元/吨 。以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2509合 约 期价 作 为期 货 参 考 价 格，二 者 基差 升 水 程 度 小幅 收 敛。截 止2025年5月23日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在120元/吨 。图2甲醇基差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图4华东和华中地区甲醇现货价格数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值5/111.2偏空因素主导甲醇弱势下行受随着此前偏多的宏观因素逐渐消化以后，甲醇市场交投逻辑重回供需基本面所主导行情中。在国内供应端压力居高不下，外部进口货源日趋增多，需求改善后劲乏力，港口甲醇库存去化接近尾声。在供需结构偏弱的背景下，本周甲醇期货2509合约呈现弱势下行的走势，期价自2300元/吨一线跌落至2222元/吨，累计跌幅达2.71%。预计后市甲醇期货2509合约或维持震荡偏弱的走势。图5甲醇期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图6甲醇9-1月差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2甲醇市场供需情况分析2.1国内甲醇开工率小幅减少周度产量小幅减少随 着 国 内 甲 醇 企 业 多 套 大 型 装 置 集 中 重 启 ， 导 致 产 能 利 用 率 明 显 提 升 ， 周度 产 量也 创 出 历 史 新高，供 应 端压 力 显 著 增 强。据 显 示，近 期 国内 多 套 大 型 装置 恢 复重 启，如 久 泰新 材 料、云 南 先锋、中 石 化长 城、宁 夏 宝丰、内 蒙 古和 百泰 及 山东 三 套 装 置 ，整 体 恢 复 量 多于 损 失 量 ， 导致 节 前 产 能 利用 率 大 幅 提 升。2025年5月 甲 醇装 置 涉 及 检 修产 能751万 吨/年 ， 去年 同 期 检 修 产能1730万 吨/年 ， 同 比 减 少56.59%， 实 际 共 损 量 同 比 减 少27.64%，5月 甲 醇 产 量 同 比增 加20.06%。6月 甲 醇装 置 预 计 涉 及检 修 产 能90万 吨/年，去 年 同期 检 修 产能876万 吨/年 ， 预 计 同 比 减 少89.73%， 预 计 实 际 共 损 量 同 比 减 少94.12%，6月甲 醇 预计 产 量 同 比 增加20.39%。 请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值6/11请务必阅读文末免责条款截 止2025年5月23日 当 周，国 内 甲醇 平 均 开 工 率维 持 在82.24%，周 环 比小 幅 减少1.44%，月 环 比小 幅 回 升1.85%，较 去 年同 期 大 幅 回 升7.16%。同 期 我国 甲 醇周 度 产 量 均 值达196.15万 吨，周 环 比小 幅 减 少2.96万 吨，月 环 比小 幅增 加6.25万 吨，较 去 年同 期165.44万 吨，大 幅 增加30.71万 吨。在 国 内甲 醇产 量 持续 回 升 的 背 景下，社 会 库存 稳 步 增 加。截 至2025年5月22日 当 周，我国 内 陆 甲 醇 库 存 合 计 达33.61万 吨 ，周 环 比 略 微 增 加0.02万 吨 ， 月 环 比小 幅增 加2.63万 吨，较 去 年同 期 的38.94万 吨，小 幅 减少5.33万 吨。展 望6月 来看，随 着 国内 甲 醇 企 业 春季 检 修 阶 段 结束，生 产 装置 负 荷 将 稳 步回 升，供 应 压力 凸 显， 这 对 甲 醇 期价 形 成 不 利 影响 。图7国内甲醇周度产量走势（万吨）数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图8国内甲醇开工率走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2.2海外甲醇船货到港增多进口压力回升在 进 口方 面，2024年4月 中 国甲 醇 进 口 量 为78.77万 吨 ，环 比大 幅 增加31.47万 吨 ，增 幅 达66.53%， 同 比下 降30.75万 吨 ，降 幅 达28.08%。2025年1-4月 ， 中国 累 计 进 口 甲醇 规 模 达286.48万 吨 ，较 去 年 同 期 的418.17万 吨 ，大 幅 减少131.69万 吨 ，降 幅 达31.49%。预 计2025年5月 进 口总 量 在120万 吨 附近 。 其 中 ， 中东 主 力 供 应 预计86万 吨 附近，非 伊34万 吨 附近。6月 进 口仍 将 持 续 增 量，非 伊 发货 量 出 现 提 升明显 ， 但库 存 整 体 仍 偏低 。 整 体 来 看， 进 口 压 力 逐渐 回 归 ， 港 口基 差 连 续 走 弱，本 周 港口 库 存 窄 幅 积累 。 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货研究所2.3甲醇下游传统需求改善有限烯烃维持平稳开 工 率方 面，截 止2025年5月23日 当 周，国 内 甲醛 开 工 率 维 持在29.00%，周 环 比略 微 减少0.02%。同 时 二甲 醚 方 面，开 工 率维 持 在10.92%，周 环 比小 幅增 加1.75%。醋 酸 开工 率 维 持 在94.11%，周 环 比略 微 减少0.56%。MTBE开 工 率维 持 在41.11%，周 环 比持 平。截 止2025年5月23日