原油周报：偏空因素主导 原油弱势下行

原油周报 偏空因素主导原油弱势下行 核心观点 原油：受OPEC+产 油 国再 度 增 产 的 利空 影 响，叠 加 美国 总 统 特朗 普 升级 关 税 战，在 负 面因 素 主 导 下，本 周 国内 外 原 油 期 货价 格 呈现 弱 势下 行 的 走 势。其 中，美 国WTI原 油 价格 震 荡 下 行 至63.19美元/桶，当 周 累计 跌 幅 达5.84%；布 伦 特原 油 期 货 价 格也 维 持 弱 势 下行 的 走势，期 价 最低 下 探 至65.80美 元/桶，当 周 累计 跌 幅 达5.24%；国 内 原油 期 货2509合 约 弱势 下 探 至489.8元/桶，当 周 累计 跌 幅达7.22%。 原油-SC 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年8月8日 OPEC+产 油 国延 续 增 产 政 策，9月 再 度增 产54.7万 桶/日。在 供应 端 压力 持 续 加 大 的背 景 下，利 空 情绪 发 酵。同 时 美国 总 统 特 朗 普近 期 升级 关 税 战，导 致 全球 金 融 市 场 宏观 情 绪 转 弱。在 宏 观因 子 和供 应 因子 双 双 弱 化 的背 景 下，预 计 后市 国 内 外 原 油期 货 价 格 或 维持震 荡 偏弱 的 走 势 。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格大幅下跌基差贴水大幅收敛........................................41.2偏空因素主导原油弱势下行................................................42原油供需过剩升级，增产节奏加快...............................................62.1OPEC+加快释放产能供应过剩预期加重.......................................62.2非OPEC产油国产能维持高位水平............................................82.3北半球原油需求处在季节性淡季.............................................92.4美国原油库存大幅减少，炼厂开工率小幅回升................................102.52025年6月我国原油进口量小幅增长.......................................103中东地缘减弱原油溢价保持低位...............................................144国际原油市场净多头寸周环比大幅增加..........................................145结论........................................................................14 图表目录 表1原油期现货及基差价格表.......................................................4图1国内原油基差走势.............................................................4图2上期所原油期货库存...........................................................4图3WTI原油期货价格走势.........................................................5图4布伦特原油期货价格走势.......................................................5图5国内原油期货价格走势.........................................................5图6Brent-WTI价差走势...........................................................5图7OPEC原油产量月度走势图......................................................7图8沙特原油产量月度走势图.......................................................7图9伊朗原油产量月度走势图.......................................................7图10委内瑞拉原油产量月度走势图..................................................7图11伊拉克原油产量月度走势图....................................................7图12阿联酋原油产量月度走势图....................................................7图13科威特原油产量月度走势图....................................................8图14全球主要产油国原油生产成本对比图............................................8图15美国原油产量走势图（千桶/日）...............................................8图16美国活跃石油钻井平台数量走势图..............................................8图17美国炼油厂产能利用率走势...................................................10图18美国商业原油周度库存走势...................................................11图19美国战略石油储备库存量（千桶）.............................................11图20美国库欣地区原油库存量走势图（千桶）.......................................11图21中国规模以上工业原油产量月度走势图.........................................34图22中国规模以上工业原油加工量月度走势图.......................................34图23中国原油月度进口月度走势图.................................................34图24我国山东民营炼厂开工率走势图...............................................35图25、2025年2月美俄总统通电话.................................................12图26、2025年2月俄美两国代表团在沙特会谈.......................................12图27、霍尔木兹海峡扼守波斯湾产油区..............................................12图28、沙特产油设施分布以及出口港口分布图........................................12图29、WTI原油净头寸持仓变化....................................................15图30、布伦特原油净头寸持仓变化..................................................15 1市场回顾 1.1现货价格大幅下跌基差贴水大幅收敛 截 止2025年8月8日 当 周 ，国 内 胜 利 油 田 地 区 出 产 原 油 现 货 报 价 在65.4美 元/桶，折 合 人民 币 报 价 在466.8元/桶，周 环 比大 幅 下 跌29.5元/桶。国 内原 油 期货 主 力2509合 约 报收 于489.8元/桶，周 环 比大 幅 下 跌38.1元/桶。贴水 程 度大 幅 收 敛 ， 二者 基 差 为23.0元/桶 。 数据来源：Wind、宝城期货研究所 1.2偏空因素主导原油弱势下行 受OPEC+产油国再度增产的利空影响，叠加美国总统特朗普升级关税战，在负面因素主导下，本周国内外原油期货价格呈现弱势下行的走势。其中，美国WTI原油价格震荡下行至63.19美元/桶，当周累计跌幅达5.84%；布伦特原油期货价 格也维持弱势下行的走势，期价最低下探至65.80美元/桶，当周累计跌幅达5.24%；国内原油期货2509合约弱势下探至489.8元/桶，当周累计跌幅达7.22%。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2原油供需过剩升级，增产节奏加快 2.1 OPEC+加快释放产能供应过剩预期加重 继今年5月意外大幅增产之后，OPEC+产油国连续第二个月加快增产步伐，增产的幅度和速度超出市场预期。据显示，5月3日，在经历一个多小时的在线会议以后，OPEC+产油国释放出紧迫信号，成员国同意今年6月增产41.1万桶/日，这与5月增产幅度相同，连续第二个月加速增产。数据表明，近三个月OPEC+产油国累计增产220万桶/日，完成原计划18个月减产回补任务的近半数（原计划每个月仅增产13.7万桶/日）。声明显示，沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼重申在当前健康的石油市场基础上保持市场稳定的承诺，并上调产量。 市场焦点转移，OPEC+产油国决策成为国际原油期货市场多空交投的胜负手，并超越中美关税战等因素。眼下，OPEC+产油国增产速度加快的决策凸显其内部矛盾与外部压力交织，重心由此前的保障原油市场价格快速切换至保住OPEC+产油国在全球原油市场份额。OPEC+产油国此举短期可能通过扩大供应打压油价，但长期或加剧成员国之间的配额分歧甚至引发市场原油供应过剩的担忧风险。 据 统 计 ，2025年6月OPEC成 员 国 原 油 产 量 为2723.5万 桶/日 ， 月 环 比 小幅 增 加21.9万 桶/日 ， 同 比 小 幅 增 加70万 桶/日 。2025年1-6月OPEC成 员 国原 油 产量 为16144.2万 桶/日，同 比 大幅 增 加205.1万 桶/日。其 中，2025年6月 沙 特 原 油 产 量 达935.6万 桶/日 ， 月 环 比 小 幅 增 加17.3万 桶/日 ， 较 去 年 同期 小 幅增 加45.9万 桶/日。2025年1-6月 沙 特原 油 产 量 达5439.8万 桶/日，同比 小 幅 增 加44.7万 桶/日