工业硅/多晶硅周度报告：工业硅部分启动减停产，多晶硅产能整合收购平台落地

孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 工业硅：震荡/多晶硅：震荡 根据铁合金在线，本周新疆减少1台，云南减少1台，甘肃增加1台。后续新疆大厂西部基地受环保影响将有停炉，内蒙、新疆个别硅厂也提出周期性检修计划，关注后续落实情况。SMM工业硅社会库存环比+0.3万吨，样本工厂库存环比+0.45万吨。考虑硅厂停减，更新平衡表后，测算12月工业硅紧平衡，但若减产不能有效持续，明年一季度或仍将累库。当前工厂库存压力不大，现货不愿低价出售，厂家已封盘不报。期现出货情况良好，但由于中游库存庞大，基差仅走强50-100元/吨。我们测算当前盘面价格已打到单月50%产量的现金成本线，关注后续是否有进一步减产。此外，也需警惕多晶硅环节是否会开始减产导致需求进一步走弱。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com ★多晶硅 当前现货龙头一线厂家N型致密复投料价格维持51-53元/千克以上，颗粒料维持50-51元/千克，东方希望N型致密49-51元/千克。下游厂家不堪负荷，四季度非致密料的采购提升。考虑龙头企业减产，预计12月多晶硅排产11.2万吨。行业库存继续累积。虽然基本面仍在恶化，但本周北京光和谦成科技有限责任公司完成注册，标志着光伏行业酝酿已久的“多晶硅产能整合收购平台”正式落地。在此背景下，我们预期多晶硅现货价格或难下跌，下周2025光伏行业年度大会在西安召开，关注自律会议新一季配额结果及现货是否会有调价动作。 ★投资建议 工业硅：目前减产规模仍不足以逆转工业硅的累库格局。由于此前盘面价格基本只给到421#仓单注册利润，因此预期仓单数量较为有限，但相比11月注销的老仓单和非标货，新仓单也没有性价比，消化起来也较为困难。从成本角度看，当前盘面估值偏低，但比起绝对价格，下方空间或更取决于企业的实际减停产行为，策略上仍关注逢高沽空机会。 多晶硅：多晶硅产能整合收购平台正式落地，我们预期现货价格或难跌。平台成立后或有更多动作推进，关注后续自律会议结果及现货是否会有调价动作。考虑到政策博弈，策略上单边建议关注贴水现货后的逢低做多机会，套利方面远月合约由于交易平台成立涨幅较大，带动1-5明显反套，后续需观察01合约绝对价格情况。 ★风险提示：供给变化超预期，政策超预期。 目录 1、工业硅/多晶硅产业链价格...........................................................................................................................................42、工业硅部分启动减停产，多晶硅产能整合收购平台落地...........................................................................................43、投资建议........................................................................................................................................................................54、热点资讯整理................................................................................................................................................................65、产业链高频数据跟踪.....................................................................................................................................................75.1、工业硅.........................................................................................................................................................................75.2、有机硅.........................................................................................................................................................................95.3、多晶硅.......................................................................................................................................................................105.4、硅片...........................................................................................................................................................................115.5、电池片.......................................................................................................................................................................125.6、组件...........................................................................................................................................................................136、风险提示......................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：工业硅/多晶硅产业链价格................................................................................................................................................................................4图表2：中国通氧553#现货价格.....................................................................................................................................................................................7图表3：中国99硅现货价格..............................................................................................................................................................................................7图表4：全国工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表5：新疆工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表6：云南工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表7：四川工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表8：中国工业硅社会库存...........................................................................................................................................................................................8图表9：中国工业硅样本工厂库存..................................................................................................................................................................................8图表10：中国DMC现货价格..................................................................................................