工业硅、多晶硅月报：工业硅震荡跟随，多晶硅关注产能整合落地进展以及下游顺价情况

工业硅&多晶硅月报 2025/09/05 CONTENTS目录 产业链示意图 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆截至2025/8/31，华东地区553#（不通氧）工业硅现货报价8950元/吨，月环比下调600元/吨；421#工业硅现货报价9400元/吨，折盘面价8600元/吨，月环比下调750元/吨。 ◆成本：据百川盈孚数据，8月末调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8395.83元/吨（在产企业综合成本，下同）；云南地区报9393.75元/吨；四川地区报9090.48元/吨。 ◆供给：2025年8月，百川盈孚口径下工业硅产量37.05万吨，环比+4.93万吨，1-8月累计产量255.05万吨，同比-53.86万吨或-17.44%。 ◆需求： SMM口径下8月多晶硅产量13.17万吨，环比+2.54万吨；1-8月多晶硅累计产量81.11万吨，同比-36.67%。百川盈孚口径下8月DMC产量21.96万吨，环比+1.31万吨。1-8月DMC累计产量165.30万吨，同比+17.58%。1-7月份，铝合金累计产量1062.80万吨，累计同比+140.90万吨或+15.28%。1-7月，我国工业硅累计净出口40.94万吨，累计同比+0.54万吨或+1.33%。 ◆库存：8月末，百川盈孚统计口径工业硅库存68.82万吨，维持高位。其中，工厂库存26.14万吨；市场库存17.45万吨；已注册仓单库存25.23万吨。 基本面评估 月度要点小结 ◆截至2025/8/31，SMM统计多晶硅N型复投料平均价49元/千克，月环比上调2.5元/千克；N型致密料平均价48元/千克，月环比上调2.5元/千克。 ◆成本：百川盈孚统计多晶硅生产成本41322.29元/吨；多晶硅毛利润6153.90元/吨，环比继续改善。 ◆供给：SMM口径下8月多晶硅产量13.17万吨，环比+2.54万吨；1-8月多晶硅累计产量81.11万吨，同比-36.67%。 ◆下游： SMM口径下8月硅片产量56.04GW，环比+3.29GW；1-8月硅片累计产量429.12GW，同比-8.77%。SMM口径下8月电池片产量58.27GW，环比+0.08GW；1-8月电池片累计产量446.87GW，同比+0.96%。SMM口径下8月组件产量49.2GW，环比+2.1GW；1-8月组件累计产量379.6GW，同比+1.31%。 ◆库存：百川盈孚口径下多晶硅库存23.30万吨；SMM口径下多晶硅库存21.3万吨，工厂库存有一定去化。 基本面评估 期现市场 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2025/8/31，华东地区553#（不通氧）工业硅现货报价8950元/吨，月环比下调600元/吨；421#工业硅现货报价9400元/吨，折盘面价8600元/吨，月环比下调750元/吨。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心注：基差计算中现货价格取N型复投料均价 截至2025/8/31，SMM统计多晶硅N型复投料平均价49元/千克，月环比上调2.5元/千克；N型致密料平均价48元/千克，月环比上调2.5元/千克。 03 工业硅 总产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 2025年8月，百川盈孚口径下工业硅产量37.05万吨，环比+4.93万吨，1-8月累计产量255.05万吨，同比-53.86万吨或-17.44%。 主产区产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 生产成本 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/08/31，主产区电价月环比持平；硅石价格环比持稳。 生产成本 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/08/31，主产区硅煤价格月环比持平；据百川盈孚数据，8月末调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8395.83元/吨（在产企业综合成本，下同）；云南地区报9393.75元/吨；四川地区报9090.48元/吨。 显性库存 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心注：数据缺口受仓单集中注销日期影响 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 8月末，百川盈孚统计口径工业硅库存68.82万吨，维持高位。其中，工厂库存26.14万吨；市场库存17.45万吨；已注册仓单库存25.23万吨。 多晶硅 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 SMM口径下8月多晶硅产量13.17万吨，环比+2.54万吨；1-8月多晶硅累计产量81.11万吨，同比-36.67%。 开工率及排产 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 百川盈孚口径下多晶硅8月开工率45.78%，环比上升6.55个百分点。SMM预计多晶硅8月产量12.67万吨，开工率环比下降。 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2025/08/31，百川盈孚口径下多晶硅库存23.30万吨；SMM口径下多晶硅库存21.3万吨，工厂库存有一定去化。 成本及利润 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/08/31，百川盈孚统计多晶硅生产成本41322.29元/吨；多晶硅毛利润6153.90元/吨，环比继续改善。 硅片：产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 SMM口径下8月硅片产量56.04GW，环比+3.29GW，1-8月硅片累计产量429.12GW，同比-8.77%。 硅片：排产与库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2025/08/31，SMM口径下硅片库存18.05GW，环比小幅下降；预测9月硅片产量57.53GW，环比继续增加。 硅片：价格 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 电池片：产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 SMM口径下8月电池片产量58.27GW，环比+0.08GW；8月光伏电池开工率56.89%，环比-2.17个百分点。1-8月电池片累计产量446.87GW，同比+0.96%。 电池片：排产与库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2025/09/01，SMM口径下中国光伏电池外销厂库存7.81GW，环比增加；预计9月电池片产量60.04GW，环比小幅上行。 电池片：价格 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 组件：产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 SMM口径下8月组件产量49.2GW，环比+2.1GW；8月组件开工率49.09%，环比上升3.17个百分点。1-8月组件累计产量379.6GW，同比+1.31%。 组件：排产与库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2025/09/01，SMM口径下光伏组件成品库存33.9GW，环比下降；预计8月组件产量50.3GW，较8月产量提升。 组件：价格 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 05 有机硅 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 百川盈孚口径下8月DMC产量21.96万吨，环比+1.31万吨。1-8月DMC累计产量165.30万吨，同比+17.58%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/08/31，SMM统计有机硅均价报10750/吨，月环比-1650元/吨。百川盈孚统计DMC毛利润-1859.38元/吨，环比走弱。 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/08/31，百川盈孚口径DMC库存4.93万吨，环比+0.36万吨。 硅铝合金及出口 铝合金 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至2025/08/31，原生铝合金A356报价21140元/吨，月环比+110元/吨；再生铝合金ADC12报价20770元/吨，月环比+680元/吨；1-7月份，铝合金累计产量1062.80万吨，累计同比+140.90万吨或+15.28%。 铝合金 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2025/08/31，原生铝合金开工率56.4%；再生铝合金开工率55.3%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1-7月，我国工业硅累计净出口40.94万吨，累计同比+0.54万吨或+1.33%； 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16、18层