工业硅/多晶硅周度报告：能耗与产能出清再扰动，关注后续政策进展

核心观点与关键数据

工业硅：

• 市场传言将出台新的能耗限制政策，但具体政策尚未落地。
• 本周开炉数与上周持平，SMM社库和样本工厂库存再度累积。
• 新疆大厂新增复产5台工业硅炉，预计单产提升、成本下行。
• 内蒙古弘元预计本月中下旬新增点火1台工业硅炉。
• 供需关系不乐观，短期涨势无支撑。

多晶硅：

• 本周无规模性签单，现货价格持稳。
• 2月预计排产9万吨左右，或进入小幅去库状态，但行业库存较高。
• 年前下游囤货较多，2月签单节奏或将放缓，市场集中签单或在本月中旬之后。
• 若硅片价格下行，则无力接受高价硅料，短期基本面不支持价格上涨。
• 中期期待3月后需求复苏和价格回暖。

政策影响：

• 市场传言《九大行业提质增效行动方案》将限制、出清光伏产能，但对市场情绪影响大于实际效果。
• 即使产能控制在800GW仍处于供给过剩状态，每年200GW的装机保证也难言乐观。
• 国家发改委、能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，或导致新项目在6月1日前抢装，利好3-5月需求旺季。

投资建议

工业硅：

• 单边若盘面继续反弹可关注逢高做空机会。
• 套利建议关注Si2511-Si2512反套机会。
• 关注后续能耗相关政策进展。

多晶硅：

• 单边可关注回调后的逢低做多机会。
• 套利建议关注PS2506-PS2507正套机会。

风险提示

• 供给变化超预期。