2026年度计算机行业投资策略：产业硬约束兑现，政策新蓝图展开

计算机首席分析师王紫敬执业证书编号：S0600521080005联系邮箱：wangzj@dwzq.com.cn 2025年12月14日 展望2026年，我们认为计算机行业将迎来“产业周期”与“政策周期”的共振： ◆在产业端，我们面临的是“技术成熟”与“时间紧迫”。AI应用不再是空中楼阁，国产算力实现了从“可用”到“好用”的跨越，而信创“2027收官”的硬约束，将倒逼2026年成为订单释放的大年。 ◆在政策端，2026年是“十五五”规划的前瞻之年。国家对新质生产力的布局将从概念走向规划，商业航天、低空经济、量子计算、具身智能、脑机接口等新赛道将接棒成为新的增长引擎。 因此，2026年的计算机行业，是一场“存量任务的决战”与“增量空间的开启”。 建议关注标的总结——产业篇 AI应用：右侧策略，前期政策大潮已经释放，后续走势取决于看产业的兑现程度 ◆政策指引：中控技术、中望软件、托普云农等；技术底座：阿里巴巴、智谱华章（未上市）、科大讯飞等；数据壁垒：海天瑞声、深桑达A、同花顺、卫宁健康等；流量入口：金山办公、用友网络、东方财富等；收入增加：能科科技、万兴科技等 信创：信创收官硬约束倒逼2026年成为招标与交付高峰期，工业信创叠加AI升级带来高确定性的业绩释放 ◆传统信创：中国软件、海光信息、达梦数据、金山办公；工业信创：东土科技、中控技术、中望软件、能科科技；鸿蒙相关：战略合作：软通动力、润和软件、中国软件国际、常山北明。 国产算力：已升级为大模型训练与推理的可用底座，在政策补贴与生态成熟推动下迎来全面替代加速期 ◆国产芯片：寒武纪、海光信息、摩尔线程等；IDC：大位科技、润泽科技、奥飞数据、科华数据、数据港、光环新网等；电源：中恒电气、欧陆通等；液冷：英维克、申菱环境、思泉新材、强瑞技术等；服务器代工：华胜天成、神州数码、中科曙光、浪潮信息、华勤技术等；光与通信：锐捷网络、光迅科技、华工科技等；连接器：华丰科技等。 ◆数字人民币：作为金融基础设施长期工程，在支付体系升级、跨境应用与区块链底座完善中逐步放量，具备中长期战略配置价值。◆银行IT：东信和平、恒银科技、新大陆、拉卡拉等；密码学：吉大正元等；运营商：中国电信、中国联通、中国移动等。 ◆互联网金融：强监管靴子落地与数字金融上升为国策背景下，互联网金融作为高β板块将随成交量与风险偏好修复而弹性放大。东方财富、同花顺、大智慧、指南针、银之杰等。 建议关注标的总结——政策篇 商业航天：“十五五”首次将商业航天提升至国家战略高度、星座组网与可回收火箭放量共振下，2026年有望成为产业爆发元年 ◆火箭：航天动力（发动机）、斯瑞新材（发动机内壁材料）、超捷股份（箭体结构件）、陕西华达（电连接器）、航天宏图（火箭总装）；卫星：上海瀚讯（G60通信载荷）、上海沪工（卫星总装）、高华科技（传感器）、铖昌科技（射频芯片）、上海港湾（能源系统）、臻镭科技（TR芯片）、佳缘科技（通信安全）、普天科技（激光链路）、乾照光电（太阳能电池）；太空算力：顺灏股份、优刻得、中科星图、佳缘科技、普天科技等。 ◆低空：从政策热转向产业热，基建标准落地与专项债、产业基金共振，推动2026年进入实质性建设期 ◆（1）低空经济各环节领军标的：空管：莱斯信息、苏州规划；监视：四创电子、纳睿雷达；◆（2）低空试点城市：深圳：深城交；重庆：宗申动力；成都：四川九洲；苏州：苏交科；杭州：浙江交科；合肥：四创电子。◆（3）无人机标的：国安达、绿能慧充、纵横股份。◆（4）eVTOL整机：万丰奥威；发动机：宗申动力；电机：卧龙电驱、英博尔；飞控：纵横通信。 ◆底层技术：品茗科技（大脑）、东土科技（操作系统）、当虹科技（图传）、索辰科技（物理AI）；具身智能本体：中科创达、科大讯飞、软通动力、海康威视、道通科技；应用场景：能科科技（军工+制造）、国安达（消防）、辰安科技（消防）、天玛智控（煤炭）、中控技术（工业）。 量子：进入“技术攻坚+早期商业化”阶段，在政策加码与中美博弈驱动下，成为高弹性的未来产业配置方向 ◆脑机：在政策体系、医疗器械标准和临床进展三重突破下，加速从科研走向商业化落地，成为“十五五”核心前沿产业之一 创新医疗、诚益通、三博脑科、翔宇医疗、岩山科技、盈趣科技、东微半导、塞力医疗、爱朋医疗、中科信息、南京熊猫、狄耐克等。 风险提示 政策推进不及预期风险 本报告对信创、人工智能、低空经济、商业航天等方向的判断，基于当前政策导向与规划节奏。若宏观经济压力加大、财政支出节奏放缓，或相关政策落地力度、执行进度不及预期，可能对行业景气度和企业订单释放造成影响。 技术演进与商业化不确定性风险 AI应用、具身智能、量子计算、脑机接口等前沿领域仍处于快速迭代阶段，技术路线尚未完全收敛，商业模式与盈利路径仍在探索中，若技术突破或规模化落地进度低于预期，相关公司业绩兑现可能延后。 行业竞争加剧风险 随着政策支持和资本关注度提升，部分赛道参与者快速增加，行业竞争可能加剧，导致价格压力上升、毛利率承压，部分公司存在市场份额不及预期的风险。 宏观环境与市场波动风险 资本市场受宏观经济、流动性、风险偏好等因素影响显著，若出现经济下行、市场情绪波动或系统性风险，科技成长板块估值可能面临阶段性调整。 个股经营与合规风险 ◆相关公司仍可能面临经营管理、项目交付、客户集中度、合规与信息安全等方面的不确定性，需持续关注基本面变化。 目录 ◆一、产业变化：在硬约束下兑现P7 ◆1、等待AI应用的奇点时刻P9◆2、国产算力P31◆3、信创P42◆4、互联网金融P51◆5、数字人民币P57 二、政策变化：“十五五”前瞻与新质生产力P64 ◆6、商业航天：放量之年P66◆7、低空经济：落地探索，基建+整机P82◆8、具身智能：大小脑是落地关键P87◆9、量子计算：已初步进入商业化P97◆10、脑机接口P104 一、产业变化：在硬约束下兑现 第一，AI应用的“爆发临界点”。 2026年，我们有望看到Agent智能体在垂直场景的规模化落地，AI真正从“烧钱”转向“赚钱”。 第二，国产算力的“底座独立”。 我们调研发现，国产芯片已经不仅仅是“备胎”，在国内大模型的训练和推理中已经完全“可用”。叠加政策对国产算力采购的倾斜，2026年将是国产算力在大模型领域全面替代的元年。 第三，信创的“收官倒计时”。 2027年是全面信创改造的收官之年。根据项目周期推算，2026年必须是招标和交付的最高峰。这不再是可做可不做的选择题，而是必须完成的必答题，相关业绩确定性较强。 1、等待AI应用的奇点时刻 看好2026年AI应用投资价值 一、顶层设计锁定中期建设周期 《意见》与“十五五”规划将“人工智能+”上升为国家级系统工程，给出了到2027年、2030年的明确量化目标，AI应用从部门试点走向全行业推广。这意味着2025–2027年是政策明确锁定的建设窗口期，2026年处于节奏中段，既有项目密集落地，又部分过滤掉早期噪音与伪需求。 二、中国路径偏重应用落地，利好本土场景玩家 ◆中国路线以“产业政策+行业场景”驱动，优先推动AI在制造、交通、政务、医疗、金融等具体领域形成可复制方案。与美国偏重前沿模型、芯片和通用工具不同，中国更强调“AI+X”，本土企业通过深耕垂直行业、共建解决方案，更容易获得稳定订单与数据积累。 三、基础设施阶段性到位，应用迎来成本拐点 过去几年算力、芯片、云平台投入已率先完成集中与盈利，模型能力趋于收敛，推理成本和开发门槛显著下降。2026年起，应用端首次在“性能可用+成本可控”的组合环境下大规模试错，更有利于验证可持续付费的真实场景，而非概念性POC。 四、资金与制度环境鼓励长期主义 政策鼓励长期资本、产业资本进入AI领域，同时加快标准、合规与安全体系建设，降低应用企业在数据、安全方面的不确定性折价。对优质应用公司而言，2026年将同时受益于：更清晰的监管边界、更丰富的行业试点预算，以及更有耐心的产业资本。 1.1 AI应用政策：《意见》与“十五五”规划 1.1.1政策层面——《深入实施“人工智能+”行动的意见》综述 1.总体目标： ◆通过人工智能与各行业深度融合，推动经济社会的智能化转型，提升人民生活质量，促进社会治理能力现代化。◆到2027年，实现AI与多个领域的广泛应用，形成智能经济；到2030年，智能产品普及率超过90%。 2.六大重点领域 ◆科学技术：推动AI助力科技创新，促进跨学科融合和智能科研。◆产业发展：加强AI在制造、农业、服务业等领域的应用，推动产业升级。◆消费提质：提升智能消费品的普及率，推动智能家居、智能出行等发展。◆民生福祉：加强教育、医疗、养老等领域的AI应用，改善公共服务。◆治理能力：推动智慧城市建设，优化政务服务、公共安全等领域的AI应用。◆全球合作：加强国际合作，共享AI技术与成果，推动全球AI治理规则建设。 3、特点 突出“应用导向+基础支撑”的双轮驱动：既强调以行业需求为牵引推动AI落地，也强调基础建设（模型、数据、算力、人才、法规等）为根基。 ◆◆系统性、全面性、长期性：覆盖科技、产业、消费、民生、治理、国际合作等多个维度，同时设定2027／2030／2035年发展节点，具有清晰路线图和阶段目标。◆坚持“以人民为中心”“智能向善”“普惠共享”：强调让所有人共享AI发展成果，推动教育公平、医疗普惠、社会治理效率提升，追求社会整体福祉。◆兼顾创新与安全、发展与规范：既鼓励技术与产业创新落地，也重视政策法规、伦理规范、安全防护、风险预警等保障机制。 1.1.1政策层面——《深入实施“人工智能+”行动的意见》解读 ◆文件重视程度：从最高层重视程度看，已将人工智能提升到人类命运共同体、中美大国战略博弈高度，且类比2015年7月1日发布的“互联网+”行动计划，我们预计“人工智能+”将引领未来10年发展。 文件主线逻辑：文件主线为“双向赋能，加速人工智能向现实生产力转换”。双向赋能指人工智能赋能产业后，产业产生的数据能反哺模型使其更智能，区别于5G、6G等单向赋能技术。文件推动人工智能与实体经济结合，此前大语言模型多应用于消费和服务领域，未来工业领域非生成式、判别式模型也被纳入。人工智能产业和“人工智能+”的逻辑框架包括基础支撑（数据、软件、硬件，其中硬件含算力芯片等4项，软件含系统软件、开发框架、软硬件协同）、关键技术（机器学习等多种）、智能产品和服务（智能机器人等多种）以及“人工智能+”的具体应用（新型工业化从环节和重点行业维度展开，行业应用涵盖智慧城市等多个领域）。 文件采用1 + N模式，1为该文件本身，后续会有“N“陆续出台的各类配套措施持续发力。如国家资金支持、税收减免、个人所得税减免、高新企业认定、大平台投入等。 1.1.2政策层面——“十五五”规划：人工智能融入社会生产力基座 “十五五”整体战略布局：三级梯队层次分明。 （1）打造新兴支柱产业。规划明确将新能源、新材料、航空航天、低空经济等列为新兴支柱产业，实施产业创新工程，统筹推进研发设施建设、技术攻关与产品升级。通过融合技术创新、规模化推进与应用场景构建，加快培育战略性新兴产业集群。此梯队是“十五五”经济增长最直接动力，旨在将前沿科技的先行优势切实转化为产业与国际竞争优势。 （2）前瞻布局未来产业。明确量子科技、生物制造、氢能与核聚变、脑机接口、具身智能、6G等未来产业方向，此梯队关乎国家长远竞争力，布局未来产业就是塑造未来的国家核心优势。 （3）赋能优化传统产业。推动机械、纺织、轻工、钢铁、石化等传统产业实施技改升级与“数智化”转型，巩固其全球分工体系中不可或缺的地位。传统产业是实体经济的重要支柱，通过赋能优化实现老树新芽，是构建现代化产业体系、防范产业空心化的根基。 1.1.2政策层面——“十五五”规划：人工智能融入社会生产力基座 “十五五”规划中的人工智能定位分析：融入社会生产力基石。 ◆在