金融工程2026年度策略：蓝图绘就千般景，砺新自强万里程

蓝图绘就千般景，砺新自强万里程 金融工程2026年度策略 投资要点 2025年12月15日 1、市场格局：在宏观经济周期、产业政策导向与市场资金偏好的共同作用下，A股市场逐步形成了以科技成长与中游制造为核心的双轮驱动产业格局。市场结构全景特征（最小生成树）：科技板块形成独立的高景气集群，制造业板块发挥市场枢纽作用，其他板块则呈现分散化特征。大资金板块：2021年以来，A股主线体现为TMT与中游制造板块的双轮驱动格局。TMT板块作为进攻主线，近20年成交占比中枢显著上行，弹性较高；中游制造板块成交占比长期稳定在20%-35%，中枢平稳。二者构成市场资金配置的核心方向，下游板块通常在其阶段性调整时呈现相对表现机会。我们曾于2024年12月指出，2025年市场将继续呈现TMT与中游制造的双主线轮动格局，下游产业有望在政策提振下获得青睐。展望2026年，我们认为这一特征将持续。值得注意的是，今年10月下游板块成交占比已触及历史低位，从成交维度看，该板块或迎来阶段性复苏机遇。小资金板块：基建、金融地产及上游板块的成交占比中枢呈长期下行趋势。近六年来，三者长期占比均低于15%，仅呈阶段性小幅波动，主要受制于较强的周期性特征与相对有限的弹性。上游与中游板块间存在显著的联动规律。具体表现为，当上游板块出现脉冲式放量时，中游制造板块的成交占比往往同步或领先增长，形成产业链层面的短期共振格局。 刘 飞彤分 析师执业证书编号:S0530522070001liufeitong@hnchasing.com 2、市场情绪面：三维情绪模型可对市场情绪进行客观、立体、灵敏的监测。情绪面是各类因素作用于市场的首要反应点，是观察市场阶段性变化的关键切入点。情绪模型透视2025情绪阶段：我们依据情绪模型的三个维度——情绪温度、情绪预期与情绪浓度——的趋势变化来划分市场阶段。2025年市场情绪呈现“一小一大”两轮周期。小周期（1月6日-4月14日）完成了一次从预期拉动、全面回暖到情绪低迷的完整循环。大周期（4月15日-10月29日）则因多重因素交替影响，情绪在预期拉动与全面回暖之间反复震荡，持续时间较长。整体呈现“政策驱动为主、外部环境影响显著”的特征，反映出政策与基本面、内外部环境的复杂博弈。市场情绪与产业轮动的联动：2025年市场运行总体呈现两轮“主线领涨-热点扩散-防御切换”的轮动路径：情绪回暖期，资金聚焦TMT产业确立主线；行情深化阶段，热点向中游制造扩散，形成双主线格局；而当市场情绪转向审慎时，资金则向上游资源板块切换以寻求防御。 相关报告 1金工行业轮动及月度ETF策略（2025年7月）：关注电子、计算机、电力设备、家用电器机会2025-07-082量化工具箱系列1：全市场主题轮动“录像机”2025-07-043金工行业轮动及月度ETF策略（2025年6月）：关注电力设备行业机会、警惕美护食饮拥挤风险2025-06-09 3、政策词频解读：“十五五”《建议》高频词汇和原文分析：“十五五”通过“科技-制造”双轮驱动的战略布局，以科技自立自强引领发展，以筑牢制造基础保障安全，共同构成推进中国式现代化的核心路径。高频概念内核：安全战略强调风险管理和能力韧性建设；科技政策强调集中力量攻克关键领域难题；制造业强化自主可控能力建设；能源战略从新能源发展升级为新型体系构建；军事现代化注重科技创新。 4、2026年展望：基于“十五五”《建议》的战略导向与市场分析，我们综合概念关联度、主题明确性及流动性指标，重点推荐关注“现代化产业体系与新质生产力”、“强大国内市场”、“新型能源体系”、“军队现代化”、“安全战略”概念相关的ETF标的。 风险提示：需警惕政策预期落空、情绪模型局限性、外部环境恶化等风险。情绪模型虽可辅助观测政策传导，但无法规避政策执行偏差、信号钝化及外部冲击等不确定性。 内容目录 1市场格局——潮汐有律，结构渐明...........................................................................3 1.1市场结构全景：科技引擎与制造基座的二元格局呈现..............................................................31.2大资金板块：TMT与中游板块呈现清晰的轮动特征................................................................41.3小资金板块：金融地产、上游及基建板块成交占比相对有限................................................5 2市场情绪面——内外因素交织演绎市场情绪变奏曲...................................................7 2.1情绪模型透视2025：识别市场阶段性演变...................................................................................72.2市场情绪与产业轮动的联动.............................................................................................................13 3政策词频解读——东风化雨，润物有声..................................................................15 3.1东风所向：高频词汇解锁时代命题...............................................................................................153.2东风之势：高频概念内核分析........................................................................................................163.2.1安全战略强调风险管理和能力韧性建设...............................................................................163.2.2科技政策强调集中力量攻克关键领域难题...........................................................................173.2.3制造业强化自主可控能力建设.................................................................................................183.2.4能源战略从新能源发展升级为新型体系构建......................................................................193.2.5军事现代化注重科技创新..........................................................................................................20 4 2026年展望............................................................................................................21 5风险提示................................................................................................................24 图表目录 图1：2025可投指数最小生成树图...............................................................................4图2：中信上下游产业链体系成交占比.........................................................................5图3：单个板块长期成交占比趋势观察.........................................................................6图4：上游和中游成交占比观察...................................................................................7图5：2025年情绪阶段回顾.........................................................................................8图6：情绪阶段和产业轮动联合分析..........................................................................14 表1：2025年情绪阶段回顾.......................................................................................12表2：“十四五”《建议》和“十五五”《建议》高频词汇统计.....................................15表3：“安全”相关词频统计......................................................................................16表4：“科技”相关词频统计......................................................................................17表5：“制造”相关词频统计......................................................................................19表6：“能源”相关词频统计......................................................................................20表7：“军工”相关词频统计......................................................................................21表8：2026年度策略ETF投资标的............................................................................23 1市场格局——潮汐有律，结构渐明 在宏观经济周期、产业政策导向与市场资金偏好的多重驱动下，A股市场逐步形成以科技成长与中游制造为双核心的产业格局。这一格局既体现了技术革新对资本配置的牵引作用，也反映了产业链上下游联动的内在逻辑。本章将从大行情板块的轮动特征、小行情板块的边际表现以及市场结构全景四个维度，系统解析当前产业格局的演化路径，为把握未来投资主线提供参考。 1.1市场结构全景：科技引擎与制造基座的二元格局呈现 基于2025年“可投指数”最小生成树图谱的市场结构分析，当前市场呈现清