消费行业
- 行业现状：消费行业经过两年调整，目前处于资金和情绪面较低的位置，但已构成大底部信号。公司业绩企稳复苏，高端消费景气度抬升，大众消费品供求关系平衡，头部餐饮企业单店情况触底回升。
- 股东回报：许多公司提升分红，股息率吸引资金配置，但整体板块景气度仍需观察。
- 短期策略：6个月内偏向触底摸底，寻找阿尔法公司寻求绝对收益。长期需观察景气度确认，或从高端到其他消费的蔓延。
- 选股方向：
- 红利加配置：选择5%以上股息率的全球优势资产（如美的、海尔）和边际改善资产（如高端消费、餐饮）。
- 长期方向：围绕新渠道（电商、新零售）和新人群（Z时代、新中产）寻找结构性增量。
出海方向
- 景气度：出海景气度乐观，未来2-3年将诞生更多市值创新高的公司。
- 投资建议：关注持续产品创新能力强的公司（如安克、匠心），以及配套型公司。
- 风险提示：贸易摩擦可能带来阶段性利空，建议提供安全边界买入。
稀缺境外资产
- 关注方向：港股上市的境外资产，如韩东南亚市场、潮玩、博彩等。
- 推荐标的：CureVac（美国供应链公司，服务美国中产高净值人群），柬埔寨金界控股（受益于中国制造转出口，湄公河出海口）。
医药行业
- 创新药：
- 行业现状：创新药市值过低，调整已到位，长期价值巨大。医保谈判政策变化，商保目录启动，BD出海逻辑兑现。
- 2026年主线：创新药为主导，CRO和上游产业链受益。
- 投资建议：关注肿瘤（IO、IO.2.0、ADC）、内分泌（GLP-1、M、小核酸）、自研领域（新靶点、新机制）。
- 推荐标的：恒瑞医药、三生制药、康方生物、信达生物、昆仑博泰。
医疗器械
- 行业现状：受宏观消费和医保政策影响，板块下跌严重，估值处于十年历史底部。
- 政策支持：国家大力支持创新器械、优化审批流程，提升基层医疗服务能力。
- 细分领域：
- 血透行业：需求上升，国产替代空间大，推荐维高科、山外山、天医疗。
- 超声行业：国产品牌增长明确，推荐迈瑞医疗、联影医疗。
- 背景行业：国产替代空间大，推荐海蓝星、安图生物。
- 医疗消费：看好肿瘤医院、中医院、口腔医疗服务，以及药店头部龙头和调改方向。
- 推荐标的：迈瑞医疗、联影医疗、海蓝星、安图生物、益丰药房、大参林。
风险提示
- 医疗器械：市场竞争风险、研发不及预期风险、医疗事故风险、行业监管风险、国际贸易摩擦风险。
- 医疗服务：市场竞争风险、研发不及预期风险、医疗事故风险、行业监管风险、两票制集中采购推进风险。
