年度策略会年度策略报告巡礼之科技篇20251217

2025年12月18日14:43 关键词 计算机行业收益率AI企业级应用机构持仓利润增速软件公司deep sec GP5移动互联网云计算原创技术应用结合大行情强化学习深度推理模型性价比毛利率阿里开源模型 全文摘要 在讨论中，计算机行业的发展趋势和策略成为焦点。回顾2025年，行业整体收益率表现中等，个股表现差异显著。面对快速的技术迭代和市场需求变化，行业内部展现出业绩改善和利润增长的积极态势。 年度策略会年度策略报告巡礼之科技篇-20251217_导读 2025年12月18日14:43 关键词 计算机行业收益率AI企业级应用机构持仓利润增速软件公司deep sec GP5移动互联网云计算原创技术应用结合大行情强化学习深度推理模型性价比毛利率阿里开源模型 全文摘要 在讨论中，计算机行业的发展趋势和策略成为焦点。回顾2025年，行业整体收益率表现中等，个股表现差异显著。面对快速的技术迭代和市场需求变化，行业内部展现出业绩改善和利润增长的积极态势。对于2026年，看好AI技术，特别是企业级应用的潜力，预示着长期增长机会。投资策略强调算力、模型和应用三大领域，并点明光模块、液冷技术及低轨卫星等投资热点。同时，讨论触及AI对就业市场的影响，以及中美在AI技术和半导体领域的竞争与合作动态。整体而言，对话强调了AI技术推动下计算机行业未来发展的机遇与挑战，指出持续的技术创新和应用开发对行业增长至关重要，并提供了具体的投资建议和策略方向。 章节速览 00:00 2025年计算机行业年度策略回顾与分析 回顾2025年计算机行业表现，整体收益率处于中游水平，个别个股表现突出，但机构投资面临挑战。年初AI模型引发一波涨幅后，因预期落空导致股价下跌；年终科技股整体上涨带来短暂反弹。全年缺乏明确AI逻辑或产业趋势支撑，使得计算机行业投资难度加大。 01:51计算机行业业绩分析与持仓情况 对话分析了计算机行业业绩变化，指出大市值公司业绩复苏早且表现优异，利润增速快于收入增速，而小市值公司仍处于复苏阶段。三季报显示利润增速达10%-20%，且行业整体持仓较低，处于超级低配状态。 03:38 AI与软件结合推动计算机行业大行情 对话探讨了计算机行业行情与AI、云计算等技术结合的趋势，指出AI进入企业级应用将催生2-3年的长周期大行情，金山、曙光等公司机构持仓较多，行情时间点虽不确定但正逐渐临近。 06:33 Deep Sec与AI技术发展及市场影响 Deep Sec作为全球第二个开发深度推理模型的公司，以开源和强化学习推动AI技术进步，通过高性价比模型吸引客户，保持80%左右毛利率。GP5发布未达预期，但其动态模型选择机制在GB3中已有体现。阿里开源模型千文3max成为全球最佳开源模型，占据市场主导地位。 09:53阿里开源模型与AI发展新趋势 讨论了阿里开源模型在全球AI领域的领先地位及其商业化潜力，强调了深度推理和动态视频理解的重要性。同时，分析了GPT5.2的企业级市场定位及谷歌纳诺布拉纳模型的发布，展示了AI技术在法律合同起草等领域的应用价值。 13:19 AI技术革新与企业级应用展望 对话探讨了AI在多模态领域、编程及企业级应用的进展，指出AI已广泛应用于代码生成，占比达30%-40%，并分析了AI对就业市场的影响。企业级AI部署成本降低，未来有望加速发展，而C端产品留存率低，难以形成爆款应 用。 17:26 AI发展与国产算力卡前景 对话探讨了当前AI架构下的styling体系依然存在，强调了AI推理生成的重要性。指出北美的云厂商在AI资本支出方面增长迅速，中国预计在未来一两年内追上。特别提到阿里未来三年将投入3800亿，且可能上调。对话还讨论了国产算力卡的发展，如支持FP8的新卡，以及tear line软件框架的进步。预测明年国产卡将能够支持大模型的推理与训练，强调了多模态能力的重要性。最后，提及AI手机作为明年应用的重点，以及各大厂生态体系的独立性。 24:51算力为基石，AI应用为惊喜：科技行业投资展望 算力被视为科技行业投资的基石，是底仓配置的重点，预计在短期内不会有革命性变化。对于AI应用，虽今年表现平平，但期待明年能带来惊喜，特别是AI与软件企业级应用结合的2-3年行情。整体策略是稳健配置算力，观望并跟踪AI应用的进展，以期获得稳定收益和潜在惊喜。 27:47 2026年通信行业投资策略：聚焦AI算力与低轨卫星 2026年通信行业投资策略报告指出，AI算力产业链需求确定性高，新技术演进带来投资机会，同时低轨卫星进入景气周期，招标订单释放，建议关注光互联、液冷AIDC等细分领域及卫星星座投资机会。回顾2025年，通信行业表现强劲，年涨幅一度位居申万一级行业首位。 31:03通信行业指数与估值分析 对话分析了通信行业指数涨幅、估值变化及市场信心，指出当前估值虽超中位数但低于历史高点，市场对AI算力需求和盈利能力预期乐观，推动行业行情上扬。 34:25 AI驱动下的通信行业板块涨幅分析 对话深入探讨了AI对通信行业的影响，指出AI已成为行业需求的最大驱动因素，推动了技术加速迭代和国产化机会。特别强调了光模块、光芯片等板块的显著涨幅，以及AI算力需求对北美市场的影响，整体涨幅超过80%，核心龙头公司受益明显。 36:35 2025年AI投资策略：推理需求增长与网络端演进 2025年的年度投资策略聚焦于推理需求的叠加与训练需求的超预期表现，以及大模型突破带来的后训练与推理算力增加趋势。多元化推理需求，尤其是云端需求的增长，以及网络端的加速发展，如光模块公司增速超过芯片公司，成为核心变量。2026年，AI将迈向新发展阶段，延续2025年的关键趋势。 38:12 2026年AI产业发展趋势与供需矛盾分析 2026年AI产业将进入新发展阶段，大模型能力和应用持续深化，算力投资火热。但北美的大厂开始对外融资，AI泡沫和行业短期回报率差异讨论增多。AI3D产业链供不应求，存储、光芯片等环节尤为紧张。投资核心矛盾点在于需求，但短期业绩兑现受供给端限制。未来需求预期持续，即使2027-2028年供给不足，需求也将向后推延，推动景气度持续。重点关注2026年结构方向性变化。 40:18算力需求激增与行业结构变化分析 对话讨论了算力需求在训练和推理领域的增长趋势，指出推理算力需求将持续提升，而训练算力正向大规模集群发展。分析了AI附加值渗透率提升对算力需求的影响，以及头部大模型公司和云厂商格局对投资结构的塑造作用。提及算力网络架构变化带来的增量场景，如超节点和跨数据中心训练，以及GPU和ASIC芯片升级对网络和液冷需求的拓展。最后，强调了国产半导体设备链产能提升对算力供给能力的增强。 48:34光互联行业技术升级与供需分析 对话深入探讨了光互联行业未来的技术趋势和供需状况，重点关注了1.6T与硅光技术升级带来的头部公司优势，以及光芯片、隔离器等紧缺环节的国产替代机会。同时，分析了OCS与CPU等新兴技术方向的市场潜力，强调了光模块龙头、光芯片公司及上游材料供应商的投资价值，指出二线厂商在紧张交付情况下的份额突破可能性。 57:04 AI算力赛道趋势与市场机遇 对话深入探讨了AI算力领域的三大核心趋势：夜冷液冷技术的市场潜力与份额提升机会、AIDC行业供需格局优化及海外市场的拓展、以及超节点一体化设备带来的生态变革与附加值提升。强调了技术变革对行业格局的影响，指出海外龙头企业的协议融合加速迭代，国内企业则在协议使用上展现新趋势，整体呈现出供不应求的市场机遇。 01:06:17地轨卫星与AI算力：商业航天的加速与挑战 讨论了朱雀三号火箭成功入轨对低轨卫星运力改善的信心增强，以及民营资本和技术进步对行业加速的推动。同时，分析了AI算力和地轨卫星领域的机会，强调了火箭发射、卫星载荷及核心芯片等环节的市场潜力与技术挑战。未来目标为大幅增加卫星发射量，但需克服技术、资金等难题。 思维导图 要点回顾 对于计算机行业个股的表现，是否存在较大的分化？为什么计算机行业难以把握投资机会？ 是的，部分个股表现优异，有的甚至取得了四五十甚至五六十倍的收益率，但整体上如果想要享受到较高的收益，操作起来非常困难。主要原因是市场对于AI应用发展的预期与实际表现之间存在较大差距，例如年初时大家预期AI企业级应用会迅速发展起来，但结果并未如预期，导致许多股票下跌。 2023年计算机行业的整体收益率情况如何？ 2023年整个计算机板块的收益率处于中游水平，大约在10%到15%左右。 计算机行业的业绩状况如何？ 计算机行业的整体业绩已经显著改善，最差时期已过。利润增速超过收入增速，剪刀差效应逐渐显现，这主要是由于软件公司的最大成本是人力，通过裁员等方式对利润弹性带来积极影响。 当前公募基金对计算机行业的持仓情况如何？ 目前计算机行业的持仓比例非常低，大约只有2.6个点，远低于标配水平的5到6个点，预计四季度该比例还会继续降低。 不同规模的计算机公司在业绩上表现有何差异？ 从三季报数据来看，大市值公司在业绩上表现更好，抗周期能力更强，复苏时间更早，小市值公司的增长则相对较慢。 计算机行业历史上有哪些行情驱动因素？ 历史上计算机行业行情的驱动因素包括移动互联网加、云计算与AI结合等技术进步带来的应用变革。 对于未来计算机板块大行情的出现，有何判断？ 虽然不确定具体时间（明年、后年或大后年），但随着AI技术发展，进入企业级应用和软件级应用的大规模结合是必然趋势，将催生计算机板块长周期的大行情。 DeepSEC对AI领域有哪些重要影响？ DeepSEC作为第二个能做出深度推理模型的公司，通过开源方式降低了AI开发门槛，并以性价比高的模型吸引了大量客户，同时实现了盈利，对未来AI应用的发展产生了深远影响。 GPT-5.2发布的情况及其意义是什么？ GPT-5.2虽然没有实现所有模型的统一融合，但其动态指针技术能够根据用户需求自动选择合适的模型，这表明AI模型在多模态理解和生成方面取得新突破，进一步推动了AI技术的发展和应用。 GPT5.2 pro对企业级应用意味着什么？ GPT5.2 pro是针对企业级市场的第一个专门的大模型，它将加速企业级AI agent的发展和爆发，相较于以往只能在C端和B端通用的大模型，该版本更专注于企业级to b市场的应用。 目前C端产品的发展状况如何？ C端产品近年来发展一般，新兴APP如sorry app的留存率极低，仅个位数，这表明在C端市场很难形成爆款应用。而在B端和企业级市场，尤其是小型B端应用，用户的付费意愿可能更强。 对于AS30模型的看法以及AI架构的发展趋势是什么？ 我们非常看好AS30模型（具体名称待补充），目前像sarin love、starling love等模型尚未被证明，但仍在推进中。在现有的AI架构基础上，styling体系依然存在且将持续被看好，通过AI推理生成和理解能力进一步推动其发展。 关于AI资本支出的情况如何？AI对云服务需求的影响有多大？ 北美云厂商今年和明年是AI资本支出增长较快的一年，中国大约在明年后年达到AI资本支出高峰期，阿里巴巴计划在未来三年投入3800亿，并可能上调投资计划以保持环比上升的资本支出。随着字节跳动等公司在AI上的投资增长十倍，对AI服务的需求也将随之增长3到5倍。同时，国产算力卡如寒武纪、深鉴科技等也开始支持FP8和FP16等规格，有助于降低大模型推理的需求压力。 国产AI芯片的发展进度如何？ 明年上半年，国产AI芯片将能够达到H系列的水平，意味着可以做训练任务，不只是推理。国产芯片能力不断提升，软件生态也在完善，通过超级点集群技术提升互联速度，有望缩小与英伟达等国际领先厂商的差距。 AI手机及未来移动生态布局的趋势是什么？ 明年AI手机将成为中国大厂的重要发展方向，它们将纷纷推出具有AI功能的手机或软件应用以争夺流量入口，形成各自独特的生态系统，