融达期货铁合金周报-供需错配走扩，减产主旋律

铁合金周报|2025-12-14 供需错配走扩，减产主旋律 硅铁 【市场动态】 1.宏观产业：Mysteel资讯显示，财政部部长蓝佛安12月8日下午在部内会见了来京出席“1+10”对话会的国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃，就宏观经济形势、中国财政政策、全球经济失衡、IMF对华第四条款磋商等议题交换了意见。财政部副部长廖岷陪同会见。铁合金在线消息，宁夏中卫某硅铁厂计划今晚12点停4台硅铁炉，预计减产日产约350吨。（资讯来源：Mysteel、中国铁合金在线） 作者：李娟 铁合金分析师 从业资格号：F0291072交易咨询号：Z0012479 2.硅铁期货：硅铁2603合约收在5470涨0.44%，资金净流出2272万，日减仓7708手，结算价5450。（数据来源：文华财经） 3.硅铁现货：硅铁现货震荡运行，72硅铁自然块报5100-5200元/吨现金含税出厂，75硅铁报5600-5700元/吨现金含税出厂。（数据来源：Mysteel） 邮箱：lj@rongdaqh.com联系方式：1366936 2639 4.成本端：青海、宁夏硅石到厂价160-200元/吨，神府兰炭小料800-840元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮690-730元/吨，均暂稳运行。钢联数据显示，本周甘肃、青海和宁夏主产区电价有0.01-0.04元/千瓦时的上调。（数据来源：中国铁合金在线、Mysteel） 【基本面分析】 1.供需：硅铁周度供需错配走扩，月度供应宽松。Mysteel统计，本周全国136家独立硅铁企业样本开工率32.44%，环比上周减1.36%；日均产量15180吨，环比上周减2.32%，减量360吨。五大钢种硅铁70%周需求18048吨，环比上周减3.83%，全国硅铁周供应10.63万吨，环比上周减2.30%，供需双弱中错配程度走扩。（数据来源：Mysteel） 2.库存：钢厂库存低位小幅回升，硅铁厂累库。Mysteel统计，11月钢厂硅铁库存15.8天环比增0.83%，本周样本硅铁厂库存77840吨环比增7.16%。今日硅铁仓单减少161张至13082张合计65410吨，预报120张合计600吨。（数据来源：Mysteel、郑州商品交易所） 【总结】 1.观点：低位宽幅震荡，短期承压60日均线。 2.核心逻辑： （1）兰炭降价预期，产业亏幅大且时间久，关注减产情况；（2）周度供需双弱中错配走扩，合金厂累库明显，仓单库存相对低位；（3）政策底支撑，多空因素胶着，煤焦偏弱情绪有影响。 锰硅 【市场动态】 1.宏观产业：中央经济工作会议在北京举行，定调明年经济工作，强调要继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，重视解决地方财政困难。要继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具。会议确定八方面重点任务，提出要优化“两新”政策实施，清理消费领域不合理限制措施。推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模。坚持创新驱动，深化拓展“人工智能”。深入整治“内卷式”竞争。加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。倡导积极婚育观，努力稳定新出生人口规模。着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。（资讯来源：Mysteel） 2.锰硅期货：锰硅2603合约收于5730涨0.10%，资金净流出4267万，减仓9187手，结算价5712。（数据来源：文华财经） 3.锰硅现货：今日锰硅震荡运行，6517北方报5480-5550元/吨，南方报5550-5600元/吨现金含税出厂。 （数据来源：Mystee） 4.成本端：锰矿市场震荡运行，天津港半碳酸报34.2-34.3元/吨度，加蓬43元/吨度，澳块分指标41.5-44元/吨度；钦州港澳块分指标40.5-42.5元/吨度，半碳酸35.5-36.5元/吨度。（数据来源：Mysteel） 【基本面分析】 1.供需：锰硅周度供需错配走扩，月度供应宽松。Mysteel统计全国187家独立锰硅企业样本开工率36.85%，较上周增0.14%；日均产量27035吨，增185吨。五大钢种70%锰硅周需求112787吨，环比上周减3.26%，全国锰硅周供应189245吨，环比上周增0.69%，供需错配走扩。（数据来源：Mysteel） 2.库存：钢厂库存低位小幅回升，锰硅厂累库，仓单库存回升预期。Mysteel统计，11月钢厂锰硅库存天数15.84天，环比上月增加0.89%。本周样本锰硅企业库存381000吨环比上周增5500吨。今日锰硅仓单减少16张至25232张合计126160吨，预报492张合计2460吨，库存仍集中在锰硅企业端。（数据来源：Mysteel、郑州商品交易所） 【总结】 1.观点：低位宽幅震荡，短期承压60日均线，关注突破与否。 2.核心逻辑： （1）1月期矿普涨，港口锰矿现货坚挺，化工焦第二轮调降预期兑现；（2）周度供需错配走扩，锰硅厂持续累库，仓单库存相对低位；（3）政策底支撑，关注内蒙新增产能投产预期差和宁夏减产意愿。 （以上观点，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 二、基本面分析 1、硅铁宁夏和内蒙产区开始减产，贸易成交依旧低迷 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 本周硅铁主产区72硅铁自然块报5100-5200元/吨，75硅铁5600-5700元/吨现金含税出厂，弱稳运行。钢招方面，河钢12月硅铁询盘价5600元/吨，最终定价5660元/吨，南钢和沙钢均定价5650元/吨。消息面，周五宁夏中卫某硅铁厂计划晚上12点停4台硅铁炉，预计减产日产约350吨。成本端，兰炭小 料和氧化皮价格继续持稳运行，甘青宁电价普遍上调。交易逻辑：宏观强预期转基本面弱现实，库存消费比已经达到301%，按照历史统计，春节后库存消费比较高，今年的高库存来的有点早，疲弱的需要和低迷的采购情绪，减产止损也许是正确选择。 2、兰炭和氧化皮价格暂稳运行，甘青宁电价均有上调 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、融达期货研究所整理 铁合金在线统计，青海、宁夏硅石到厂价160-200元/吨，神府兰炭小料800-840元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮690-730元/吨，均暂稳运行。钢联数据显示，本周甘肃、青海和宁夏主产区电价有0.01-0.04元/千瓦时的上调。 3、硅铁成本稳中有涨，全产业仍处在超额亏损中 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 我的钢铁统计，截止12月11日青海硅铁成本5983元/吨亏损833，陕西成本5649元/吨亏损569，甘肃成本5831元/吨亏损681，宁夏成本5665元/吨亏损565，内蒙成本5564元/吨亏损444，全产业亏损依旧较大。 4、11月硅铁产量预计46.64万吨，12月预计仍有小降空间 资料来源：中国铁合金在线、融达期货研究所整理 铁合金在线统计，11月全国在产硅铁企业共74家，在产矿热炉229台，平均开工率47.05%较10月下降3.78%，产量预计46.64万吨较10月减少2.26万吨，降幅4.62%。2025年1-11月累计产量为506.24万吨，较去年同期减少2.33万吨，降幅0.46%。本周内蒙和宁夏企业开始减产，甘肃和青海的再减产空间不大，但宁夏产量依旧较高，预计12月产量依旧有下降空间。 5、11月不锈钢硅铁需求微降，本周钢厂需求继续下降 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线、融达期货研究所整理 据Mysteel统计，2025年11月国内43家不锈钢厂粗钢产量349.31万吨月环比减少2.07万吨。其中：200系104.20万吨月环比减少1.77万吨，300系176.17万吨月环比减少3.26万吨，400系68.94万吨月环比增加2.96万吨，硅铁不锈钢需求小幅下降。本周五大钢材产量下降22.73万吨，硅铁周度需求继续下降。 6、硅铁周度供需错配走扩，月度供应仍宽松 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 Mysteel统计，本周全国136家独立硅铁企业样本开工率32.44%，环比上周减1.36%；日均产量15180吨，环比上周减2.32%，减量360吨。五大钢种硅铁70%周需求18048吨，环比上周减3.83%，全国 硅铁周供应10.63万吨，环比上周减2.30%，供需双弱中错配程度走扩。月度供应仍宽松，但总体上边际好转中。 7、11月钢厂硅铁库存微增，本周硅铁厂库存增7.16%，市场成交低迷 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 钢厂硅铁库存微增，Mysteel统计11月全国样本钢厂硅铁库存天数15.8天环比增0.83%，其中南方钢厂20.45天环比增8.66%，华东钢厂16.05天环比降1.71%，北方钢厂13.86天环比降1.00%。 硅铁厂库存大增，Mysteel统计，本周全国60家独立硅铁企业样本库存量77840吨，环比增7.16%，增量5200吨。其中内蒙古52500吨增6000吨，宁夏8300吨减200吨，甘肃4700吨增100吨，陕西5910吨减200吨，青海6430吨减500吨，四川0吨持平。 8、河钢锰硅定价5770，成本支撑减弱，亏损常态下关注北方减产意愿 资料来源：中国铁合金在线、融达期货研究所整理 本周锰硅现货震荡偏弱，6517北方报5480-5550元/吨现金含税出厂，南方报5550-5600元/吨现金含税出厂，南方涨价北方降价。钢招方面，河钢询盘5700并最终定价5770元/吨承兑含税到厂，12月初部分钢厂招标价格集中在5750元/吨承兑含税到厂，预计本月主流定价在5750-5800元/吨区间。成本端，化工焦本周降价50，宁夏25-45mm湿熄焦报价1190元/吨承兑含税出厂，锰矿弱稳，锰硅成本微增，产业亏幅较大。交易逻辑：宏观强预期转弱现实，锰矿涨价动能减弱又陷入焦炭降价逻辑，基本面处在企业库存创新高下的供强需弱阶段，鉴于亏损时间太久，市场焦点集中在宁夏减产预期上，同时内蒙新增产能投 产进度也受亏损影响延迟。结合目前盘面和期权波动率，没有太好的办法扭转局面，关注库存边际变化和需求减弱边际变化。 9、1月期矿报价普涨，国内锰矿现货涨跌分化 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 Mysteel统计数据显示，1月期矿报价普涨，South32南非半碳酸块（典型值Mn36.9%）报盘4.15美元/吨度，环比上月持平；澳块（典型值Mn42%）报盘4.85美元/吨度，环比上月上涨0.3美元/吨度。Jupiter的Mn36.5%（典型值）南非半碳酸块报价4.15美元/吨度，环比上涨0.05美元/吨度。康密劳加蓬块报价4.7美元/吨度，环比上月涨0.2美元/吨度。联合矿业Mn＞46%Fe＜6%SiO2<18%澳块报5.0美元/吨度，环比上月涨0.2美元/吨度。本周锰矿现货涨跌分化，其中澳块44元/吨度涨0.5，南非半碳酸34.2元/吨度持平，巴西矿38.5元/吨度持平，加蓬43元/吨度跌0.5。 10、本期四大国锰矿海漂量和在发运量增加，在装量减少 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 钢联空间数据显示，11.28-12.04当周，四大锰矿主要出口国发运量106.76万吨环比增加12.07万吨，到港量77.36万吨环比减少1.3万吨，海漂量163.47万吨环比增加28.74万吨，在装量89.85万吨环比减少21.82万吨。据铁合金在线了解，本月圣诞节临近部分船舶公司运力转移至欧美航线，南非锰矿船舶运力紧张海运费上涨2美元/吨。 11、本周锰硅厂内库存下降，上周港口锰矿库存增加 资料来源：我的钢铁网、融达合金研究所整理 Mysteel统计，本周全国83家独立锰硅企业样本厂内锰矿库存均值14.5天，环比减0.1天。其中广西均值7.3天减0.3天，贵州均值10.8天减0.9天，内蒙古均值19.6天增0.2天，宁夏均值14.5天减1.9天，山西均值16.3天增