铁合金周报-周度供需错配持续走扩，多空胶着博弈

硅铁市场短期震荡反弹阻力增加，中期低位宽幅震荡且底部抬升。核心逻辑包括：成本窄幅波动且成本差收窄，产业亏损常态；供需错配持续走扩，钢厂降库，社会降库预期；长期反内卷和碳排放双控政策底支撑，节后关注资金情绪。

锰硅市场短期日线跌势放缓，中期低位宽幅震荡且底部抬升。核心逻辑包括：6月期矿调整，锰矿震荡偏弱，焦炭提涨预期，锰硅厂亏损状态；供需错配走扩，钢厂降库，社会降库放缓；长期反内卷和碳排放双控政策底支撑，关注锰矿远期供应。

硅铁方面，本周现货暂稳运行，72硅铁自然块报5400-5500元/吨，75硅铁报5900-6000元/吨。需求方面，个别钢厂补库，定价普遍在5940元/吨承兑含税到厂，中下游采购放缓。成本端，兰炭和氧化铁皮价格暂稳，等待4月结算电价中，但总体上产区成本差收窄，亏损幅度收窄。4月全国硅铁在产企业共68家，在产矿热炉234台，平均开工率47.72%，产量预计46.75万吨，环比3月增加1.61万吨，较去年同期增加2.05万吨。4月钢厂硅铁库存天数16.77天，环比下降0.30%。本周全国60家硅铁企业样本库存量60130吨，环比增加2910吨。

锰硅方面，本周现货弱稳运行，6517北方报5900-6000元/吨，南方报5950-6050元/吨。需求端，钢招定价逐步松动至6200线下。成本端，宁夏25-45mm湿熄焦价格暂稳于1240元/吨，锰矿主流矿种跌0.2-0.5元/吨度，锰硅成本重心下移30左右，产业仍亏损中。4月在产锰硅企业75家，开炉175台，各大牌号锰硅总产量约80.5万吨，环比3月减少7.06万吨。4月钢厂锰硅库存天数17.03天，环比减少0.29%。本周全国63家独立锰硅企业样本库存量371000吨，环比减少6000吨。

仓单方面，硅铁仓单库存41860吨，环比减少7525吨。锰硅仓单库存296985吨，环比增加16365吨。