融达期货铁合金周报-供需错配收窄，亏损扩大倒逼产业减产中

铁合金周报|2025-11-23 供需错配收窄，亏损扩大倒逼产业减产中 硅铁 作者：李娟 【市场动态】 1.宏观产业：Mysteel资讯，国务院副总理何立峰在湖北、湖南调研时强调，要持续推动外贸提质增效，完善高标准物流体系建设，加力支持制造业高质量发展，加快构建全国统一大市场，进一步畅通国内国际双循环。要完善法律与政策体系，综合整治“内卷式”竞争。（资讯来源：Mysteel） 铁合金分析师 2.硅铁期货：硅铁2603合约收在5472跌0.15%，资金净流入7745万，日增仓16797手，结算价5454。（数据来源：文华财经）3.硅铁现货：硅铁现货偏弱运行，72硅铁自然块报5150-5200元/吨现金含税出厂，75硅铁报5650-5700元/吨现金含税出厂。本周钢招定价5530-5800元/吨承兑含税到厂区间，重心下移。（数据来源：Mysteel）4.成本端：青海、宁夏硅石到厂价160-200元/吨，神府兰炭小料800-840元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮690-730元/吨，跌10元/吨。（数据来源：中国铁合金在线） 从业资格号：F0291072交易咨询号：Z0012479 邮箱：lj@rongdaqh.com联系方式：1366936 2639 【基本面分析】 1.供需：硅铁周度供需错配略收窄，月度供应相对宽松。Mysteel统计，本周全国136家独立硅铁企业样本开工率33.81%环比上周减1.03%，日均产量15470吨环比上周减0.77%，减量120吨；五大钢种70%硅铁周需求19543吨环比上周增2.46%，全国硅铁周供应10.83万吨环比上周减0.73%，供需错配收窄。（数据来源：中国铁合金在线）2.库存：钢厂10月硅铁库存微增，本周样本硅铁厂库存73050吨环比减10.21%。硅铁仓单减少78张至8276张合计41380吨，预报990张合计4950吨。（数据来源：Mysteel、郑州商品交易所） 【总结】 1.观点：低位宽幅震荡，短期承压60日均线。 2.核心逻辑： （1）兰炭涨价预期降温，硅铁倒挂严重，产业亏幅扩大；（2）周度供需错配收窄，合金厂开始降库，仓单降库预期；（3）政策底支撑，短期弱现实依旧，关注减产是否继续扩大。 锰硅 【市场动态】 1.宏观产业：国家能源局数据显示，10月份，全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%。分产业看，第一产业用电量120亿千瓦时，同比增长13.2%；第二产业用电量5688亿千瓦时，同比增长6.2%，其中，工业用电量同比增长6.4%；第三产业用电量1609亿千瓦时，同比增长17.1%。1-10月份，全社会用电量累计86246亿千瓦时，同比增长5.1%。（资讯来源：Mysteel） 2.锰硅期货：锰硅2601合约收于5606跌0.25%，资金净流入105万，增仓835手，结算价5602。（数据来源：文华财经）3.锰硅现货：锰硅震荡偏弱，6517南北方报5500-5550元/吨现金含税出厂。近期钢招定价5590-5790元/吨承兑含税到厂，跌幅明显。（数据来源：Mysteel）4.成本端：锰矿市场震荡运行，天津港半碳酸报34.5元/吨度，南非高铁29.5-29.8元/吨度，加蓬报40.5元/吨度，澳块分指标39.5-41元/吨度；钦州港半碳酸报37元/吨度，南非高铁31元/吨度。（数据来源：Mysteel） 【基本面分析】 1.供需：锰硅周度供需错配收窄，月度供应宽松。Mysteel统计，本周全国187家独立锰硅企业样本开工率39.13%较上周减0.46%，日均产量28130吨减380吨；五大钢种70%锰硅周需求121407吨环比上周增2.38%，全国锰硅周供应196910吨环比上周减1.33%，供需错配收窄。（数据来源：Mysteel）2.库存：钢厂10月锰硅库存小降，上周样本锰硅企业库存增30000吨至349500吨。锰硅仓单减少6张至20337张合计101685吨，预报974张合计4870吨，库存仍集中在锰硅厂端。（数据来源：Mysteel、郑州商品交易所） 【总结】 1.观点：低位宽幅震荡，短期承压60日均线。 2.核心逻辑： （1）12月期矿稳中微涨，港口锰矿现货震荡运行，煤焦现货承压调整；（2）周度供需错配收窄，锰硅厂持续累库并创新高，非标降库显现；（3）政策底支撑，关注内蒙新增产能投产预期差和北方减产驱动。 （以上观点，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 二、基本面分析 1、市场缺乏驱动，盘面承压调整，硅铁产业亏损走扩，减产仍是主线 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 本周硅铁主产区72硅铁自然块报5150-5200元/吨，75硅铁5650-5700元/吨现金含税出厂，偏弱震荡。钢招方面，本周钢招定价重心下移至5530-5800元/吨承兑含税到厂区间。成本端，兰炭小料暂稳运行，氧化皮微跌，电价暂稳运行，硅铁成本微降，但产业普遍亏损300-600不等。交易逻辑：近期宏观 空窗期，成交情绪随着盘面走弱略微好转，企业降库显现，供需错配收窄，基本面总体情况边际好转。但冬季下游环保限产常态，需求不稳定，在盘面没有给出套保机会前提下，硅铁厂亏损较大的情况下避峰和减产降低损失，贸易商和下游多关注盘面买点价机会。 2、兰炭小料暂稳运行，氧化皮微跌10元/吨，电价暂稳且调降预期不高 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、融达期货研究所整理 铁合金在线统计，青海、宁夏硅石到厂价160-200元/吨，神府兰炭小料800-840元/吨持稳运行，河北石家庄70#氧化铁皮690-730元/吨跌10元/吨，电价短期暂稳运行，预计调降预期不高。 3、硅铁成本微微下调，产区亏损持续扩大 资料来源：我的钢铁网，融达期货研究所整理 我的钢铁统计，截止11月20日青海硅铁成本5780元/吨亏损580，陕西成本5726元/吨亏损596，甘肃成本5828元/吨亏损628，宁夏成本5622元/吨亏损472，内蒙成本5441元/吨亏损241。 4、10月硅铁产量预计48.9万吨，预计11月产量下降至46万吨左右 资料来源：中国铁合金在线，融达期货研究所整理 铁合金在线统计，10月全国在产硅铁企业平均开工率50.83%较9月下降0.05%，产量预计48.9万吨。1-10月全国硅铁累计产量为459.6万吨，较去年同期增加1.71万吨，增幅0.37%。上周开始宁夏、青海和陕西的检修企业增多，本周青海和中卫企业仍有停产，但周度减产幅度边际递减，预计11月产量46万吨左右。 5、10月硅铁出口缩量明显，整体需求承压走弱 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线，融达期货研究所整理 海关数据显示，10月我国硅铁(Si＞55%)出口量为24359.31吨，环比下降37.09%，同比下降36.18%。2025年1-10月，中国硅铁(Si＞55%)累计出口总量为31.73万吨，同比下降8.85%。硅铁外需疲软已是不争的事实，全球经济衰退仍在延续。此外，国内钢厂硅铁需求也承压调整，据国家统计局数据显示，10月我国粗钢产量7200万吨同比下降12.1%，10月全国粗钢日均产量232.3万吨环比下降5.1%，1-10月，我国粗钢产量81787万吨，同比下降3.9%。 6、硅铁周度供需错配继续收窄，月度供应仍宽松 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 Mysteel统计，本周全国136家独立硅铁企业样本开工率33.81%环比上周减1.03%，日均产量15470吨环比上周减0.77%，减量120吨。五大钢种70%硅铁周需求19543吨环比上周增2.46%，全国硅铁周供应10.83万吨环比上周减0.73%，供需错配收窄。月度供应仍宽松，内外需求承压调整，贸易囤货意愿不强，供应仍过剩。 7、10月钢厂硅铁库存微增，本周硅铁厂库存下降10.21%，降库模式开启 资料来源：我的钢铁网，融达期货研究所整理 钢厂硅铁库存，Mysteel统计10月全国样本钢厂硅铁库存天数15.67天环比增0.97%，其中南方钢厂18.82天环比增7.85%，华东钢厂16.33天环比降4.50%，北方钢厂14天环比增2.49%。 硅铁厂库存开始下降，Mysteel统计本周全国60家独立硅铁企业样本库存量73050吨，环比减10.21%，减量8310吨。其中内蒙古46500吨减7000吨，宁夏8600吨减400吨，甘肃4650吨减250吨，陕西6110吨减200吨，青海7190吨减460吨，四川0吨持平。 8、成本坚挺但锰硅现货下跌，产业亏损走扩，倒逼企业减产，关注北方减产意愿 资料来源：中国铁合金在线，融达期货研究所整理 本周锰硅现货震荡偏弱，6517南北方企业报5500-5550元/吨现金含税出厂，环比上周降50-80不等，点价成交继续带动整个市场走弱。钢招方面，近期钢招定价5590-5790元/吨承兑含税到厂，运费差明显，但整体定价环比上周下移100左右。成本端，化工焦暂稳运行，宁夏25-45mm湿熄焦报价1290元/吨承兑含税出厂，锰矿震荡运行，锰硅成本暂稳，但产业亏幅扩大。交易逻辑：锰硅成本端较为坚挺，锰矿在国 际局势紧张格局下调整预期不强，化工焦调降预期有但不强，锰硅在高成本和低需求的夹缝中表现羸弱，内蒙新增产能长期压制盘面，导致市场缺乏弹性，关注北方宁夏和内蒙的减产意愿。 9、12月锰矿期矿稳中微涨，本周港口锰矿价格震荡持稳 资料来源：我的钢铁网，融达期货研究所整理 Mysteel统计，本周锰矿现货震荡持稳，其中澳块41元/吨度持平，南非半碳酸34.3元/吨度持平，巴西矿37.5元/吨度持平，加蓬40.5元/吨度持平。 10、本期四大国锰矿到港量减少，远期供应尚可但有隐忧 资料来源：我的钢铁网，融达期货研究所整理 钢联空间数据显示，11.07-11.13当周，四大锰矿主要出口国发运量86.84万吨环比减少3.96万吨，到港量51.25万吨环比减少14.16万吨，海漂量131.87万吨环比增加13.32万吨，在装量140.87万吨环比减少15.44万吨。 11、港口锰矿库存转降，合金厂补库意愿强弱不一 资料来源：我的钢铁网，融达合金研究所整理 Mysteel统计，上周全国83家独立锰硅企业样本厂内锰矿库存均值14.7天，环比增0.1天。上周港口锰矿库存426.3万吨，环比前一周减少13.4万吨。虽然合金厂开工率略有下滑，但内蒙新增产能投产预期在，锰元素需求保持高位，对锰矿需求刚性，合金厂补库意愿强弱不一。 12、化工焦和锰矿暂稳运行，锰硅窄幅波动，产业普遍亏损200+ 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 本周化工焦和锰矿价格暂稳运行，锰硅成本小幅波动，但锰硅现货跌价50-100不等，导致产业亏损幅度扩大。钢联统计数据显示，截止11月20日，内蒙即期成5778.33元/吨亏损258.33，宁夏成本5876.47元/吨亏损396.47，广西成本6364.66元/吨亏损814.44，贵州成本6181.2元/吨亏损681.2。 13、10月各大牌号锰硅产量约98.63万吨，预计11月产量90万吨左右 资料来源：中国铁合金在线，融达期货研究所整理 铁合金在线统计，2025年10月全国各大牌号锰硅总产量约98.63万吨，较9月增加2.27万吨。2025年1-10月锰硅累计产量约903.96万吨，较2024年1-10月总产量增长4.37%。10月末至今，除湖南地区有新增产能上线，12月有增量外，南方其余地区整体产量下降较为明显。其中云南日产减少约800吨，贵州截至月底预计减产500吨，湖南减产200吨左右(基本为6014#产量)。内蒙部分新增产能等待投产，虽近期内蒙有个别工厂存在转产情况，但预计整体产量下降空间不大，宁夏锰硅厂生产稳定，暂未大范围减产计划，预计11月锰硅产量依旧维持高位。 14、钢厂开工率和铁水日均产量下降，但五大钢材产量增加，合金周度需求回升 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整