融达期货铁合金周报-贸易战系统性风险飙升，合金供需错配持续收窄

铁合金周报|2025-04-07 【贸易战系统性风险飙升，合金供需错配持续收窄】硅铁 作者：李娟 铁合金分析师 【基本面分析】 1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料610-670元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮770-810元/吨，宁夏3月电价下调1分，关注其他产区情况。 从业资格号：F0291072交易咨询号：Z0012479 2、硅铁现货：72硅铁自然块报5600-5700元/吨现金含税出厂周环比跌50，75硅铁6150-6300元/吨现金含税出厂周环比涨50-100。4月钢招进行中，三明钢铁硅铁定价6140半现金，湘钢定价6180承兑含税到厂。市场缺乏显著利好，成交情况一般，关注河钢招标。 邮箱：lj@hrrdqh.com 联系方式：13669362639 3、仓单变化：硅铁仓单10249张环比上周五增加520张，预报1877张环比增加1268张，仓单和预报合计61230吨环比增8940吨。 【技术分析】 文华商品指数收盘跌0.81%收在167.07，资金净流出6099万。黑色系涨跌不一，SF05收在5986涨0.13%，资金净流出7116万，日减仓13793手,结算价5962。技术上，日K线收中阳线，KDJ线胶着，1小时K线暂时承压60均线，跌势放缓关注减产驱动。 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡，关注5800支撑和6500压力，产业关注标单点价机会。 2、核心逻辑： 1）电价下调，硅铁成本下移，关注碳元素估值； 2）周度供需错配持续收窄，社会库存拐点或显现； 3）大厂即将进入减产阶段； 4）系统性风险飙升，关注商品共振。 锰硅 【基本面分析】 1、锰矿：UMK5月对华锰矿报价南非半碳酸块为4美元/吨度,较3月报盘跌0.5美元/吨度。港口锰矿成交价格趋稳，南非矿价格略有上调，天津港半碳酸报36-37元/吨度，加蓬42-42.5元/吨度，澳块42.5-43元/吨度；钦州港高品氧化矿库存低位，半碳酸报35-36元/吨度，澳籽43-44元/吨度，加蓬块45-46元/吨度，南非中铁块35.5-36元/吨度，加蓬中铁33.5-34元/吨度。 2、锰硅现货：锰硅震荡运行，个别工厂开始减产检修，6517北方报5850-5900元/吨，南方报5850-5950元/吨现金含税出厂，部分挺价在6000左右。钢厂招标采购进行中，华东某钢厂锰硅定标6250元/吨承兑含税到厂，采购量4000吨，关注风向标钢厂采购量价变化。 3、仓单变化：锰硅仓单111857张较上周五增加2788张，仓单预报10365张增1948张，仓单和预报合计611110吨环比增加23680吨，交割意愿增加。 【技术分析】 锰硅主力收于6150跌0.45%，资金流出1896万，减仓3655手，结算价6124，移仓趋势明朗。技术上，日K线收下引线阳线，KDJ线向上发散中，1小时K线在40均线上运行，关注持仓博弈。 【总结】 、观点：低位宽幅震荡，关注6000关口支撑和6800附近压力，产业关注分批买点价机会。 2、核心逻辑： 1）锰矿降库趋势仍在，建议大厂增量期矿配置； 2）化工焦继续降价空间收窄，碳估值或结束下跌趋势转震荡格局； 3）锰硅周度供需错配持续收窄，特种需求预期仍在； 4）钢招定价从周初的6150反弹至周四的6250，价格跟进中； 5）贸易战情绪持续发酵，关注商品共振中的机会。 （以上策略，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 二、基本面量化分析 1、4月钢招逐步展开，硅铁现货价格震荡运行，75价格反弹，关注大厂检修 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 本周主产区72硅铁报5550-5700元/吨，75硅铁报6150-6300元/吨现金自然块出厂。4月钢招展开，福建三明钢铁硅铁定价6140半现金，湘钢定价6180承兑。铁合金在线资讯，内蒙大厂10号左右计划停16 台硅铁炉，这部分硅铁炉主产75硅铁，75硅铁日产将减少700-800吨。成本方面，青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料610-670元/吨暂稳，河北石家庄70#氧化铁皮770-810元/吨暂稳，关注3月结算电价。供需方面，本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率36.39%较上期降0.74%，日均产量15870吨较上期降135吨；五大钢种70%硅铁周需求20305.4环比上周增0.59%，全国硅铁周供应11.10万吨环比上周降0.89%，供需错配持续收窄。库存方面，钢厂库存略增，硅铁厂库存下降，交割库库存缓慢回升中，社会库存拐点或已现。交易逻辑：贸易战系统性风险增加，硅铁去库中成本下移边际递减但仍在低位震荡格局中，大厂主动减产可以抵御阶段性的系统性下跌影响，但煤炭未出现转机前硅铁生产盈利的概率偏低，关注反弹后的套保机会。 2、兰炭和氧化皮价格暂稳，关注3月结算电价和4月电价预期 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、融达期货合金智汇 硅铁原料方面，青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料610-670元/吨暂稳，河北石家庄70#氧化铁皮770-810元/吨暂稳，宁夏3月电价下调1分，关注其他产区情况。 3、硅铁成本暂稳运行，青海和甘肃亏损加剧 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 我的钢铁网统计数据显示，4月3日青海硅铁成本5867元/吨亏167，陕西成本5777元/吨亏损127，甘肃成本6030元/吨亏损230，宁夏成本5731元/吨亏损31，内蒙成本5755元/吨亏损5。甘肃和青海亏损 幅度扩大，市场行情低迷，亏损或成为常态。 4、3月硅铁产量49.28万吨环比增4.08万吨，内蒙大厂停炉临近 资料来源：中国铁合金在线、融达期货合金智汇 铁合金在线统计，3月全国在产硅铁企业共78家，在产矿热炉279台，总平均开工率53.58%较2月上升1.73%，产量预计49.28万吨较2月增加4.08万吨。2025年1-3月累计产量为140.71万吨，较去年同期增加7.36万吨，增幅5.52%。本周铁合金在线消息，内蒙大厂10号左右计划停16台硅铁炉，这部分硅铁炉主产75硅铁，75硅铁日产将减少700-800吨。 5、3月金属镁硅铁需求环比降3000吨左右，但铁水日均产量持续回升预期下，刚需仍在图5：硅铁需求数据变化图（单位：吨、万吨） 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线、融达期货合金智汇 铁合金在线统计，3月全国在产金属镁企业39家，平均开工率约52.36%较上月上涨0.57%，金属镁产量预计65270吨（不计盐湖产量）较上月减少2387吨，75硅铁需求环比下降近3000吨。3月开始铸造需求回升，不锈钢3月产量环比有增，预计这两部分硅铁需求有增加。另外3月国内钢厂铁水日均产量从230万吨持续回升至237.27万吨，根据弘则研究对铁水日产的预估，后续铁水产量的高点在241-243万吨。目前钢材利润依然维持在近两年不错的水平，因此国内硅铁钢厂需求仍有增加预期大，但出口方面可能会持续受贸易战的影响缩减。 6、硅铁周度供需错配持续收窄，月度供应从3月的宽松转紧平衡预期 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率36.39%较上期降0.74%，日均产量15870吨较 上期降135吨；五大钢种70%硅铁周需求20305.4环比上周增0.59%，全国硅铁周供应11.10万吨环比上周降0.89%，供需错配持续收窄。从月度数据看，1-2月单月过剩2-3万吨，但3月宁夏大厂复产后硅铁过剩达到5万吨左右，预计4月在内蒙大厂减产情况下供应或转紧平衡状态。 7、钢厂3月硅铁库存微增，硅铁厂库存下降中，关注社会降库趋势 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 Mysteel统计3月钢厂硅铁硅库存微增，全国钢厂库存天数16.26天环比增1.63%，其中华南钢厂16.75天降0.48%，华东17.68天降2.27%，北方14.93天增6.64%。硅铁厂库存方面，Mysteel上周统计全国60家独立硅铁企业样本库存7.96万吨较上期降2.96%，社会降库趋势仍在持续。 8、特殊需求预期增强，南非锰矿出口或受限，产业全面亏损中关注减产情况 资料来源：中国铁合金在线、融达期货合金智汇 本周锰硅震荡偏弱，个别工厂开始减产检修，6517北方报5850-5900元/吨，南方报5850-5950元/吨现金含税出厂。钢招方面，华东、华南地区钢厂基本定价在6150-6250元/吨区间，关注河钢招采变化。成本端，宁夏化工焦价格暂稳在1090元/吨承兑含税出厂，锰矿现货价格涨跌分化，5月期矿下跌抑制了锰矿反弹空间，但在降库趋势下下跌动能又不足。Mysteel统计全国187家独立锰硅企业样本开工率46.49%较上周减1.73%，日均产量27600吨减890吨；五大钢种70%锰硅周需求126428吨环比上周增0.46%，全国锰硅周产量193200吨环比上周减3.12%，供需错配大幅收窄。库存方面，钢厂库存微增，交割库存持续累积， 锰硅厂库存微增，非标库存降至相对低位。交易逻辑：锰硅基本面持续好转，降库趋势未改，且4-5月有特殊需求预期。目前贸易战越演越烈，锰矿港口库存已经下降至350万吨左右，在电价和焦炭价格波动率收窄情况下，锰矿的量价决定了锰硅的估值。 9、5月期矿报价调整，但南非出口受限，港口锰矿报价涨跌分化 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 5月期矿报价调整，UMK5月对华锰矿报价南非半碳酸块为4美元/吨度，较上一轮3月报盘跌0.5美元/吨度。本周锰矿现货涨跌分化，其中半碳酸报36元/吨度周环比涨0.2，加蓬报42.5元/吨度跌1，澳矿报43元/吨度跌2，巴西矿报40.5元/吨度跌0.5。印度国有矿业公司MOIL已对锰矿石实施价格调整，高于Mn44%品位的价格小幅上涨3%，而低于Mn44%品位的价格小幅上涨0.5%，从4月1日起生效。UMK宣布，由于矿石需求下降，公司将仅通过铁路运输出口锰矿。 10、南非出口限制，锰矿远期供应不稳定因素仍存 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 钢联空间数据显示,3.21-3.27日当周，南非、澳大利亚和加蓬锰矿发运总量68.23万吨环比减少9.43万吨，到港量30.93万吨环比增加6.07万吨，海漂量84.11万吨环比增加28.45万吨，在装量65.48万吨环比减少32万吨，锰矿远期供应修复中但仍存在不稳定因素。 、厂内锰矿库存继续下降，锰矿港口库存降至6年新低，关注关税情绪传导 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 铁合金在线统计，上周港口锰矿库存354.01万吨环比下降5.94万吨。Mysteel统计全国83家独立锰硅企业样本厂内锰矿库存均值13.2天，环比降0.1天。其中广西均值6.4天增0.5天，贵州均值10.8天增0.9天，内蒙古均值17.9天降0.4天，宁夏均值15天降0.7天，山西均值12.7天降1.3天，陕西均值12天降2天，四川、重庆均值21.3天降0.7天，云南均值13.3天持平。本月高成本锰矿陆续到港，部分现货价格已倒挂，矿价在低库存下支撑较强。另外加蓬矿4月大船集中到港，叠加澳矿恢复发运预期，4月氧化矿弱势格局暂难改善，存在锰矿品种差异化走势可能。 12、化工焦价格暂稳，锰矿价格涨跌分化，锰硅全产业仍处在亏损中 图12：焦炭、电价、南北方锰硅企业成本及利润变化趋势图（单位：元/吨、元/度、元/吨） 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 本周北方化工焦价格暂稳，宁夏25-40mm湿熄焦价格1090元/吨承兑含税出厂，锰矿现货价格涨跌分化，全产业仍处在亏损中。钢联统计数据显示，截止4月2日，内蒙即期成本6007.12元/吨亏损107.12，宁夏成本6161.41元/吨亏损361.41，广西成本6887.88元/吨亏损937.88，贵州成本6554.62元/吨亏损654.62，企业亏损幅度略收窄