棉花观点
市场要闻与重要数据
- 期货：郑棉2601合约收13860元/吨，涨80元/吨（+0.58%）。
- 现货：3128B棉新疆到厂价14835元/吨，涨5元/吨；全国均价15013元/吨，涨9元/吨。
- 基差：CF01分别为+975（-75）和+1153（-71）。
- 国际：巴基斯坦纱厂需求疲软，皮棉价格盘整，KCA 2025/26年度现货价稳定在15500卢比/莫恩德。
市场分析
- 期价偏强震荡。国际方面，北半球新棉上市致供应压力增大，ICE美棉承压，但中长期处于低估值区间，上涨驱动不明。国内方面，25/26年度棉花增产预期增强，疆棉采收尾声推动产量回升，商业库存季节性回升，郑棉受套保盘压制。需求端纺织行业淡季下游偏弱，但纺纱利润改善，库存压力未形成负反馈。
策略：中性，短期郑棉区间震荡。中长期看，下游产能扩张提升用棉量，进口量预期低位，供需或偏紧，季节性压力后棉价偏乐观，关注明年棉花目标价格政策。
风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
市场要闻与重要数据
- 期货：郑糖2605合约收5245元/吨，跌83元/吨（-1.56%）。
- 现货：广西南宁价5370元/吨（持平），基差SR05分别+125（+83）和+95（+83）。
- 国际：巴西港口等待装运船只数量降至44艘（-17.14%），高等级原糖出口量降21.3%。
市场分析
- 期价偏弱整理。原糖全球丰产格局压制盘面，但利空已反映，短期下跌空间有限，反转迹象不明显。国内食糖延续增产，广西糖厂陆续开榨，供应季节性增长；巴西配额外进口利润高位，7-10月进口放量，供应压力持续。糖浆管控趋严但10月2106项下进口减量不及预期，关注后期进口变化。
策略：中性。基本面驱动向下，但估值偏低，榨季初期糖厂挺价意愿强，短期下跌空间受限，但需警惕资金面扰动。
风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
市场要闻与重要数据
- 期货：纸浆2605合约收5586元/吨，涨150元/吨（+2.76%）。
- 现货：山东智利银星针叶浆5590元/吨（涨90），基差SP05+4（-60）；俄针5115元/吨（涨110），基差SP05-471（-40）。
- 市场：进口木浆现货趋强，针叶浆贸易商跟盘上调，下游采浆理性，阔叶浆惜售情绪升温。
市场分析
- 期价强势上涨。供应端海外浆厂（如Domtar、芬林）停机检修，供应扰动明显。需求端10月欧洲港口木浆库存环比下降，需求好转。但国内纸端产能过剩，终端需求不足，纸厂开工率低，采购谨慎，港口库存高企，供需未实质性改善。
策略：中性。前期利空消化后受空头回补及供应扰动推动上涨，但供需未改善将限制上行空间，关注剩余布针仓单对盘面的扰动。
风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
