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研究所日报 2025年12月11日星期四 1.国家统计局公布数据显示，中国11月CPI同比上涨0.7%，创2024年3月以来最高；核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上。CPI环比下降0.1%，主要受服务价格季节性下降影响。11月PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨，高基数下同比降幅扩大至2.2%。点评：食品项目对CPI拖累减缓，今年核心通胀率先企稳，我们认为或与居民消费实用化有关。工业品价格方面，PPI与PPIRM增速差今年以来总体呈现上升趋势，成为推动工业企业利润同比增速向上的动力之一，11月增速差单月有所回落，从PMI角度看，制造业企业原材料价格下半年位于扩张区间，产品出厂价格持续位于收缩区间，制造业总体价格承压。 2.美联储货币政策委员会FOMC会后公布，降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%。美联储点阵图预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，货币政策无预设路径，将逐次会议依据数据决策。通胀仍偏高，但非关税驱动的核心通胀已显著改善，若无新关税，商品通胀预计2026年第一季度见顶。点评：美国总统特朗普重申对美联储主席鲍威尔的批评。特朗普表示，降息幅度太小，本可以更大一些；美联储降息幅度本可以加倍，从中看出明年5月美联储主席更换后，将加快美联储降息步伐的预期不变。 1.当日A股指数涨跌不一，上证指数收跌0.23%，深圳成指涨幅0.29%，两市成交金额合计17785.05亿元，较前一交易日缩量1254.48亿元。创业板指跌幅0.02%，科创50跌幅0.03%。 2.国际市场方面，北美市场与港股领涨，道琼斯工业平均指数涨幅1.05%、加拿大S&P/TSX综合指数涨0.79%、标普500涨0.67%、恒生科技涨0.48%；日韩股指收跌，德国DAX指数跌幅0.37%，领跌全球。 3.中证10Y国债到期收益率1.8465%，变动+0.37BP，银行间R001、R007当日均价分别为1.3543%、1.488%。 4.美元指数收于98.6403，跌幅0.61%，美元对离岸人民币汇率收于7.0604。离岸人民币兑美元贬值2个基点。 利率汇率 全球重要市场 A股市场 行业表现 风险提示 1、政策力度不及预期；2、房地产市场调整超预期；3、中美紧张关系升温。 信息披露 研究员介绍分析师：陈建华执业证书编号：S1470512090001 研究员承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位研究员，在此申明，本报告清晰、准确也反映了研究员本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 投资评级定义 以报告日起6个月内，个股相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：推荐：个股涨幅超基准指数10%以上谨慎推荐：个股涨幅超基准指数5-10%之间中性：个股涨幅相对基准指数表现具有较大不确定性减持：个股涨幅弱于基准指数5%-10%之间卖出：个股涨幅弱于基准指数10%以上 免责条款 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和并不构成对所述证券买卖的出价或征价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告仅向特定客户传送任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。