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研究所日报 2025年10月31日星期五 1.中美贸易磋商方面，中美元首会晤，习近平指出，两国经贸团队就重要经贸问题深入交换意见，形成了解决问题的共识。双方团队要尽快细化和敲定后续工作，将共识维护好、落实好，以实实在在的成果，给中美两国和世界经济吃下一颗“定心丸”；中美吉隆坡经贸磋商成果共识公布。美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年。美方将暂停实施出口管制50%穿透性规则以及对华海事、物流和造船业301调查措施一年。中方将相应调整或暂停实施相关反制措施。双方还就芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易、相关企业个案处理等问题达成共识。美方在投资等领域作出积极承诺，中方将与美方妥善解决TikTok相关问题。点评：本次贸易阶段性磋商结果基本上缓解了今年以来本轮中美贸易摩擦的主要矛盾焦点，对中美甚至世界贸易均均有显著的阶段性积极意义，但在大国博弈逻辑下的中美贸易摩擦长期化、正常化的预期仍在，中国出口的多元化战略不会停止。2.A股上市公司三季报披露收官。Wind数据显示，截至10月31日，A股市场5444家上市公司中共有5437家上市公司披露完2025年三季报数据，前三季度营收合计为53.41万亿元，同比增长1.20%；实现归母净利润4.70万亿元，同比增长5.34%。第三季度，A股利润端显著改善，净利润增速达到11.30%，较二季度回升10.19个百分点。点评：三季度上市公司总体业绩总体好于二季度，但同时注意到股份制工业企业营收环比增幅今年2月以来逐月下降，同比增速近两个月亦有所下降，但同时规模以上工业企业利润总额同比增幅有所上升，不排除是因为采购端价格效应拉开利润空间，后续需持续跟踪评估。 3.央行30日净投放超1300亿，11月前7日共有前期操作存量资金超2.4万亿到期（含7000万买断式逆回购）。点评：当下跨月流动性充裕，银行间隔夜回购均价近期维持在1.3%左右，7天基本在1.5%以下，货币环境对国内金融市场总体友好。 1.工信部发布最新光伏规范企业名单，共计129家光伏企业上榜。相较2023年12月公布的209家企业名单，超三成企业“落榜”。有业内人士指出，此轮名单不涉及新企业的申请审核，是对前十二批已公告规范名单企业的动态管理。点评：光伏行业“反内卷”持续深入推进，部分落后企业加速淘汰，未来产业供需格局有望逐步改善，关注光伏相关产业方向的机会。 2.OpenAI、甲骨文及Related Digital宣布在密歇根州设立"星际之门"（STARGATE）数据中心园区。OpenAI表示，"星际之门"项目规划容量突破8吉瓦，预计未来三年投资超4500亿美元。点评：国外头部科技企业加快人工智能相关基础建设投资速度，未来人工智能即将迎来爆发阶段，关注人工智能相关产业链的投资机会。 3.工信部公布数据显示，前三季度，我国软件业务收入11.11万亿元，同比增长13%；利润总额1.43万亿元，同比增长8.7%。软件业务出口459.4亿美元，同比增长6.6%。点评：国内软件行业收入和利润增长有所恢复，在国内加大信创推进力度的背景下，软件企业经营有望逐步改善，关注软件相关方向的机会。 利率汇率 全球重要市场 A股市场 行业表现 风险提示 1、政策力度不及预期；2、房地产市场调整超预期；3、中美紧张关系升温。 信息披露 研究员介绍分析师：陈建华执业证书编号：S1470512090001 研究员承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位研究员，在此申明，本报告清晰、准确也反映了研究员本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 投资评级定义 以报告日起6个月内，个股相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：个股涨幅超基准指数10%以上 谨慎推荐：个股涨幅超基准指数5-10%之间中性：个股涨幅相对基准指数表现具有较大不确定性减持：个股涨幅弱于基准指数5%-10%之间卖出：个股涨幅弱于基准指数10%以上 免责条款 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和并不构成对所述证券买卖的出价或征价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告仅向特定客户传送任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。