银泰证券鑫新闻

中国经济数据

• 4月工业增加值同比增长4.1%，服务业生产指数增长4.3%，社会消费品零售总额微增0.2%。
• 1-4月固定资产投资下降1.6%，制造业投资增长1.2%，房地产开发投资下降13.7%。
• 城镇调查失业率环比下降0.2至5.2%。

房地产市场修复

• 70城房价数据显示，一线城市二手房价连续第二个月环比上涨0.4%，新房上涨0.1%；二、三线城市跌幅收窄。

离境退税政策优化

• 商务部等六部门发布通知，自2026年7月1日起提升退税商店覆盖率，实行小额抽检制，实现退税全流程无纸化。

A股市场分化

• 科创50指数领涨0.81%，中证1000和中证2000分别上涨0.43%和0.3%；沪深300指数下跌0.54%，创业板指下跌0.36%，北证50指数跌1.55%。
• 成交额缩量至2.92万亿元。
• 电子、煤炭、计算机板块涨幅居前，农林牧渔、轻工制造、美容护理板块跌幅较大。
• 10年期国债收益率下行0.51BP至1.7587%，DR007上行0.97BP至1.3283%。

瑞银中国股市策略报告核心观点

• “能源独立”是长期核心驱动变量：地缘政治动荡和AI算力爆发推动全球摆脱化石能源依赖，中国凭借新能源、电动车等产业优势迎来价值重估。
• 能源安全从“环保命题”跃升为“生存刚需”：中东冲突加剧导致全球能源焦虑，中国“十五五”规划将加速能源自给自足。
• AI算力与出口共振：全球电力需求加速增长，中国年均增速8%，美国电网投资增速预计达16.4%，中国电力设备企业全球竞争力提升。
• 内卷见底与外卷加速：中国产业基本面触底反弹，供给端资本开支削减，需求端海外收入占比提升，企业韧性增强。
• 极致估值洼地孕育高性价比机会：A股创业板聚集优质标的，动力电池外供、光储龙头、海外整车扩张等细分赛道有望受益。

风险提示

• 政策力度不及预期、房地产市场调整超预期、中美紧张关系升温。