银泰证券鑫新闻

研究所日报 2026年05月19日星期二 1.中国4月经济“成绩单”出炉。国家统计局公布数据显示，4月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.1%，服务业生产指数同比增长4.3%，社会消费品零售总额增长0.2%。1-4月份，全国固定资产投资同比下降1.6%，其中，制造业投资增长1.2%，房地产开发投资下降13.7%。4月全国城镇调查失业率为5.2%，环比下降0.2个百分点。 2.4月国内重点城市楼市延续修复态势。国家统计局公布70城房价数据显示，4月份，一线城市二手房价环比上涨0.4%，为连续第二个月上涨，二、三线城市环比跌幅收窄；一线城市新房房价环比上涨0.1%，二三线城市房价同比降幅收窄或持平。 3.商务部等六部门发布《关于加力优化离境退税措施扩大入境消费的通知》。《通知》提出提升退税商店覆盖率、实行小额抽检制、优化“即买即退”服务等8条具体措施。自2026年7月1日起，对退税销售额1万元以下的退税申请单，按一定比例随机抽取进行实物验核；允许海关、代理机构对退税申请单、退税物品销售发票进行线上确认并办理退税，实现退税全流程无纸化办理。 1.周一A股市场呈现显著分化，主要指数涨跌不一。其中科创50指数领涨，单日涨幅达0.81%，中证1000和中证2000分别上涨0.43%和0.3%；大盘指数则普遍回调，沪深300指数下跌0.54%，创业板指下跌0.36%，北证50指数跌幅较大，为1.55%。市场整体成交额为2.92万亿元，较前一交易日缩量4531亿元。 2.从行业板块来看，市场呈现普跌格局，仅少数板块逆势上涨。电子、煤炭、计算机等板块涨幅居前，分别上涨1.56%、1.55%和1.17%；而农林牧渔、轻工制造、美容护理等板块跌幅较大，分别下跌2.24%、1.58%和1.56%。 3.利率方面，国内10年期国债到期收益率报1.7587%，较上一交易日下行0.51个基点（BP）；银行间市场7天质押式回购加权利率（DR007）收于1.3283%，上行0.97BP。 瑞银发布最新中国股市策略报告，将“能源独立”视为驱动中国股市的长期核心变量。报告指出，在地缘政治动荡和AI算力爆发的双重催化下，全球正加速摆脱化石能源依赖，而中国凭借在新能源、电动车及电力设备等领域的绝对产业优势，正迎来新一轮的价值重估。 能源安全从“环保命题”跃升为“生存刚需”。中东地缘冲突的加剧让全球猛然惊醒：过度依赖进口化石能源仍是经济体最致命的软肋。瑞银预计，即便霍尔木兹海峡迅速恢复通航，全球原油库存也将长期低于五年均值，油价大概率将在高位徘徊。这种“能源焦虑”正倒逼各大国将能源独立置于政策议程的最顶端——无论是欧盟的《加速欧洲计划》，还是中国酝酿中的“十五五”规划（旨在建立能源强国实现自给自足），其战略紧迫性远超以往。更重要的是，在AI时代，高质量、不间断的电力供应已成为国家科技竞争力和产业安全的底层基座。电力，正在取代石油，成为新世纪的地缘政治筹码。 AI算力与出口共振，中美引领全球电力军备竞赛。全球电力需求正步入一个加速增长的黄金期。瑞银预计，未来五年中国将以8%的年均增速领跑全球。这背后最大的增量并非来自传统的居民用电，而是AI数据中心、高端制造业出口以及终端电气化。为了承接如此凶猛的用电需求并保证电网稳定，全球电网基建开启了“军备竞赛”：美国由于设备老化严重，未来三年的电网资本支出（Capex）增速预计高达16.4%；而中国为了匹配“十五五”期间的装机目标，电网投资增速也将攀升至10-11%。这种确定性的海量增量需求，为上游设备商和新能源企业提供了极其广阔的成长空间。 内卷见底与外卷加速，中国企业基本盘稳固。经历过去几年的产能过剩阵痛后，中国相关产业的基本面已出现实质性触底反弹。在供给端，行业自律性加强促使企业自2024年起纷纷削减资本开支，盲目扩产的内卷时代宣告终结；随之而来的是库存周期见底、合同负债增加以及出口价格回暖（如光伏组件）。在需求端，中国企业的全球竞争力迎来了“变现期”：自2018年以来，中国电力设备及新能源企业的海外收入占比已从17%飙升至29%。从燃气轮机到储能电池，中国制造商正凭借无可替代的技术红利和成本优势，在全球范围内收割市场份额，展现出极强的经营韧性。 极致估值洼地孕育高性价比投资机遇。尽管基本面强劲，但中国相关板块的估值却处于极具诱惑力的“洼地”。横向对比中国企业在历史及预期的EPS增速上均大幅领先，ROE和利润率也不落下风，但预期市盈率却享有高达50%的折价。此外在PEG、股息率、自由现金流收益率以及杠杆水平等多项财务指标上，中国企业都显示出更健康的姿态。指数层面看，A股创业板因聚集了大量优质标的成为最佳配置抓手；个股层面，受益于动力电池外供与出海、光储龙头、海外整车扩张、全球气电短缺等细分赛道的“排头兵”，有望成为这波能源独立大潮中最大的赢家。 利率 图表1:10年期国债收益率，最新值1.7587，变动-0.51BP A股市场 数据来源：Wind，银泰证券研究所 行业表现 图表7:涨跌幅排名前三行业为电子、煤炭、计算机 风险提示 1、政策力度不及预期；2、房地产市场调整超预期；3、中美紧张关系升温。 信息披露 研究员介绍分析师：陈建华执业证书编号：S1470512090001 研究员承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位研究员，在此申明，本报告清晰、准确也反映了研究员本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 投资评级定义 以报告日起6个月内，个股相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：推荐：个股涨幅超基准指数10%以上谨慎推荐：个股涨幅超基准指数5-10%之间中性：个股涨幅相对基准指数表现具有较大不确定性减持：个股涨幅弱于基准指数5%-10%之间卖出：个股涨幅弱于基准指数10%以上 免责条款 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和并不构成对所述证券买卖的出价或征价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告仅向特定客户传送任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。