摘要
周二，商品市场系统性下跌，橡胶期价高开低走，弱势震荡。大宗商品延续偏弱震荡，工业品低位震荡，资金流向远月合约。天然橡胶市场前期利好逐渐消化，胶价进入下跌趋势。现货价格方面，上海全乳胶周均价上涨0.20%，青岛市场20号泰标和20号泰混周均价分别下跌0.27%和0.33%。产地泰国洪水逐渐消退，恢复割胶及工厂生产，供应增量预期施压原料价格；云南产区基本停割，胶水系产线陆续停工，原料端表现坚挺。下游季节性淡季，终端需求疲软叠加货源充足，成品库存呈增长态势，天胶现货库存延续大幅累库，对现货施压。
重要资讯：截至2025年11月30日，中国天然橡胶社会库存110.2万吨，环比增加2.3万吨，增幅2.1%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量48.16万吨，环比增加1.27万吨，增幅2.71%。
市场逻辑：商品市场氛围反复，橡胶期价窄幅震荡，基本面暂无显著变化。海外胶水价格依然坚挺，国内主产区供应正常上量，但云南预计本月底产区将陆续进入停割状态，加工厂加价抢收情绪再度升温，原料价格延续坚挺。市场仍延续多空博弈格局，上行驱动有所不足，预计反弹仍然承压，行情宽幅震荡运行。
交易策略：操作上单边仍考虑区间操作。RU主力合约支撑位关注14600-14700，压力位关注15500-15600；NR主力合约支撑位关注11800-11900，压力位关注12700-12800。
期货市场行情回顾：橡胶和20号胶期货价格窄幅震荡，仓单方面，20号胶仓单量自低位回升，市场累库预期再起；橡胶仓单量再度大幅注销，期货合约交割风险走强，对RU期价有所支撑。
现货市场走势：天然橡胶现货价格延续疲软，库存大幅累库，对现货施压。
基差价差情况：基差和月间价差数据显示市场多空博弈，价格宽幅震荡。
产业供需库存情况：2025年10月中国进口天然及合成橡胶66.7万吨，同比增长1.2%；1-10月累计进口678.2万吨，同比增长17.2%。10月份进口量同比增长但增速下滑，进口压力小幅缓解。
期权相关数据：天胶期权成交持仓情况和波动率数据显示市场情绪偏弱，期权策略以区间操作为主。
