国债期货日度策略报告

国债期货日度策略报告Treasury bond Futures Strategy Daily Report 摘要 金融衍生品研究中心 【行情复盘】周二国债现券收益率全面下行。国债期货主力合约相应均为上涨走势。成交持仓方面，TS成交下降持仓上升，其他品种成绩持仓均下降。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债共计发行260亿元，数量5只，净融资额260亿元。近期净融资速度略有放慢，继续关注财政政策和国债发行情况对流动性和债市的影响。消息面上看，央行日内公开市场操作净回笼流动性390亿元，短端资金成本维持低位附近。其他方面消息变动不大，市场焦点仍是即将公布的12月中央经济工作会议情况。总体上看，国内经济修复速度仍偏慢，基本面关键依然是需求，特别是内需情况，而外需压力和通缩风险缓和。重要会议的政策增量暂时有限。海外方面，联邦基金利率对美联储12月降息预期仍为90%以上,本周将公布结果。美债收益率持续反弹，美元指数维持弱势，人民币汇率延续强势。地缘政治风险暂无变动，市场避险情绪无明显上升。【市场逻辑】经济基本面暂时无利空，再通胀则偏空。货币和财政政策变动不大，需求政策依然是关键。重要会议释放的政策增量有限，市场或继续等待经济工作会议给出线索。汇率仍为利多，避险情绪利多不明显。资金面以及债券净供给影响仍不大。长期来看，资产荒逻辑结束后，核心正转向通缩缓和后名义增长速度反弹风险。【交易策略】策略方面，期债技术面再度出现反弹迹象，继续关注技术支撑有效性。短端多单继续持有，其他品种观望或尝试做多，并注意控制风险。期现方面，主要品种基差暂时稳定，IRR方面也暂无机会。跨期方面，主要品种各期限合约价差均已脱离无套利区间，季节性交易机会或已结束。曲线方面，期限价差多数小幅下行，做陡曲线头寸暂时观望，并等待长期形态方向确认。TS压力102.600-102.590，支撑102.218-102.228；TF压力106.135-106.125，支撑105.115-105.135；T压力108.750-108.700，支撑107.045-107.095；TL压力116.90-117.24，支撑108.61-108.71。 作者：李彦森从业资格证号：F3050205投资咨询证号：Z0013871联系方式：010-68518392 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年12月09日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 第一部分国债期货行情...........................................................................................................................4第二部分国债期货市场影响因素分析........................................................................................................4一、经济基本面与债市.............................................................................................................................4二、货币信贷与债市收益率......................................................................................................................8三、货币市场资金面..............................................................................................................................11四、现券市场变化..................................................................................................................................13五、海外债市与国内外利差....................................................................................................................18六、避险因素与市场情绪.......................................................................................................................20 图目录 图1：国债期货市场表现.......................................................................................................................................................................4图2：经济波动引导市场收益率.........................................................................................................................................................4图3：库存周期波动与债市收益率.....................................................................................................................................................5图4：消费与债市收益率.......................................................................................................................................................................5图5：固定资产投资与债市收益率.....................................................................................................................................................5图5：国内外贸增速................................................................................................................................................................................5图6：制造业PMI与债市收益率............................................................................................................................................................5图6：房地产销售周期与利率周期.....................................................................................................................................................6图7：基建与房地产投资.......................................................................................................................................................................6图7：土地购置与房地产投资..............................................................................................................................................................6图8：商品房销售与新开工..................................................................................................................................................................6图8：收入感受指数变化.......................................................................................................................................................................6图9：就业感受指数变化.......................................................................................................................................................................6图9：国内物价与债市收益率..............................................................................................................................................................7图10：货币供应与物价.........................................................................................................................................................................7图11：猪肉价格波动与债市收益率...................................................................................................................................................7图11：国际原油价格与国债收益率........................................................................................................