国债期货日度策略报告

摘要

国债现券收益率全面下行，国债期货主力合约上涨。成交持仓方面，TS成交下降持仓上升，其他品种成交持仓均下降。一级市场发行国债和政金债共计260亿元，净融资额260亿元，净融资速度略有放慢。央行公开市场操作净回笼流动性390亿元，短端资金成本维持低位。市场关注即将公布的12月中央经济工作会议情况，预计政策增量有限。海外方面，美联储12月降息预期为90%以上，美债收益率反弹，美元指数维持弱势，人民币汇率强势。地缘政治风险暂无变动。

市场逻辑

经济基本面暂时无利空，再通胀则偏空。货币和财政政策变动不大，需求政策依然是关键。重要会议释放的政策增量有限，市场或继续等待经济工作会议给出线索。汇率利多，避险情绪利多不明显。资金面以及债券净供给影响仍不大。长期来看，资产荒逻辑结束后，核心转向通缩缓和后名义增长速度反弹风险。

交易策略

期债技术面再度出现反弹迹象，继续关注技术支撑有效性。短端多单继续持有，其他品种观望或尝试做多，并注意控制风险。期现方面，主要品种基差暂时稳定，IRR方面也暂无机会。跨期方面，主要品种各期限合约价差均已脱离无套利区间，季节性交易机会或已结束。曲线方面，期限价差多数小幅下行，做陡曲线头寸暂时观望，并等待长期形态方向确认。TS压力102.600-102.590，支撑102.218-102.228；TF压力106.135-106.125，支撑105.115-105.135；T压力108.750-108.700，支撑107.045-107.095；TL压力116.90-117.24，支撑108.61-108.71。