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所长早读 2025-12-10 今日发现 特朗普表示降息是新美联储主席的试金石 观点分享： 特朗普周一在白宫接受采访时表示，他将把支持立即大幅降息作为选择新任美联储主席的"试金石"，并称可能通过调整关税政策帮助降低部分商品价格。据报道，当被问及“支持立即大幅降息”是否是他选择美联储提名人的试金石时，特朗普给出了简短而明确的回答："是的。"而在被问及是否会排除对咖啡、牛肉和香蕉以外的更多商品削减关税时，他表示，"有些会降低，有些会提高关税"。这是特朗普首次明确表态可能扩大关税减免范围。 所长首推 MEG：多套装置计划外降负荷，短期有支撑。当前3600元/吨的价格已经触及大部分在产装置成本线，近期多套装置宣布减产。本周中海壳牌40检修、盛虹炼化100已经停车，新疆天业60万吨装置检修开车时间或推迟到明年二季度，四川正达凯60装置检修时间延长，三江石化装置降负荷3成，另外浙石化装置也有计划进行产品调整，乙二醇产量下降。按照当前的新增检修来看，12月不累库甚至小幅度去库。需要关注01合约交割期间现货供应情况，或出现基差的修复。但中期而言，未来2-3个月，乙二醇处于供增需减的格局当中。新增装置方面宁夏鲲鹏、巴斯夫湛江陆续投产。聚酯装置开工2月份将降至84%，乙二醇上方空间暂未打开。单边价格维持3600-3900区间操作。 所长首推 铂钯：铂金自上周一之后的连续6个交易日交投较为清淡，整体箱体震荡，上下边界都比较明显，昨日夜间受到白银再度突破的牵动，走出了自己的方向选择，顺利站上1680美元。但结合NYMEX主力-伦敦铂价差维持在10美元/盎司，ETF持仓净流出，租借利率没有明显攀升等高频数据的指向来看，铂金短期内不存在大幅上涨的基础指征。技术面上铂金外盘前高1730美元处亦存在抛压，密切关注能否突破。钯金最近半个月日线级别的底部抬升十分明显，结合ETF持仓的快速累加，表现为持仓量的绝对数值及增持速度均边际上扬，钯金过去一周的表现优于铂金。钯金上方也是密切关注1500美元的整数关口，若有效突破且ETF持仓持续涌入，钯金或打开新的空间。中期来看，铂金钯金现货结构的失衡尚未得到根本解决，中期看涨的基本面逻辑仍然成立，如若铂钯在接下来两日均顺利突破提示的阻力点位，可以关注FOMC宽松利好出尽后贵金属会否调整，届时或是接回多头头存的较优时机。 所长首推 美豆：今日凌晨美国农业部公布了12月全球豆类供需报告，本次报告对全球大豆的供需数据基本未做大的调整，仅对局部数据进行微调，这一做法符合一贯以来的规律，即USDA在12月份的报告中除非发生特别重大的事件，否则不会对供需报告做出大的调整。短期内豆类面临的利空因素较多：首先是原先市场预期中国在2025年结束前购买1200万吨美豆，则推迟2个月至中国春节前完成；其次阿根廷调降豆类出口税2％至24％；最后，巴西雨季全 面回归，主产区降水预报良好，仅阿根廷产区有干旱苗头，市场对南美大豆单产的担忧略有缓解。从中期角度看，美豆下跌空间有限，一是我国大概率履行承诺，持续购买美豆对CBOT盘面形成有力支撑；二是阿根廷农产品经过10月份免税政策突击出口后，其出口潜力有限，对全球供需影响不大；三是巴西才接近完成播种，阿根廷播种过半，关键生长期尚未到来，对天气依然十分敏感，故而我们认为美豆横盘震荡的可能性最高。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分15黄金：降息预期回升7白银：再创新高，突破607铜：美元回升，价格承压9锌：压力渐显11铅：国内库存增加，价格承压13锡：供应再出扰动14铝：区间震荡16氧化铝：震荡下跌16铸造铝合金：承压下行16铂：箱体突破，密切关注前高点位18钯：底部持续抬升18镍：结构性过剩转变，博弈矛盾并未改变20不锈钢：供需延续双弱运行，成本支撑逻辑增强20碳酸锂：现货成交仍偏淡，偏弱震荡22工业硅：关注新疆后续环保情况24多晶硅：平台公司落地，盘面仍逢低做多为主24铁矿石：下游需求空间有限，估值偏高26螺纹钢：板块情绪偏弱，低位震荡27热轧卷板：板块情绪偏弱，低位震荡27硅铁：供应端信息扰动，宽幅震荡29锰硅：海外矿企报价坚挺，宽幅震荡29焦炭：宽幅震荡31焦煤：宽幅震荡31原木：低位震荡33对二甲苯：需求季节性转弱，供应仍偏紧，高位震荡市35PTA：成本支撑，月差正套35MEG：装置减产规模扩大，下方空间有限35橡胶：震荡偏强2025121038合成橡胶：区间运行40沥青：弱势震荡42LLDPE：单边下跌，基差被动转正44PP：上游抛压，粉粒料价差倒挂45烧碱：不宜追空46纸浆：震荡运行2025121047玻璃：原片价格平稳49甲醇：承压运行50尿素：震荡运行，日内关注库存指标52 苯乙烯：短期震荡54纯碱：现货市场变化不大55LPG：短期需求坚挺，中长期仍承压56丙烯：供应存增量预期，上行驱动有限56PVC：趋势偏弱59燃料油：再次转弱，盘面重心继续下移60低硫燃料油：窄幅震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳60集运指数（欧线）：震荡市61短纤：中期有压力，逢高做缩加工费2025121064瓶片：中期有压力，逢高做缩加工费2025121064胶版印刷纸：观望为主65纯苯：短期震荡为主67棕榈油：关注MPOB报告利空出尽反应68豆油：美豆驱动不足，豆油震荡为主68豆粕：USDA报告平淡，盘面低位震荡70豆一：反弹震荡70玉米：关注现货72白糖：偏弱运行73棉花：震荡偏强关注下游需求2025121074鸡蛋：现货震荡76生猪：提前交易冬至预期77花生：关注油厂收购78 2025年12月10日 黄金：降息预期回升 白银：再创新高，突破60 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国“小非农”ADP回暖，私营企业周均新增就业4750人，结束连续四周就业流失；美联储关注就业指标10月JOLTS职位空缺不降反升至五个月高点，但招聘减少、裁员人数创两年多新高。 2、日央行行长：若实现经济前景将加息，特殊情况下将增加购债规模，正逐步接近持续的通胀目标，暗示未来加息将“不止一次”。 3、李强同主要国际经济组织负责人举行“1+10”对话会，表示开放合作是落实全球治理倡议的重要路径，应当加大市场相互开放，避免经贸问题泛政治化、泛安全化。4、泽连斯基：乌克兰正与美、欧磋商三项关键文件，涉框架性约定、安全保障及战后重建。5、报道称多晶硅收储平台成立。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月10日 铜：美元回升，价格承压 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国“小非农”ADP回暖，私营企业周均新增就业4750人，结束连续四周就业流失；美联储关注就业指标10月JOLTS职位空缺不降反升至五个月高点，但招聘减少、裁员人数创两年多新高。（华尔街见闻） 哈塞特：美联储有“充足空间”降息，那意味着降幅超过25基点。（华尔街见闻） 产业方面，艾芬豪矿业公司称，尽管在矿震导致涌水后已经尽最大努力恢复，但其在刚果（金）的卡莫 阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）联合铜矿2026年产量仍将低于2024年水平。（SMM） 海关总署网站发布数据显示，中国11月铜矿砂及其精矿进口量为252.6万吨，1-11月累计进口量为2,761.4万吨，同比增加8.0%。（SMM） 据Mining.com网站援引彭博通讯社报道，为确保对于国家安全至关重要矿产的供应，美国正在同中部非洲国家谈判为其两个关键矿产和铁路项目提供10多亿美元。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251210 锌：压力渐显 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.何立峰：中美应不断拉长合作清单，为两国经贸关系打开新的合作空间。何立峰表示，今年以来中美两国元首多次通话并在韩国釜山成功会晤，达成一系列重要共识。双方应在两国元首战略引领下，坚持正确方向，保持合作势头，不断拉长合作清单、压缩问题清单。中国即将迈入“十五五”规划开局之年，将持续扩大高水平对外开放，欢迎更多美国企业来华投资兴业，力促中美经贸关系平稳健康可持续发展。（华尔街见闻） 2.美批准向中国出售英伟达H200人工智能芯片，外交部回应。中国外交部发言人郭嘉昆表示：“我们注意到有关报道。中方一贯主张中美通过合作实现互利共赢。”（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251210 铅：国内库存增加，价格承压 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美国“小非农”ADP回暖，私营企业周均新增就业4750人，结束连续四周就业流失；美联储关注就业指标10月JOLTS职位空缺不降反升至五个月高点，但招聘减少、裁员人数创两年多新高。（华尔街见闻） 哈塞特：美联储有“充足空间”降息，那意味着降幅超过25基点。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月10日 锡：供应再出扰动 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国“小非农”ADP回暖，私营企业周均新增就业4750人，结束连续四周就业流失；美联储关注就业指标10月JOLTS职位空缺不降反升至五个月高点，但招聘减少、裁员人数创两年多新高。 2、日央行行长：若实现经济前景将加息，特殊情况下将增加购债规模，正逐步接近持续的通胀目标，暗示未来加息将“不止一次”。 3、李强同主要国际经济组织负责人举行“1+10”对话会，表示开放合作是落实全球治理倡议的重要路径，应当加大市场相互开放，避免经贸问题泛政治化、泛安全化。 4、泽连斯基：乌克兰正与美、欧磋商三项关键文件，涉框架性约定、安全保障及战后重建。 5、报道称多晶硅收储平台成立。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251210 铝：区间震荡氧化铝：震荡下跌铸造铝合金：承压下行 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.“影子美联储主席”哈塞特：美联储有“充足空间”降息，那意味着降幅超过25基点。被问及若出任美联储主席，会倾向特朗普还是独立的经济判断，哈塞特说，会坚持自己的判断，并认为特朗普信任他的判断。他还说，如果通胀率从2.5%上升到4%，就不能降息了。（华尔街见闻） 2.美国10月JOLTS职位空缺不降反升至五个月高点，但招聘减少、裁员人数创两年多新高。JOLTS报告显示，10月招聘人数环比降超4%，裁员人数升至185万，为2023年初以来最高；自愿离职率