东兴晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：吴征洋010-66554045wuzhy@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480525020001 1.美国政府：美国总统特朗普当地时间8日在社交媒体上发文宣布，美国政府将允许英伟达向中国出售其H200人工智能芯片，但对每颗芯片收取一定费用。特朗普表示，美方将从相关芯片出口中收取25%的分成。他还称，美国商务部正在敲定相关安排细节，同样的安排也将适用于超微半导体公司、英特尔等其他人工智能芯片公司。（资料来源：同花顺） 2.美联储：据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为89.4%，维持利率不变的概率为10.6%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为68.5%，维持利率不变的概率为7.8%，累计降息50个基点的概率为23.8%。（资料来源：同花顺） 3.国家外汇管理局：12月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年11月末，我国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅为0.09%。（资料来源：同花顺） 4.证监会：近日，中国证监会建立立法联系点并召开首次立法联系点工作座谈会。据《证券日报》记者了解，中国证监会确立了六家单位作为第一批立法联系点，分别是国泰海通证券股份有限公司、工银瑞信基金管理有限公司、广发期货有限公司、四川省上市公司协会、陕西证监局和大连商品交易所。此举旨在进一步拓宽投资者等市场各方参与资本市场立法的渠道，更好地反映投资者等市场各方的声音。（资料来源：同花顺） 5.金融监管总局：金融监管总局日前制定发布了《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》。《办法》共设8章68条，包括：总则、尽职调查、风险评价与审批、合同的订立与执行、租后管理、风险管理与内部控制、监督管理和附则。具体来看，一是聚焦主责主业，二是规范业务管理流程，三是强化风险防控。（资料来源：同花顺） 6.国家税务总局：12月8日，国家税务总局公布的最新税收数据显示，今年以来，随着一系列增量和存量政策持续显效，我国经济运行稳中有进，高质量发展动能强劲。从发票等税收数据看，前11个月，全国企业采购机械设备金额同比增长10.7%，反映企业设备投资力度加大；纳入消费品以旧换新政策支持范围的家电、通信零售业销售收入同比分别增长26.5%和20.3%，反映促消费政策效应持续释放；全国税务部门为企业办理出口退税同比增长6.8%，反映我国企业出口韧性足，在错综复杂的国际贸易形势下，依然保持良好增长。（资料来源：同花顺） 7.农业农村部：12月8日“农产品批发价格200指数”为129.26，比上周五上升0.48个点，“菜篮子”产品批发价格指数为131.98，比上周五上升0.57个点。（资料来源：同花顺） 8.乘联会：中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会发布的数据显示，今年前11个月乘用车零售2148.3万辆，同比增长6.1%。其中，11月乘用车市场零售量为222.5万辆，同比下降8.1%，环比下降1.1%。（资料来源：同花顺） 9.中投公司：12月9日，中投公司发布《2024年度报告》。《年报》显示，截至2024年底，中投公司总资产达1.57万亿美元，净资产达1.37万亿美元，过去十年对外投资年化净收益率按美元计算为6.92%，超出业绩目标61个基点；中央汇金受托管理的国有金融资本达6.87万亿元人民币，较年初增长6.44%。（资料来源：同花顺） 10.国家发改委：据国家发改委网站消息，近期国际市场油价波动运行，根据12月8日的前10个工作日平均价格与上次调价前10个工作日平均价格对比情况，按照现行成品油价格机制，自12月8日24时起，国内汽、柴油价格(标准品，下同)每吨均降低55元。（资料来源：同花顺） 重要公司资讯 1.信立泰：近日，公司收到国家药品监督管理局核准签发的《临床试验批准通知书》，同意公司自主研发的创新小分子药物SAL0140片开展治疗原发性醛固酮增多症的临床试验。SAL0140是公司具有自主知识产权的醛固酮合酶抑制剂，拟开发适应症包括未控制高血压（包括难治性高血压）、原发性醛固酮增多症、慢性肾脏病（CKD）等。（资料来源：同花顺） 2.宏华数科：公司拟使用自有资金或自筹资金，以人民币1.05亿元收购董瑛、谭明、周京福持有的山东盈科杰49%股权。本次交易完成后，公司将持有山东盈科杰100%的股权，山东盈科杰将成为公司全资子公司。本次交易不构成关联交易，亦不构成重大资产重组。（资料来源：同花顺） 3.皮阿诺：公司控股股东、实际控制人马礼斌先生正在筹划有关公司控制权变更事宜，该事项可能导致公司实际控制人发生变更。经公司向深圳证券交易所申请，公司股票自2025年12月9日（星期二）开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。（资料来源：同花顺） 4.荣盛石化：公司全资子公司荣盛新材料（舟山）拟将持有的荣盛能源（舟山）100%股权转让给转让给荣盛控股。本次交易完成后荣盛新材料（舟山）将不再持有荣盛能源（舟山）的股权，荣盛能源（舟山）不再纳入公司合并报表范围。截至目前荣盛控股持有公司55.05%的股份，为公司控股股东。本次交易构成关联交易。（资料来源：同花顺） 5.摩尔线程:12月19日至20日，摩尔线程首届MUSA开发者大会（MUSADeveloper Conference，简称MDC2025）将在北京中关村国际创新中心拉开帷幕。届时，摩尔线程创始人、董事长兼CEO张建中将首次系统阐述以MUSA为核心的全栈发展战略与未来愿景，并重磅发布新一代GPU架构、推出涵盖产品体系、核心技术及行业解决方案的完整布局，分享多领域落地案例与生态建设进展。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴非银行金融】非银行金融：降低险企部分投资业务风险因子，进一步释放险资活力（20251208） 事件：近日，金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，引导保险公司提高长期投资管理能力，强化资产负债匹配管理，更好发挥保险资金耐心资本作用，有效服务实体经济，推动保险公司持续稳健经营。 点评： 本次风险因子调整主要包括两方面：一是针对保险公司投资的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子，根据持仓时间进行了差异化设置，以培育壮大耐心资本、支持科技创新；二是调整保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子、准备金风险因子，引导保险公司加大对外贸企业支持力度、有效服务国家战略。 具体来看，调整细节包括： 1.保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27。该持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定； 2.保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36。该持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定； 3.保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545。 我们认为，年初以来逆全球化进程和中美贸易风波给国内经济复苏节奏带来较大不可预测性，资本市场波动亦保持在较高水平。在此关键时点，险资这类长期资本和耐心资本成为稳定资本市场信心，持续补充资本市场流动性的关键因子，需要在政策的支持下不断释放活力。本次金融监管总局降低险资投资沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子，将有效推动险资加快入市进程，平抑市场波动。涉及指数包括沪深300和红利低波100、科创板指数，基本涵盖主要宽基和主流投资风格，支持范围广、力度大，无论是大盘蓝筹、高股息红利还是科技成长都有望迎来活水，有利于权益市场均衡健康发展。此外，本次监管也针对性调降了出口信保海外投资业务的风险因子，有望有效推动险企和外贸企业的业务联动，加快推动国内优势企业出海发展，更好服务“一带一路”等国家核心战略。 投资建议：在中美经贸关系面临重大变革的时期，资本市场承担了更大的稳定和发展职责。在此时点，险资的资本市场“稳定器”作用就显得尤为重要。本次监管层降低险资部分投资品种的风险因子，在推动资本市场平稳健康发展的同时，亦有望提升险企资金运用效率和投资收益，进而提升险企经营业绩。此外，资本市场运行环境的改善亦将直接推动券商业绩释放。 从投资标的看，当前非银行业的马太效应不断增强，行业头部机构更有能力和机会参与政策创新，把握政策红利窗口期，提升自身经营业绩，故建议持续重点关注行业头部公司的投资价值。此外，在ETF蓬勃发展的大背景下，出于投资需求的差异化，证券、保险ETF的投资价值也应继续重点关注。 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。 （分析师：刘嘉玮执业编码：S1480519050001电话：010-66554043） 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 以上内容来源于东兴证券研究报告的观点。 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。