2025年期货市场研究报告

中观总览显示，上游原材料行业整体稳中向好，但内部分化明显。有色金属、化工和建材行业价格总体上涨，铜等金属因新能源需求及供应偏紧走势强劲；能源与农副产品行业价格下跌，但部分能源产品随冬季需求到来显现支撑。钢铁行业在传统需求淡季中整体偏弱，但价格表现相对平稳。

中游制造业整体呈现温和回升态势。11月制造业PMI小幅上升至49.2%，生产活动恢复至扩张临界点，产需两端均有所改善。电子半导体、机械重卡、动力电池及光伏等行业表现较为稳健。制造业出口趋稳，高技术制造业新出口订单显著增长。企业信心增强，市场预期稳中有升。

下游消费领域呈现分化态势。家电需求偏弱，汽车销量同比增加但增速放缓。食品价格涨跌不一，蔬菜价格上涨，猪肉和鸡蛋价格回落。地产下游销售逐步回升。

细分行业方面，大农业中玉米价格上行，棕榈油和棉花价格上行增速暂缓，玉米、棉花库存上行。能源中原油与液化天然气价格小幅回升，但幅度低于上期。采矿业中有色金属价格集体上行，铜大幅上行，黑色金属方面螺纹、热卷价格小幅上行，焦煤价格高位持稳，纯碱价格回落；有色库存方面铜、铅下行，铝和锌回升；黑色库存方面焦煤、螺纹钢、纯碱回落。化工品价格集体小幅回升，对二甲苯、甲醇库存上行，尿素库存回落。基建中水泥、混凝土价格小幅回升，混凝土产能利用率上行，水泥供给上行。地产中多数城市商品房销售回升，北京、深圳、杭州、苏州商品房价格上升。

风险方面，需关注经济政策超预期和全球地缘政治冲突。