贵金属衍生品日报

2025年12月4日 贵金属衍生品日报 研究所副所长：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 金银 【市场回顾】 1.金银市场:今天白天，金银整体走出下跌。伦敦金截至下午3点交投于4190美元附近；伦敦银至下午3点回落到57.5美元附近。由于汇率相对稳定，内盘和外盘走势接近，沪金主力合约先扬后抑，尾盘小幅反弹，最终收跌0.35%，报953.42元/克;沪银主力合约走势和黄金相似，但波动更大，最终收跌1.42%，报13424元/千克。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询号：Z0021675 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 2.人民币汇率:人民币兑美元汇率整体持稳，截至下午3点交投于7.069附近。 【重要资讯】 邮箱：wangluchen_qh@chinastock.com.cn 1.1.美国宏观数据：①美国11月ADP就业人数减少3.2万人，为2023年3月以来最低水平，前值4.2万人，市场预期为增加1万人。报告称2025年下半年就业增长停滞不前，就业人数增长呈下降趋势。11月份制造业、专业及商业服务业、信息业和建筑业的招聘情况尤为疲软。②美国11月标普全球服务业PMI终值54.1，预期55，前值55。美国11月ISM非制造业PMI 52.6，预期52.1，前值52.4。 2.美联储观察：美联储12月降息25个基点的概率为89%，维持利率不变的概率为11%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为64.8%，维持利率不变的概率为7.6%，累计降息50个基点的概率为27.6%。 【逻辑分析】 昨日美国ADP就业数据表现疲软，进一步强化了市场对美联储下周降息的预期，目前概率已回升至接近90%。美元指数随之跌至约一个月新低，黄金维持在高位的震荡走势，但波动逐渐降低；白银在新高附近的多空博弈加剧，波动较大，今天白天伦敦银跌破5日均线，后市需更加注意仓位管理。往后看，市场焦点或将转向周五公布的美国PCE通胀数据及下周的美联储议息会议，这些事件预计将为金银市场提供新一轮方向指引。 【交易策略】 1.单边：黄金背靠下方5日均线持有多单；白银方面，底仓可考虑背靠11月中旬的历史前高持有，新单考虑背靠5日均线逢低谨慎入场。 2.套利：观望。 3.期权：买入虚值看涨期权持有。 （王露晨投资咨询证号：Z0021675；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铂钯 【市场回顾】 铂钯市场：今天白天，伦敦铂价格震荡下行，截至下午三点，交投于1650.45美元附近；伦敦钯价格震荡偏弱，截止下午三点，交投于1450.12美元附近。广期所铂主力合约价格震荡下行，收跌0.62%，报439.65元/克；广期所钯主力合约上午持续走弱，午后探底回升，最终收跌0.71%，报379.25元/克。 【重要资讯】 1.艾芬豪矿业普拉特瑞夫铂族多金属矿山投产：普拉特瑞夫I期选厂于2025年10月29日开始首批铂–钯–镍–铑–金–铜矿石的投料。选厂于2025年11月18日开幕式当日出产第一批精矿；II期扩建的项目工程正进行中，预计于2027年第四季度竣工，每年将生产约45万盎司铂、钯、铑和黄金。 2.南非Valterra铂业公布了其2025年第三季度铂族金属（涵盖铂、钯、铑、钌、铱以及金）的生产数据，Q3产量同比下降2%。 3.美联储观察：美联储12月降息25个基点的概率为87.0%，维持利率不变的概率为13.0%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为64.1%，维持利率不变的概率为9.0%，累计降息50个基点的概率为27.0%。 【逻辑分析】 宏观方面，昨日美国ADP数据超预期走弱，市场降息预期进一步强化，但黄金白银在昨夜向上突破后震荡转跌，多空博弈较为剧烈，铂钯作为贵金属总体在短期趋势上呈现跟随走势，后续市场关注重点将集中在PCE数据及11日的FOMC会议；基本面方面，铂金2025年总体供需处于偏紧状态，铂金显性库存有去化表现，基本面有支撑，因而对于铂金短期偏多看待，但由于近期贵金属市场波动较为剧烈，注意仓位管理。 钯金总体需求增长较为有限，基本面给与驱动力量尚不足，未来或将更多受益于宏观环境，与铂金价格走势出现联动。 【交易策略】 1.单边：铂总体随宏观行情演绎，当前推荐逢低布局多单，钯当前持震荡观点，单边持有风险较高，建议观望。 2.套利：做多铂钯比。 3.期权：铂逢低买入虚值看涨期权持有，钯建议观望。 （王露晨投资咨询证号：Z0021675；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分数据参考 金银 1.美元指数与贵金属走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 2.实际收益率与贵金属走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 3.内外盘期货走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 4.期现走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 5.内外价差 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 6.贵金属比价 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 7.ETF持仓 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 8.期货持仓量 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 9.期货库存 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 10.成交量 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 11.TD数据 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 12.国债收益率与盈亏平衡通胀率 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 铂钯 1.广期所合约期限结构 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 2.美元指数与铂钯走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 3.实际收益率与铂钯走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 4.内外盘期货走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 5.内外现货套利 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 6.贵金属比价 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 7.ETF持仓 数据来源:Bloomberg银河期货 数据来源:Bloomberg银河期货 8.租赁利率 数据来源:Bloomberg银河期货 数据来源:Bloomberg银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立.客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区.国家.城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送.传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资.法律.会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 公司网址：www.yhqh.com.cn