大类资产运行周报：美元降息预期升温 风险资产涨势延续

2025年12月8日 大类资产运行周报（20251201-20251205） 美元降息预期升温风险资产涨势延续 全球大类资产表现情况：股市商品上涨债市回落12月01日—12月05日当周，本周美国公布的重要数据推动美元降息预期升温。俄乌谈判未有明显进展。美元指数周度延续回落。股市商品上涨，债市回落。综合来看，以美元计价，商品＞股＞债。 国内大类资产表现情况：股市商品收涨债市回落12月01日—12月05日当周，中国11月RatingDog制造业PMI49.9，落入收缩区间。中国11月RatingDog服务业PMI52.1。股市商品上涨，债市回落。综合来看，商品＞股＞债。 丁沛舟高级分析师期货从业资格号：F3002969投资咨询从业证书号：Z0012005dingpz@essence.com.cn010-58747724 大类资产价格展望：关注本周美联储议息会议综合来看，美联储12月降息为大概率事件，市场关注点将转移至明年美元货币政策运行情况。关注本周美联储议息会议的整体表现情况。 相关报告 大类资产运行周报（20250908-20250912）-美国通胀数据温和回升风险资产上涨大类资产运行周报（20250915-20250919）-美联储如期降息美股周度收涨大类资产运行周报（20250922-20250926）-美国通胀数据符合预期大宗商品整体上涨大类资产运行周报（20251006-20251010）-中美贸易摩擦预期再起风险资产回落大类资产运行周报（20251013-20251017）-多重风险事件扰动美元指数周度回落大类资产运行周报（20251020-20251024）-美国通胀数据不及预期权益资产上涨大类资产运行周报（20251027-20251031）-美联储如期降息美股涨势延续大类资产运行周报（20251103-20251107）-美国政府停摆破纪录大类资产价格回落大类资产运行周报（20251110-20251114）-美国政府停摆结束关键数据有望公布大类资产运行周报（20251117-20251121)-AI泡沫担忧升温权益资产价格回落大类资产运行周报（20251124-20251128)-市场情绪有所回暖风险资产价格上涨 风险提示：美国通胀数据改善不及预期 内容目录 1、全球大类资产整体表现情况：股市商品上涨债市回落.........................................................3 １.１、全球股市概况：主要股票市场普遍上涨...................................................................3１.２、全球债市概况：10年期美债收益率周度抬升...........................................................4１.３、全球汇市概况：美元指数周度回落...........................................................................4１.４、全球商品市场概况：国际铜价及银价明显抬升.........................................................5 ２、国内大类资产表现情况：股市商品收涨债市回落..............................................................6 ２.１、国内股市概况：A股主要宽基指数普遍上涨.............................................................6２.２、国内债市概况：债市偏弱运行..................................................................................6２.３、国内商品市场概况：商品市场整体收涨...................................................................7 ３、大类资产价格展望：关注本周美联储议息会议....................................................................8 图表目录 图1：全球主要资产变动情况（12月01日—12月05日当周）.......................................................................3图2：全球主要股票市场涨跌情况（12月01日—12月05日当周）................................................................3图3：全球主要股市概况：亚太市场..................................................................................................................4图4：全球主要股市概况：欧洲市场..................................................................................................................4图5：全球主要股市概况：美洲市场..................................................................................................................4图6：全球主要股市概况：其他市场..................................................................................................................4图7：重要债券指数涨跌情况（12月01日—12月05日当周）.......................................................................4图8：主要国债收益率涨跌情况（12月01日—12月05日当周）....................................................................4图9：主要国家与地区货币美元计价涨跌情况（12月01日—12月05日当周）..............................................5图10：全球主要大宗商品价格涨跌情况（期货价格按主力合约收盘价计算）....................................................6图11：国内股市涨跌情况（12月01日—12月05日当周）.............................................................................6图12：国内债市涨跌情况（12月01日—12月05日当周）.............................................................................7图13：国内大宗商品指数涨跌情况....................................................................................................................7图14：国内主要大宗商品期货价格涨跌情况（12月01日—12月05日当周）................................................8 1、全球大类资产整体表现情况：股市商品上涨债市回落 12月01日—12月05日当周，本周美国公布的重要数据推动美元降息预期升温。俄乌谈判未有明显进展。美元指数周度延续回落。股市商品上涨，债市回落。综合来看，以美元计价，商品＞股＞债。 资料来源：Wind，Bloomberg，国投期货 １.１、全球股市概况：主要股票市场普遍上涨 12月01日—12月05日当周，市场预计12月美元降息为大概率事件，全球主要股票市场普遍上涨。从地域来看，亚太地区涨幅居前。新兴市场表现好于发达市场。VIX指数周度回落。 １.２、全球债市概况：10年期美债收益率周度抬升 12月01日—12月05日当周，美国11月ADP就业人数减少3.2万人，美国9月核心PCE物价指数同比符合市场预期，市场静待12月美联储议息会议。中长期美债收益率抬升，10年期美债收益率周度抬升12BP至4.14%。债市周度回落。全球范围内，高收益债＞信用债＞国债。 １.３、全球汇市概况：美元指数周度回落 12月01日—12月05日当周，美国11月ISM制造业指数48.2，不及预期和前值，美国11月ISM服务业指数52，好于预期及前值。日本央行行长释放加息信号，美元指数周度回落。主要非美货币兑美元多数抬升，人民币汇率震荡运行。美元指数周跌幅0.46%。 资料来源：Wind，国投期货 １.４、全球商品市场概况：国际铜价及银价明显抬升 俄乌谈判进展缓慢，国际油价周度收涨。供应端扰动因素推动国际铜价及银价大幅上涨。主要农产品价格回落，有色金属价格普涨。 ２、国内大类资产表现情况：股市商品收涨债市回落 12月01日—12月05日当周，中国11月RatingDog制造业PMI49.9，落入收缩区间。中国11月RatingDog服务业PMI52.1。股市商品上涨，债市回落。综合来看，商品＞股＞债。 ２.１、国内股市概况：A股主要宽基指数普遍上涨 适逢国内政策窗口期，市场情绪表现较为积极，A股主要宽基指数普涨。两市日均成交额较上一周回落。风格方面，成长风格表现更佳。板块方面，有色金属、通信等涨幅居前，房地产、传媒表现不佳。上证综指周涨幅0.37%。 ２.２、国内债市概况：债市偏弱运行 12月01日—12月05日当周，央行公开市场操作净回笼8480亿元。资金面整体保持平稳。债市周度偏弱运行。整体来看，企业债＞信用债＞国债。 ２.３、国内商品市场概况：商品市场整体收涨 国内商品市场周度收涨。主要商品板块中，贵金属涨幅居前，化工表现不佳。 资料来源：Wind，国投期货 ３、大类资产价格展望：关注本周美联储议息会议 综合来看，美联储12月降息为大概率事件，市场关注点将转移至明年美元货币政策运行情况。关注本周美联储议息会议的整体表现情况。 【分析师介绍】 丁沛舟，国投期货投资咨询部高级分析师，比利时爱莎商学院国际工商管理硕士，具有多年证券、期货市场交易经历。负责过贵金属、股指等期货品种的研究工作，并对宏观经济研究积累了一定经验。擅长以基本面研究为主，技术面研究为辅的研究方式进行趋势性研判。在中证报、期货日报、文华财经等媒体上，发表过多篇评论文章。 【免责声明】 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可