综合分析与交易策略
综合分析
- 基本面：供应端短期压力增加，新西兰原木发运量环比增长48%，中国13港到港量环比增长48%；加拿大木材受关税影响产能萎缩，北美冬季停产预期下长期供应或趋紧。库存延续累库，国内针叶原木总库存295万方，环比增长0.68%，辐射松库存占比超8成，集中于山东、江苏港口。需求端季节性偏弱，13港日均出库量6.56万方，环比下降1.06%，福建、河北出库量降幅显著；建筑工地资金到位率微升至59.8%，但新开工项目偏少，终端需求传导有限。
逻辑分析
- 现货端主流港口价格下行10-30元/方，太仓4米中A辐射松价750元/方，同比下跌6.25%，价格处于低位；外盘维持116美元/方但存在暗降，贸易商接船意愿低，成本支撑有限。供应端短期到港放量与库存累库压制估值，需求季节性下滑进一步削弱价格上行动力。当前价格已部分反映利空预期，若海外发运季节性减量或国内终端需求改善，估值有望边际修复，短期窄幅震荡为主，下行空间有限。
策略
- 单边：观望，前期空单止盈，激进投资者可背靠前低少量布局多单。
- 套利：关注1-3反套。
- 期权：观望。
原木供应
- 新西兰原木发运量：本周预到船13条，环比增加30%，到港总量约46.5万方，环比增加48%。
- 10月中国自新西兰进口针叶原木约149.58万方，环比减少0.23%，同比增加12.47%；1-10月累计进口约1500.78万方，同比增加1.80%。10月进口辐射松约148.36万方，环比增加2.24%，同比增加16.34%；1-10月累计进口约1464.81万方，同比增加1.35%。
原木库存
- 国内分材质库存：截至11月14日，总库存295万方，环比增加0.68%；辐射松库存243万方，环比增加0.83%；北美材库存9万方，环比减少10.00%；云杉/冷杉库存21万方，环比增加5.00%。
- 国内分省份库存：山东3港库存195.4万方，环比增加3.9万方；江苏3港库存83.6万方，环比增加3.9万方；福建3港库存52.9万方，环比减少1.7万方。
原木需求
- 全国原木出库：截至11月14日，13港日均出库量6.56万方，环比减少1.06%；山东3港日均出库量3.67万方，环比减少3.17%；江苏3港日均出库量2.44万方，环比增加7.02%；福建3港日均出库量0.27万方，环比减少28.95%。
- 房地产开工：样本建筑工地资金到位率59.8%，环比上升0.04个百分点；新开工项目数量偏少，华东部分项目施工进度略有加快。
辐射松、云杉冷杉价格
- 山东：日照港3.9米中A辐射松750元/方，持平；太仓港4米中A辐射松750元/方，下跌10元/方。
- 云杉：日照港11.8米20cm+统货云杉1180元/方，持平。
- 木方价格：山东/江苏辐射松木方1260元/方；山东云杉/白松木方1830/1680元/方。
进口原木成本
- 辐射松外盘价：4米中A辐射松CFR 116美元/方，较上月上涨1美元/方；11月新西兰报价坚挺，部分外商报盘价暗降，预计12月外盘价或下调。
- 云杉外盘价：11.8米20+云杉CFR 126欧元/方，较上月上涨1欧元/方。
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