锌价技术形态走弱 库存持续累积铅价反弹乏力

锌

• 行情复盘：3月18日沪锌主力合约收跌2.28%至23325.0元，持仓量减少7830手至65911手。
• 供应端：南方锌矿加工费反弹至1500元/金属吨，北方维持1500元/金属吨，进口矿TC降至20美元/干吨。国内冶炼产能扩张，产量维持高位，海外冶炼厂2025年减产，2026年将复产。
• 需求端：地产、基建、交通运输及光伏需求难言乐观，甚至可能下滑。国内锌锭库存达23.62万吨（略低于2022年同期），伦锌库存增至近12万吨。
• 结论：需求疲软，库存累库，供应压力持续。

铅

• 供应端：原生铅和再生铅产量季节性回升，原生铅周产量5.61万吨（近年最高），再生铅上升速率高，供应压力仍在。
• 需求端：旺季已过，逐步转入淡季，以旧换新政策透支后期需求。LME铅库存持续高位。
• 库存：原生铅社会库存累库至8.01万吨（低于2022年但高于近年同期），LME铅库存达284575吨（近年最高）。
• 结论：供应压力大，需求转淡，库存高位。

镍

• 成本端：中东冲突加剧硫磺偏紧，支撑MHP价格。印尼2026年RKAB配额大幅下滑至2.6亿湿吨，但一季度矿企维持正常生产。
• 库存：LME镍库存达284658吨（远高于近年同期），国内库存亦累库加速。
• 结论：基本面欠佳，上行动力受限，下方支撑较强。

贵金属

• 市场表现：沪金主力合约跌2.23%至1088.90元/克，沪银主力合约跌4.44%至19170元/千克。
• 原因：伊朗威胁袭击导致原油上涨，通胀预期上升，美联储鹰派决议推动美元走强，贵金属价格走弱。
• 现货：现货黄金跌3.73%至4818.59美元/盎司，现货白银跌4.89%至75.32美元/盎司。
• 结论：短期震荡运行，操作谨慎观望。