铅锌日评：供需恢复有限，铅市库存短暂累积；锌价持续拉涨支撑有限

铅市

• 库存：截至2月10日，SMM铅锭五地库存总量4.62万吨，较1月27日增加0.69万吨，较2月6日增加0.27万吨。
• 供应：春节期间，原生铅炼厂部分检修，再生铅开工下滑；节后检修炼厂因物流运输暂未复产，再生铅原料偏紧。
• 需求：下游铅蓄电池企业节后逐步复工，预计元宵节后需求增量。
• 价格：SMM1#铅锭平均价格持平，沪铅主力下跌0.09%。
• 结论：供需双弱，库存短暂累积，沪铅2502合约交割前预计交割货源向社库转移，元宵节后需求增量及原料支撑将带来震荡偏强整理，上行空间有限。

锌市

• 库存：截至2月10日，SMM锌锭七地库存总量11.87万吨，较1月27日增加4.83万吨，较2月6日增加1.17万吨，国内库存录增。
• 供应：锌矿加工费持续回涨，国产锌精矿加工费上调至2,600远/金属吨，进口锌矿加工费上调至15美元/干吨，炼厂生产限制减弱，产量增量趋势明显。
• 需求：镀锌大厂节后陆续复产，带动板块开工回升，但终端消费复苏较慢，压铸锌合金及氧化锌企业订单冷清，多数企业正月十五后复产。
• 价格：SMM1#锌锭平均价下跌0.63%，沪锌主力合约收跌0.87%；上海地区锌锭升水下跌35元/吨至35元/吨，天津地区下跌45元/吨至25元/吨，广东地区上涨5元/吨至25元/吨。
• 结论：矿端趋势明朗，炼厂产量后续增量趋势不变，春节期间锌锭社库累积幅度不及往年，锌价走势偏强，但冲高空间有限，持续关注宏观政策及下游复苏情况。

关键数据

• 铅：LME库存221,375吨（持平），沪铅仓单库存33,704吨（增9.77%），沪伦铅价比值8.59（降0.46）。
• 锌：LME库存168,700吨（持平），沪锌仓单库存777吨（增34.43%），沪伦锌价比值8.34（降1.29）。