铅日报：铅价持续小幅回升，但库存持续高企使得反弹相对乏力

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 相关研究： 铅价低位反弹下游询价及采购有所复苏 但可持续性仍然存疑 2019-12-10 铅价持续走低 持货商挺价但实际成交依旧有限 2019-12-05 上期所铅仓单连续大幅走高 铅价后市恐进一步承压 2019-11-06 铅价低位震荡 原生铅散单成交依旧寡淡 2019-11-05 内盘铅价失去外盘支撑呈现大幅下挫 2019-11-01 华泰期货|铅日报 2019-12-12 铅价持续小幅回升 但库存持续高企使得反弹相对乏 力 铅日报摘要: 现货市场：昨日沪铅价格持续震荡小幅上行格局，持货商报价数量有所增多，升贴水报价则依旧相对随行就市，而下游蓄电池企业畏跌拒采情绪有所缓解，询价增多，散单交投氛围有所向好，但是成交量仍相对有限。 库存情况：昨日上期所铅库存在临近交割前再度大幅上涨2,151吨至32,569吨。目前由于再生铅在总体产量占比重逐渐走高，使得主流原生铅品牌在交割前较为稀缺，持货商报价也相对较少，市场存在一定惜售情绪。不过持续的库存走高无疑也会对铅价格产生相对不利的影响，倘若下游蓄电池企业消费始终无法得到提振，铅价持续大幅反弹的可能性依旧很小。 进口盈亏情况：昨日人民币中间价上调15个基点至7.0385，本周前几日沪铅价格持续呈现出小幅反弹的情况，加之交割日前货源相对紧缺使得近月合约相对偏强，但外盘伦铅同样呈现出了一定的反弹力度，加之目前国内下游需求的复苏是否具有可持续性仍然存疑，故此目前在这样的情况下，进口盈利窗口打开的可能性仍较小。 再生铅与原生铅价差：昨日再生铅与原生铅价差依旧维持于-25元/吨的水平，当下再生铅相比于原生铅价格优势几乎失去，蓄电池企业采购也纷纷回归原生铅。不过倘若需求持续呈现疲弱状态，那铅价格仍将维持相对偏弱格局。 操作建议： 单边：谨慎偏空 套利：暂缓 期权策略：卖出虚值看涨 后市关注重点： 宏观不确定因素 华泰期货|铅日报 2019-12-12 2 / 8 市场要闻及监测指标变化 现货市场概述 表格 1：国内各地现货升贴水报价 品牌 地区 升贴水报价 升贴水较此前报价变化 当日基准价格涨跌 金沙 上海 Pb1912 +50 —— —— 南方 上海 Pb1912平水至+30 持平 Pb1912上涨90（11:00） 沐沦 上海 暂无报价 —— —— 万洋 无锡 暂无报价 —— —— 铜冠 浙江 暂无报价 —— —— 南华 广东 SMM1# - 30 持平 SMM1#上升75 南储蒙自 广东 SMM1#平水至+50 —— —— 南储南方 广东 暂无报价 —— —— 金利 河南 SMM1# +50 持平 SMM1#上升75 万洋 河南 SMM1# +50 持平 SMM1#上升75 金贵 湖南 暂无报价 —— —— 水口山 湖南 SMM1#平水至+20 持平 SMM1#上升75 江铜 江西 SMM1#平水至+25 持平 SMM1#上升75 云南小厂 云南 SMM1# - 250 持平 SMM1#上升75 河池 广西 SMM1# - 130 持平 SMM1#上升75 资料来源：SMM 华泰期货研究院 华泰期货|铅日报 2019-12-12 3 / 8 昨日沪铅价格持续震荡小幅上行格局，持货商报价数量有所增多，升贴水报价则依旧相对随行就市，而下游蓄电池企业畏跌拒采情绪有所缓解，询价增多，散单交投氛围有所向好，但是成交量仍相对有限。 重要新闻事件汇总： 宏观要闻 1.美国11月非农就业人数新增26.6万，预期18.3万，前值12.8万；失业率3.5%，预期3.6%，前值3.6%；小时工资同比增速3.1%，预期3.0%，前值3.0%。 2. 11月中采制造业PMI录得50.2%，比上月上升0.9个百分点，由于十一假期因素，历史上11月PMI数据一般季节性回升，但今年数据升幅高于以往11月升幅，超出了季节性及市场预期，结束了连续6个月的收缩区间运行。 3.根据第十三届全国人大常委会第七次会议审议决定授权，经国务院同意，近期财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元，占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%，控制在依法授权范围之内。 4. 11月20日，央行披露第三期贷款市场报价利率（LPR）。1年期LPR利率为4.15%，此前为4.2% ；5年期LPR利率为4.80%，此前为4.85%。 5.中国10月M2货币供应同比8.4%，预期8.4%，前值8.4%；中国10月新增人民币贷款6613亿人民币，预期8000亿人民币，前值16900亿人民币。 6.为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。 行业要闻 1.根据美国蓄电池理事会（BCI）最新发布的《美国回收率研究》年度调查报告，铅酸电池是当今美国“回收率最高”的消费类产品。 2. 11月20日，山西晚报记者从山西省生态环境厅获悉，《山西省废铅蓄电池集中收集和跨区域转运制度试点工作实施方案》印发，全省将开展废铅蓄电池集中收集和跨区域转运制度试点工作，提高废铅蓄电池规范收集处理率，有效防控环境风险。试点时间从方案印发起到2020年12月31日结束。 华泰期货|铅日报 2019-12-12 4 / 8 3.工信部22日披露，1-8月，全国规模以上电池制造企业营业收入4909.1亿元，同比增长13.5%，实现利润总额198.5亿元，同比增长45.1%。1-8月，全国电池制造业主要产品中，锂离子电池产量93.8亿只，同比增长6.5%;铅酸蓄电池产量12926.3万千伏安时，同比增长4.5%；原电池及原电池组（非扣式）产量260.2亿只，同比增长3.4%。 4.中汽协发布的最新数据显示，6月份国内狭义乘用车市场销量达176.6万辆，同比增长4.9%，环比增长11.6%。这是车市12个月以来的首次增长。 5. 5月21日，彭博新能源财经（BNEF）发布了《2019年新能源汽车市场长期展望》（EVO 2019）报告，预测到2040年，电动车(EV)将主导全球乘用车和公交车新增市场，在面包车和短途卡车市场也将占据显著份额。中国将继续引领全球电动车市场，预计2025年中国将占全球电动乘用车销量的48%。 6. 4月15日，新版电动自行车技术规范正式执行。作为适应电动自行车新国标而研发生产的国内首款新国标电动自行车铅酸蓄电池，超威集团“新魔方”电池一问世，便成为公众和媒体热议的焦点。 库存变化情况 昨日上期所铅库存在临近交割前再度大幅上涨2,151吨至32,569吨。目前由于再生铅在总体产量占比重逐渐走高，使得主流原生铅品牌在交割前较为稀缺，持货商报价也相对较少，市场存在一定惜售情绪。不过持续的库存走高五一也会对铅价格产生相对不利的影响，倘若下游蓄电池企业消费始终无法得到提振，铅价持续大幅反弹的可能性依旧很小。 图 1： 上期所库存 单位：吨 图 2： LME全球库存