行情回顾与观点
价格回顾
- 橡胶价格：泰国胶水价格周均价55.8泰铢/公斤，跌2.11%；杯胶价格49.58泰铢/公斤，跌5.40%。
- 品种价差：胶水与杯胶价差扩大。
- 基差：延续低位。
供给、需求、库存
原料
- 主产区：泰国东北部旺产季上量，杯胶价格继续回落；泰南洪水消退后恢复生产，供应增量预期施压原料。
- 海南产区：降水天气增强，气温下降导致干含下滑，季节性减产，原料供应减少，冬储需求存在。
加工
产量
- ANRPC预估：10月全球天然橡胶产量料增2.7%。
进口
- 1-10月累计进口：522.81万吨，同比+17.27%。
库存
- 中国天然橡胶库存：截至2025年11月30日，110.2万吨，环比增2.3万吨（增幅2.1%），深色胶增2.5%，浅色胶增1.3%。
- 青岛地区库存：48.16万吨，环比增1.27万吨（增幅2.71%），保税区库存增0.69%，一般贸易库存增3.07%。
- 交易所库存：NR仓单持续回升，RU新仓单注册。
需求
胎企开工率
- 半钢轮胎：产能利用率68.33%，环比+2.23个百分点，场内库存44.95天（-0.28天）。
- 全钢轮胎：产能利用率64%，环比+1.25个百分点，场内库存39.51天（-0.04天）。
内需
- 11月乘用车市场零售量：同比下降7%。
- 1-10月汽车产销：分别为2769.2万辆和2768.7万辆，同比增长13.2%和12.4%，增速略有收窄。
轮胎出口
- 10月出口：新的充气橡胶轮胎72万吨，环比降5.26%，同比降6.49%。
- 1-10月累计出口：774万吨，同比增3.6%；出口金额1348亿元，同比增2.6%；按条数计算，同比增长4%。
研究结论
- 核心观点：橡胶市场震荡偏弱，主要受供应增加、库存持续累库、原料价格走跌等因素影响。
- 关键数据：泰国原料价格下跌，中国库存增加，全球产量预估上升，轮胎出口下滑。
- 市场趋势：短期内供应压力较大，需求端无明显改善，价格或维持震荡下行态势。
