招期能化橡胶周报：回调整理，延续震荡市

2025年9月14日 2025年9月14日 行情回顾-涨幅回吐 观点-震荡偏强 01价格回顾 品种价差 RU9-1月差 基差 02 供给、需求、库存 原料：高位小幅回调 上周泰国胶水价格周均价56泰铢/公斤，较上周均价涨0.76%；杯胶价格52.52泰铢/公斤，较上周均价涨2.54%，杯水价差缩窄。 上周泰国雨水持续扰动，影响割胶工作，原料供应紧张，工厂高价采购，原料均价继续上涨。泰国工厂原料库存少则30天，多则有60-90天，维持正常生产及长约发货。国际轮胎厂采购缓慢，国内买盘积极性欠佳，整体成交一般。预计下周泰国多雨天气持续，原料采购价格高位整理。 上周海南产区天气情况良好，割胶作业正常开展，原料产出呈现季节性上量，听闻全岛日收胶量大致在5000吨左右水平，加工厂缺乏订单及生产利润空间，高价原料补库意愿一般，原料收购价格下跌，本周仍存在一定不规律降水扰动，可能影响割胶作业连续性，预计胶水价格下方空间相对有限。 加工：利润生产利润走弱 资料来源：隆众，钢联，招商期货 产量：ANPRC预测7月全球天胶132.8万吨 资料来源：隆众，钢联，招商期货 进口：1-7月进口橡胶共计470.9万吨，同比+20.8% 资料来源：隆众，钢联，招商期货 上周本期天然橡胶库存延续降库，其中青岛库存降库扩大。截至2025年7月7日，中国天然橡胶社会库存125.8万吨(-0.57%)。中国深色胶社会总库存为79.3万吨(-0.5%)。中国浅色胶社会总库存为46.5万 吨(-0.7%)。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.23万吨(-1.66%)。保税区库存7.23万吨(-1.24%)；一般贸易库存52万吨(-1.72%)。 交易所库存-RU仓单快速下降 上周半钢轮胎产能利用率72.61%（+5.69%），全钢轮胎产能利用率66.31%（+5.57%)。厂内库存45.94天（+0.09），厂内库存38.83天（-0.05）。 资料来源：隆众，钢联，招商期货 内需：7月汽车产销走弱 7月，乘用车产销分别完成229.3万辆和228.7万辆，同比分别下降6%和9.8%。 1-7月，乘用车产销分别完成1583.8万辆和1584.1万辆，同比分别增长13.8%和13.4%。 资料来源：隆众，钢联，招商期货 轮胎出口：7月创历史新高 2025年上半年中国橡胶轮胎出口量达471万吨，同比增长4.5%；出口金额为835亿元，同比增长4.9%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达453万吨，同比增长4.2%；出口金额为801亿元，同比增长4.6%。按条数计算，出口量达34,895万条，同比增长5.5%。 上半年，汽车轮胎出口量为400万吨，同比增长3.9%；出口金额为686亿元，同比增长4.3% 研究员简介 罗鸣：招商期货产研业务总部能化航运团队研究员，香港科技大学硕士，具有境内外产业、金融从业经验，服务过多家大型产业企业套保。擅长基本面研究，熟练应用衍生品构建组合投资策略。期货从业资格（证书编号：F03101785）和投资咨询资格（证书编号：Z0021358） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼