招期能化橡胶周报：回调整理，延续震荡市

核心观点

• 震荡偏强：产区天气扰动持续，原料支撑较强；需求端开工率大幅回升，出口方面后续存回落预期，全钢胎出口比较好，半钢对欧洲抢出口高峰已过。基本面变化有限，中期维持多头思路。

关键数据

• 价格回顾：
  • 期货：RU主力15820-505-3.09%，NR主力12555-580-4.42%，新加坡TSR20主力179.6+5.1+2.92%。
  • 现货：上海全乳15000 -400-2.60%，RSS3烟片19700 -300-1.50%，青岛泰标 1860-35-1.85%。
• 库存：
  • 中国天然橡胶社会库存125.8万吨(-0.57%)，青岛保税区库存59.23万吨(-1.66%)。
  • 交易所库存：RU仓单快速下降。
• 供需：
  • 需求：半钢轮胎产能利用率72.61%（+5.69%），全钢轮胎产能利用率66.31%（+5.57%）。7月汽车产销分别完成229.3万辆和228.7万辆，同比分别下降6%和9.8%。
  • 供应：泰国雨水持续扰动割胶，原料供应紧张；海南产区天气良好，原料产出季节性上量。
  • 出口：2025年上半年中国橡胶轮胎出口量达471万吨，同比增长4.5%；7月创历史新高。
• 加工：
  • 生产利润走弱：泰国RSS3生产毛利和STR20生产毛利均下降。

研究结论

• 原料支撑较强：泰国雨水持续扰动影响割胶工作，原料供应紧张，国际轮胎厂采购缓慢。
• 需求存走弱预期：开工率大幅回升，但出口高峰期已过，后续出口存回落预期。
• 库存中性：天然橡胶库存延续降库，青岛库存降库扩大。
• 策略建议：逢低多配原料，谨慎追高。

风险点

• 地缘冲突加剧、极端天气影响、关税政策反复。