招期能化PVC周报：库存下降，下游订单充足，PVC回调空间有限

敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 策略报告 20210129招期能化PVC周报: 库存下降 下游订单充足 PVC回调空间有限- 2021年01月29日 PVC周报 大商所PVC指数 资料来源：文华财经,招商期货研究所 供应端：本周国内PVC企业整体开工负荷小幅提升，周内正常检修企业仅宁夏金昱元. PVC整体开工负荷85.49%，环比提升0.87个百分点。乙烯法近期开工率也从67%提升至80%，美国炼厂开工VCM逐步恢复供应 需求端：下游逐步放假，管材厂多数停工。出口相关行业订单较为充足，地板、PVC封边条、PVC膜手握订单。春节前价格回调到位，下游补库，社会库存反季节性下降 ❑ 内蒙局部地区限电、市场预期后市供应端可能会减产 ❑ 需求端预期：部分工人会就地过年，节后复工快，累库时间比往年要少，华南市场节后预售7400。 ❑ 2021全球货币继续宽松，美国、日本新屋销售火爆，新冠疫苗落地的预期刺激远期需求 ❑ 操作建议：空05多09反套 ❑ ❑ 风险提示：价格回调到位后下游备货 微信公众号：招商期货研究所 吕杰 lvjie@cmschina.com.cn 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 正文目录 一、 上游85%高开工率 乙烯法开工率终于提升 ................................................................................................ 4 （一） 电石价格回调 PVC价格稳定 关注年后限电政策 ........................................................................... 4 （二） 上游利润大幅度回落 成本支撑将逐步摆上桌面 .............................................................................. 5 （三） 下游手握订单 价格回调至7000左右引发补库 社会库存反季节性下降 ......................................... 7 （四） 现货回落到均值 .............................................................................................................................. 10 二、 展望和策略 ................................................................................................................................................ 11 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 图表目录 图 1：PVC成本端焦炭兰炭和电石价格（元/吨） .................................................................................................... 4 图 2：内蒙电石利润（单位：元/吨） ....................................................................................................................... 4 图 3：PVC价格（元/吨） ........................................................................................................................................ 5 图 4：糊树脂价格(元/吨) ........................................................................................................................................... 5 图 5：内蒙电石法PVC利润（元/吨） ..................................................................................................................... 5 图 6：山东电石法PVC利润（元/吨） ..................................................................................................................... 5 图 7：vcm制PVC价格和利润（元/吨） ................................................................................................................. 6 图 8：烧碱价格和利润 .............................................................................................................................................. 6 图 9：氯碱综合利润（元/吨） .................................................................................................................................. 6 图 10：国内PVC装置开工率（%） ........................................................................................................................ 6 图 11：内外盘PVC价格（美元/吨，元/吨） ........................................................................................................... 7 图 12：PVC进出口利润（美元/吨，元/吨） ............................................................................................................ 7 图 13：建筑级型材价格和利润（元/吨）.................................................................................................................. 7 图 14：PVC管材厂利润（元/吨） ........................................................................................................................... 7 图 15：PVC社会库存(吨) ........................................................................................................................................ 8 图 16：PVC 产量和增速 .......................................................................................................................................... 8 图 17：PVC进口量和增速 ....................................................................................................................................... 8 图 18：PVC出口量和增速 ....................................................................................................................................... 8 图19：PVC周度需求量 (吨) .................................................................................................................................... 8 图 20：房地产新开工和PVC需求 ........................................................................................................................... 9 图 21：房地产需求前瞻指标 ..................................................................................................................................... 9 图 22：PVC进口量 (吨) .......................................................................................................................................... 9 图 23：PVC出口量(吨) ............................................................................................................................................ 9 图 24：PVC华东市场价-西北出厂价 ..................................................................................................................... 10 图 25：PVC华东价-西北出厂价季节性 .................................................................................................................. 10 图 26：PVC05合约基差............................