招期能化PVC周报：供需方向不明 库存偏低

敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 策略报告 20220108招期能化PVC周报：供需方向不明 库存偏低 2022年01月08日 PVC周报 大商所PVC指数 资料来源：文华财经,招商期货研究所 PVC10月中旬连续大幅度下跌后，价格回到8300-9000区间。房地产相关需求端，政策有托底预期。其他板块需求稳定，PVC地板出口订单较多，出口价格逐步提升。供应端相对稳定，上游开工率76%相对往年偏低，乙烯法检修较多开工率58%大幅度低于电石法。社会库存12.7万吨，相对于正常水平偏低。 ❑ 来年PVC供应端新增产能主要是电石法，“双碳”背景下高耗能产业难以投产，2022年供应端偏紧 ❑ 房地产政策托底信号明显，专项债、国债发行加速，近一两周有所减缓。 ❑ 上游电石供应稳定，短期一个季度PVC处于冬季高产季节 ❑ 从利润角度，目前PVC价格和成本接近，略有支撑 ❑ 操作建议： 接近底部 等待驱动 ❑ 风险提示： 房地产需求下一台阶 出口需求暴跌 微信公众号：招商期货研究所 吕杰 0755-82781765 Lvjie@cmschina.com.cn F3021174 Z0012822 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 正文目录 一、 政策调控煤炭 大宗商品急剧下跌 ................................................................................... 错误!未定义书签。 （一） 10月政策调控煤炭 煤炭系商品急跌 ................................................................... 错误!未定义书签。 （二） PVC期货资金撤出 期现集体大跌 ................................................................................................... 7 （三） 需求端华东、华南下游工厂限电缓解 房地产需求不容乐观 ............................................................ 7 （四） 预计进入累库周期 ................................................................................................ 错误!未定义书签。 （五） 基差还比较强 跨期大幅度下跌 ...................................................................................................... 12 （六） 近期主要矛盾 ................................................................................................................................. 13 二、 展望和策略 ................................................................................................................................................ 13 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 图表目录 图 1：美国原油价格走势（美元/桶） ....................................................................................................................... 5 图 2：电石价格（单位：元/吨） .............................................................................................................................. 5 图 3：PVC国内外价格（元/吨） ............................................................................................................................. 7 图 4：山东外购电石法PVC装置利润(元/吨) ........................................................................................................... 7 图 5：中国PVC价格（元/吨） ................................................................................................................................ 8 图 6：全球:新增新冠感染(人/天) ............................................................................................................................... 8 图 7：PVC上游开工率（%） .................................................................................................................................. 8 图 8：PVC上游各工艺开工率(%) ............................................................................................................................ 8 图 9：内蒙电石利润（元/吨） .................................................................................................................................. 9 图 10：PVC主力合约持仓 ....................................................................................................................................... 9 图 11：vcm制PVC价格和利润（元/吨） ............................................................................................................... 9 图 12：烧碱价格和利润 ............................................................................................................................................ 9 图 13：氯碱综合利润（元/吨） ................................................................................................................................ 9 图 14：PVC地台板出口量和增速（万吨，%） ....................................................................................................... 9 图 15：建材系列价格（美元/吨，元/吨） .............................................................................................................. 10 图 16：PVC进出口利润（美元/吨，元/吨） .......................................................................................................... 10 图 17：建筑级型材价格和利润（元/吨）...................................................................................... 错误!未定义书签。 图 18：PVC管材厂利润（元/吨） ............................................................................................... 错误!未定义书签。 图 19：PVC社会库存(吨) ...................................................................................................................................... 10 图 20：PVC 产量和增速 ........................................................................................................................................ 10 图 21：PVC进口量和增速 ..................................................................................................................................... 10 图 22：PVC出口量（吨） ..................................................................................................................................... 10 图23：PVC周度需求量 (吨) .................................................................................................................................. 11 图 24：房地产新开工和PVC需求 ....................................................................................................