招期能化PVC周报：供需双旺库存持续下降，需求拐点在即高点有限

敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 策略报告 20201030招期能化PVC周报：供需双旺库存持续下降 需求拐点在即高点有限 2020年10月31日 PVC周报 大商所PVC指数 资料来源：文华财经,招商期货研究所 PVC秋季检修结束，供应端恢复，开工率提升到78.9%，长期停车的内蒙伊东东兴恢复生产，新疆宜化恢复生产，青岛海晶、烟台万华投产在即，预计四季度供应量将抬升较多，供应增速同比2019年增加7%左右。 物流恢复正常，10月22日天津港恢复正常的货物接受和发运，但受制于集装箱短缺以及港口台风，军演等扰动，华东华南货源依然比较紧张，成交价格逐步抬升。 价格方面，因物流恢复正常，高价区华南和其他地区价差收窄恢复到常态，华北送给价7070，华东7150成交较好，华南7200，成都7050.整体而言，PVC价格逐步进入高价区间。 下游需求端形势较好，五大板块管材开工率80%左右变化不大，PVC膜出口形势非常好部分下游订单量排到明年2月，电线电缆有所恢复开工率87%，PVC地板开工率从85%提升至90%，整体下游需求仍保持态势。 社会库存继续下降，上周整体库存19.9万吨，本周听闻继续大幅度下降，库存进入低位区间。 ❑ 供需驱动继续向上，但需求拐点在即，11月中旬之后气温下降，华北东北需求下降 ❑ 价格逐步进入高价区间，上游利润环比改善，继续追多有风险 ❑ 操作建议：PVC买01抛05正套入场 。 ❑ 风险提示：气温下降，今年拉尼娜造成需求下降提前 微信公众号：招商期货研究所 吕杰 lvjie@cmschina.com.cn 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 正文目录 一、 PVC供应端四季度进入高产阶段 开工率长期80%以上 ............................................................................ 4 （一） 焦炭、兰炭、电石强势，价格小幅度上台阶 .................................................................................... 4 （二） 烧碱保持涨价趋势 整体氯碱综合利润较好 ...................................................................................... 5 （三） 9月是出口好，10月国内PVC膜、地板出口好，下游开工率回升，去库加速 .............................. 7 （四） 基差走强 跨期更强 .......................................................................................................................... 9 二、 展望和策略 ................................................................................................................................................ 10 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 图表目录 图 1：PVC成本端焦炭兰炭和电石价格（元/吨） .................................................................................................... 4 图 2：内蒙电石利润（单位：元/吨） ....................................................................................................................... 4 图 3：PVC价格（元/吨） ........................................................................................................................................ 4 图 4：糊树脂价格(元/吨) ........................................................................................................................................... 4 图 5：内蒙电石法PVC利润（元/吨） ..................................................................................................................... 5 图 6：山东电石法PVC利润（元/吨） ..................................................................................................................... 5 图 7：vcm制PVC价格和利润（元/吨） ................................................................................................................. 5 图 8：烧碱价格和利润 .............................................................................................................................................. 5 图 9：氯碱综合利润（元/吨） .................................................................................................................................. 6 图 10：国内PVC装置开工率（%） ........................................................................................................................ 6 图 11：内外盘PVC价格（美元/吨，元/吨） ........................................................................................................... 6 图 12：PVC进出口利润（美元/吨，元/吨） ............................................................................................................ 6 图 13：建筑级型材价格和利润（元/吨）.................................................................................................................. 7 图 14：PVC管材厂利润（元/吨） ........................................................................................................................... 7 图 15：PVC社会库存(吨) ........................................................................................................................................ 7 图 16：PVC上游库存天数 (天) ............................................................................................................................... 7 图17：PVC周度需求量 (吨) .................................................................................................................................... 8 图 18：房地产新开工和PVC需求 ........................................................................................................................... 8 图 19：房地产需求前瞻指标 ..................................................................................................................................... 8 图 18：PVC进口量 (吨) .......................................................................................................................................... 8 图 19：PVC出口量(吨) ............................................................................................................................................ 8 图 20：PVC华东市场价-西北出厂价 ....................................................................................................................... 9 图 21：PVC华东价-西北出厂价季节性 .................................................................................................................... 9 图 22：PVC01合约基差........................................................................................................................................... 9 图 23：PVC01-05合约跨期 .......